在中國證券市場發(fā)展的過程中,個(gè)人投資者早期處于主導(dǎo)的位置,由于個(gè)人投資者的一些特性,個(gè)人投資者的投資行為一直被認(rèn)為是中國股票市場波動的主要原因。所以大力發(fā)展中國證券投資基金是我國政府一直以來所倡導(dǎo)的,中國的證券投資基金在這些年獲得了快速的發(fā)展,規(guī)模不斷在壯大,對中國的證券市場的發(fā)展起到了巨大的作用。但是近些年中國股票市場的劇烈波動,使得人們開始質(zhì)疑證券投資基金是否能夠真正起到穩(wěn)定股票市場的作用。目前證券投資基金能否具有穩(wěn)定股票市場的作用仍然有爭議,所以這方面的研究具有很重要實(shí)踐意義。本文以相關(guān)證券投資理論研究為基礎(chǔ),從我國證券市場發(fā)展的實(shí)際出發(fā),通過理論分析和實(shí)證分析兩個(gè)方面分析研究我國證券投資基金對股票市場穩(wěn)定性的影響。在理論分析方面,闡述了證券投資基金的特點(diǎn)及行為特征,然后在對中國證券投資基金對中國股票市場穩(wěn)定性的影響機(jī)理進(jìn)行分析,并從不同角度分析對股市穩(wěn)定性的影響。本文也對股票市場穩(wěn)定性的界定、衡量標(biāo)準(zhǔn)、測度及檢驗(yàn)做了全面的論述,并且通過3σ原則整理出基于股票市場日收益率的波動天數(shù)異常率,通過波動異常率反映股票市場的穩(wěn)定性。對于基金的正反饋交易行為的研究,首先對證券投資基金重倉股的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析整理,通過正反饋分析模型得出證券投資基金的正反饋行為值,進(jìn)而檢驗(yàn)了證券投資基金正反饋交易行為的存在性,驗(yàn)證了中國股票市場存在明顯的正反饋交易行為以及對我國股票市場穩(wěn)定性的影響。對于證券投資基金的持股集中度,本文采用了基金的重倉股票占基金的資產(chǎn)凈值比這個(gè)指標(biāo)來進(jìn)行研究。在實(shí)證分析方面,本文利用所有開放式股票型基金和股票市場相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本,分析檢驗(yàn)了證券投資基金的持股行為和正反饋交易行為對股票市場波動異常率的影響,通過實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明證券投資基金實(shí)際上并未很好的起到穩(wěn)定股票市場的作用,甚至在一定程度上加劇了股市的波動。主要原因是我國的證券投資基金的運(yùn)營體系還沒有起到穩(wěn)定證券市場的作用,還需要進(jìn)一步的完善。通過得出的結(jié)論,本文從中國股票市場的實(shí)際情況出發(fā),并且結(jié)合中國證券投資基金的特點(diǎn),為中國證券投資基金能夠更好穩(wěn)定中國股票市場提出了具有現(xiàn)實(shí)意義的建議和對策。
【學(xué)位單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

數(shù)據(jù)來源：根據(jù) wind 數(shù)據(jù)庫整理圖 2-1 2007 年到 2017 年中國股票型基金總值增長狀況（2）存在的問題中國的證券投資基金得到全方位的發(fā)展的同時(shí)也存在許多問題，可以從以下幾個(gè)方面來概括，第一，中國證券市場的金融產(chǎn)品還比較單一，由于資本趨利的原因，所投資的產(chǎn)品偏向股票，導(dǎo)致投資者的投資選擇較少。第二，中國證券投資基金的資產(chǎn)組合由于模仿的原因，導(dǎo)致很多雷同。第三，由于我國證券投資基金發(fā)展較快，導(dǎo)致我國監(jiān)管體系還不夠健全。第四，證券投資基金內(nèi)部也存在很多的問題，包括基金的激勵(lì)體制和托管人的獨(dú)立性等等。2.1.2 中國股票市場的發(fā)展?fàn)顩r從 1990 年上海交易所成立到現(xiàn)在，中國的股票市場經(jīng)歷了三十多年的發(fā)展，

截止到 2017 年 12 月 31 日，中國上市公司數(shù)量為 3485 家，滬深 A 股股票總數(shù)為 3467 只；中國上市公司總市值為 631832.6 億元，滬深 A 股流通總市值 447364.4億元，滬深 A 股流通總股本 44736.1 億股。③圖 2-2 為中國滬深 A 股流通總市值增長情況，由此可見中國股票市場的總量在近十年來一直在不斷的增長，尤其是近三到五年增長特別迅速。

12-2Q 0.1309 0.3882 -0.0197 合計(jì) 1.0446 43.0073 -4.9923數(shù)據(jù)來源：wind 數(shù)據(jù)庫本文根據(jù)表 4-2 的數(shù)據(jù)制作出如下圖 4-1 所示的折線圖，從以下折線圖可以得到如下結(jié)論：（1）在 2007 年到 2008 年和 2013 年到 2015 年這段時(shí)間，市場上的正反饋交易行為和其他時(shí)期相比更加明顯，這段時(shí)間正是中國股票市場在所研究的時(shí)期內(nèi)波動最大的期間；（2）從對 Mt的觀察可得出其存在嚴(yán)重的正反饋效應(yīng)，本期的股票的價(jià)格的漲跌對基金的交易行為的影響更加明顯，更能導(dǎo)致正反饋行為的產(chǎn)生。（3）Mt-1和 Mt+1的數(shù)據(jù)的分布情況顯示，正反饋的行為不是非常明顯，也就是上一期股票價(jià)格的漲跌對當(dāng)期基金的股票交易行為的影響不明顯，同時(shí)基金當(dāng)期股票的交易行為對下一期的股票價(jià)格的走勢的影響也不明顯。
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2854925