風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種聚焦創(chuàng)新型企業(yè)的投資方式,通過股權(quán)投資為企業(yè)提供資金支持,監(jiān)督并參與企業(yè)管理,提供額外的增值服務(wù),后期通過相應(yīng)的渠道退出獲利。歐美發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明,風(fēng)險(xiǎn)投資在推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新,促進(jìn)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步中有著至關(guān)重要的作用。政府資金是風(fēng)險(xiǎn)投資最初且最主要的來源,隨著風(fēng)險(xiǎn)投資市場不斷發(fā)展壯大,民營、外資、私人等資本逐漸加入到風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中來。從企業(yè)發(fā)展現(xiàn)實(shí)情境來看,風(fēng)險(xiǎn)資本的介入對企業(yè)經(jīng)營、創(chuàng)新、績效等各方面均產(chǎn)生了一定程度的影響,尤其是企業(yè)創(chuàng)新方面,引起了眾多國內(nèi)外學(xué)者的高度關(guān)注�，F(xiàn)有研究大多集中在風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)RD投資或企業(yè)創(chuàng)新績效的影響上,而缺乏風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新多維度的影響的相關(guān)研究。同時(shí),盡管我國不少學(xué)者探討了風(fēng)險(xiǎn)資本背景對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響,但是缺乏對我國國有風(fēng)險(xiǎn)資本和民營風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的對比研究。鑒于此,本研究首先在理論上分析風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策、行為和績效的影響機(jī)理和路徑,進(jìn)一步分析了風(fēng)險(xiǎn)資本背景屬性,行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和持股比例對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響;其次,在理論分析的基礎(chǔ)上構(gòu)建了實(shí)證模型,并以2012-2016年在我國新三板上市的有風(fēng)險(xiǎn)資本介入的企業(yè)為樣本,檢驗(yàn)了風(fēng)險(xiǎn)資本背景屬性、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、持股比例對企業(yè)創(chuàng)新決策、行為和績效的影響;最后,本文探討分析了國有風(fēng)險(xiǎn)資本和民營風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)技術(shù)行為和績效的影響差異。研究結(jié)果表明:國有和混合風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策具有顯著正向影響;國有、民營和混合風(fēng)險(xiǎn)資本均對企業(yè)研發(fā)投入有促進(jìn)作用,且民營風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)研發(fā)投入的促進(jìn)效果要強(qiáng)于國有風(fēng)險(xiǎn)資本;國有、民營和混合風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效均有顯著的正向影響,具體表現(xiàn)為增加企業(yè)專利授權(quán)數(shù)量,且國有風(fēng)險(xiǎn)資本的促進(jìn)效果要大于民營風(fēng)險(xiǎn)資本。風(fēng)險(xiǎn)資本行業(yè)經(jīng)驗(yàn)對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策和績效有促進(jìn)作用,對研發(fā)投入沒有顯著影響,而風(fēng)險(xiǎn)資本持股比例越高,企業(yè)研發(fā)投入越強(qiáng),但是風(fēng)險(xiǎn)資本高持股對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策和績效沒有顯著影響。本文基于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新“決策-行為-績效”視角,分析風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響,為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)資本優(yōu)勢以及政府制定更為科學(xué)和更具針對性的風(fēng)險(xiǎn)投資支持政策來推進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)提供了理論支撐和實(shí)證證據(jù)。
【學(xué)位單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F273.1;F832.51
【部分圖文】：

7圖 1-1 技術(shù)路線圖1.4 可能的創(chuàng)新點(diǎn)（1）從企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策-行為-績效多角度研究風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，研究視角較為全面。雖然國內(nèi)已有較多針對風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)創(chuàng)新的相關(guān)研究，但是國內(nèi)相關(guān)研究多集中在風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)研發(fā)投入或績效的研究，研究視角較國外不全面。本文在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，嘗試探究風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新三個(gè)主要環(huán)節(jié)的影響。（2）本文在實(shí)證方法上選擇較為前沿的傾向得分匹配法來評估國有風(fēng)險(xiǎn)資本和民營風(fēng)險(xiǎn)資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響效應(yīng)的差異，有效地克服了內(nèi)生性問題。

