自2013年新三板擴(kuò)容至今,因為新三板進(jìn)入門檻不高,成本低等優(yōu)勢,使得掛牌新三板的企業(yè)數(shù)量越來越多。然而新三板也暴露了交易量小、流動性差等一系列問題,其自身的局限性使得新三板不能很好的發(fā)揮融資功能。以前新三板掛牌企業(yè)主要的融資方式是定向增發(fā)。但是近幾年,定向增發(fā)難度增大,募集資金有限,手續(xù)繁瑣,導(dǎo)致定向增發(fā)的熱度消退下來。中小企業(yè)掛牌新三板后,隨著企業(yè)公司治理和財務(wù)狀況越來越好,企業(yè)的股權(quán)價值和流動性也得到了提升。這種變化使得新三板股權(quán)質(zhì)押融資成為可能,與定向增發(fā)相比,這種新三板新的融資方式手續(xù)簡單,融資時間和金額都比較靈活。導(dǎo)致近幾年股權(quán)質(zhì)押融資筆數(shù)井噴式增長,同時,在數(shù)量暴增的背后也出現(xiàn)了一些問題,比如楓盛陽股權(quán)質(zhì)押融資失控的現(xiàn)象。所以分析新三板股權(quán)質(zhì)押融資方式的優(yōu)點和存在的問題是有價值的。促進(jìn)掛牌企業(yè)正確選擇融資方式為企業(yè)補(bǔ)充流動性。本文選取華藝園林作為案例企業(yè),主要采用了文獻(xiàn)研究法、案例分析法等研究方法進(jìn)行分析討論。論文首先講述了華藝園林新三板股權(quán)質(zhì)押融資的分析背景和意義,分類梳理了相關(guān)的理論和文獻(xiàn),然后介紹華藝園林的主營業(yè)務(wù)、融資需求以及新三板上市后融資情況等。在最重要的案例分析部分,進(jìn)行了融資動因分析、融資成本分析和法律的可行性分析,突出股權(quán)質(zhì)押融資的優(yōu)勢的和案例企業(yè)選擇股權(quán)質(zhì)押融資方式的合理性;并分析了華藝園林股權(quán)質(zhì)押融資后的效果及采用該融資方式可能存在的風(fēng)險問題。通過案例的詳細(xì)分析,論文旨在提供一個全面的視角來看待股權(quán)質(zhì)押融資方式,為其他采用股權(quán)質(zhì)押融資的公司提供借鑒。在論文的最后也針對這一融資方式進(jìn)行了總結(jié)和完善建議。
【學(xué)位單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F426.92
【部分圖文】：

圖 1-2 華藝園林 2013 到 2017 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊因此隨著公司所承接工程項目規(guī)模逐步擴(kuò)大，公司業(yè)務(wù)不僅僅局限于安徽逐步建立覆蓋全國的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并在山東、四川、天津、山西及貴州等地設(shè)支機(jī)構(gòu)，未來公司省外業(yè)務(wù)會有所增長。園林工程項目前期墊資，結(jié)算晚的點使得華藝園林面臨更大的資金缺口，這就需要公司有尋找更好的融資渠道流動性危機(jī)。特別是 2016 年華藝園林完成上市輔導(dǎo)備案登記，在經(jīng)營性活的現(xiàn)金流的表現(xiàn)并不理想的情形下，如果出現(xiàn)階段性流動性短缺，正常經(jīng)營難以維持，擴(kuò)大經(jīng)營也無從開展，同時也會影響財務(wù)指標(biāo)，增加了華藝園林風(fēng)險。 華藝園林新三板掛牌后的融資情況

表 1-2 華藝園林新三板掛牌后定向增發(fā)融資情況融資時間 融資金額 增發(fā)目的5 年 3 月 17 日 以每股 4 元增發(fā)無限售條件普通股 570 萬股，募集資金 0.23 億元補(bǔ)充企業(yè)流動資金5 年 5 月 9 號 以每股 4.3 元增發(fā)無限售條件普通股 1830萬股，募集資金 0.79 億元補(bǔ)充企業(yè)流動資金7 年 7 月 4 號 以每股 7元增發(fā)無限售條件普通股 1200 萬股，預(yù)計募集資金 0.96 億元補(bǔ)充企業(yè)流動資金來源：Wind 資訊整理得到可以看出來華藝園林股權(quán)質(zhì)押融資基本上是股權(quán)質(zhì)押和定向增發(fā)交叉進(jìn)行定向增發(fā)手續(xù)繁瑣，程序復(fù)雜，對于一次核準(zhǔn)的發(fā)行額，發(fā)行時間和比率要求。因此很難連續(xù)靈活的使用定向增發(fā)融資。因此華藝園林選用股權(quán)質(zhì)補(bǔ)充流動性需求。

支持企業(yè)的正常運(yùn)營。第二階段是企業(yè)的成長期，它根據(jù)企業(yè)的發(fā)展過程又細(xì)3 個小階段，可以看出來，企業(yè)經(jīng)過發(fā)展壯大，得到了金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，打開業(yè)的外源融資渠道。同時，隨著企業(yè)可供抵押的資產(chǎn)增多，信用程度的提高從短期貸款逐步過渡到長期借款。第三個是成熟期，處于成熟期的企業(yè)，財務(wù)良好，公司治理相對規(guī)范。這個時期企業(yè)開始在資本市場尋求資金來源，發(fā)行證券，這就使得股權(quán)融資在外源融資總額的比重上升，相應(yīng)的，債券融資比重由上述可知，企業(yè)在生命周期的不同階段會選擇相應(yīng)的融資結(jié)構(gòu)。結(jié)合華藝園林具體情況進(jìn)行分析：根據(jù)華藝園林相關(guān)年報數(shù)據(jù)制作圖 2-1看出 2014、2015、2016、2017 年每年的凈利潤基本與本年未分配利潤增加數(shù)持平，尤其是 2014-2016 年，這 3 年二者更是相差無幾，如 2016 年未分配利加數(shù)是 4394 萬元，而 2016 年凈利潤為 4841.69 萬元。這些財務(wù)數(shù)據(jù)可以說明園林本年利潤幾乎沒有分配，全部作為留存收益。而留存收益是內(nèi)源性融資的來源。
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2857363