共同的資金投入，風(fēng)險(xiǎn)資本則解決了合作研發(fā)資金投入的問題。第二，風(fēng)險(xiǎn)投資通過協(xié)助企業(yè)制定戰(zhàn)略和計(jì)劃影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策。企業(yè)在接受外部投資后，所有權(quán)稀釋和治理變革可能影響企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，特別是與創(chuàng)新有關(guān)的[63,64]。風(fēng)險(xiǎn)投資者通常會(huì)獲取這些企業(yè)的大部分所有權(quán)，為了維護(hù)切身利益，在進(jìn)行投資后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)通過以派駐董事的形式等對企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督管理，會(huì)協(xié)助企業(yè)制定商業(yè)戰(zhàn)略和計(jì)劃等[70]，并對企業(yè)進(jìn)行有效的監(jiān)督，以確保自己的資金得到有效的利用。第三，風(fēng)險(xiǎn)資本會(huì)借助自身社會(huì)資源網(wǎng)絡(luò)，為企業(yè)牽線搭橋，促進(jìn)合作研發(fā)行為。企業(yè)能從風(fēng)險(xiǎn)投資者建立的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中獲益，如潛在的聯(lián)盟伙伴，供應(yīng)商與顧客等，進(jìn)而增加自身資源基礎(chǔ)以及內(nèi)部資源重新配置。網(wǎng)絡(luò)對于高科技公司來說尤其重要，比如發(fā)現(xiàn)新商機(jī)，獲取新資源等[71]。風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的獲取對于生物技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新活動(dòng)至關(guān)重要，因?yàn)樵擃I(lǐng)域的創(chuàng)新多數(shù)情況下不是單一企業(yè)努力的結(jié)果，而是在學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)中產(chǎn)生[72]。在生物制藥行業(yè)，企業(yè)間聯(lián)盟很常見，尤其是初創(chuàng)企業(yè)與行業(yè)內(nèi)的相對成熟的企業(yè)[73]。有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的企業(yè)間更容易形成戰(zhàn)略聯(lián)盟[74]。風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策的影響機(jī)制如圖 3-1 所示。

投資能增加企業(yè)的資金資本。風(fēng)險(xiǎn)投資通過自身提供資金支持，緩解了企業(yè)的投資限制[76]；此外，企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資介入后，得到了 質(zhì)量認(rèn)證 ，風(fēng)險(xiǎn)投資家的聲譽(yù)資本能夠向外界表明該企業(yè)具有一定的發(fā)展?jié)摿�，消除了信息的不對稱，降低了其他投資的投資風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)從銀行獲得信貸資金以一些私人資金等，進(jìn)而增加了企業(yè)的可用資金。二是風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)經(jīng)營提供運(yùn)營指導(dǎo)，如策劃追加投資、制定企業(yè)發(fā)展策略和營銷計(jì)劃、監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績、資本運(yùn)營等。被投資企業(yè)可以借助風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的力量，盡快完善企業(yè)規(guī)章制度，快速運(yùn)營并專注研發(fā)。三是風(fēng)險(xiǎn)投資能為企業(yè)提供物色挑選管理層、引進(jìn)專業(yè)人才、對技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行評估等增值服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資通過統(tǒng)一的人才招聘或是針對性的獵頭招聘幫助企業(yè)引進(jìn)專業(yè)技術(shù)人才[61]。紅杉資本（中國）、IDG 資本等著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)設(shè)置了專門的招聘部門替被投資企業(yè)進(jìn)行人才招聘。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)形象品牌對投資企業(yè)有正面影響，使企業(yè)能更容易招聘到相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)專家及學(xué)者。風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)創(chuàng)新行為的影響機(jī)理如圖 3-2 所示。
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2860128