近些年以來(lái),中國(guó)的經(jīng)濟(jì)保持了持續(xù)穩(wěn)定的的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)在報(bào)告中指出我國(guó)的經(jīng)濟(jì)“由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,中國(guó)經(jīng)濟(jì)再一次做出明確的路徑選擇——轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,實(shí)現(xiàn)集約型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),提高全要素生產(chǎn)率”。作為經(jīng)濟(jì)總量躍居世界第二的經(jīng)濟(jì)大國(guó),中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了20多年的發(fā)展,從制度不健全、體系不完善、規(guī)模不壯大,到現(xiàn)在的相對(duì)規(guī)范完善,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)明顯降低。但是,證券行業(yè)作為金融體系的重要組成部分,相對(duì)于銀行、信托來(lái)說(shuō),整體規(guī)模仍然偏小,還處在發(fā)展的初級(jí)階段。大量的國(guó)內(nèi)外學(xué)者和專(zhuān)家經(jīng)過(guò)研究證明,中國(guó)股票市場(chǎng)存在著波動(dòng)頻繁、幅度較大、持續(xù)較長(zhǎng)的特點(diǎn)。在中國(guó)的股票市場(chǎng)存在著相對(duì)較高的投機(jī)套利機(jī)會(huì)。本文將跳回歸理論應(yīng)用于中國(guó)證券市場(chǎng),找到證券市場(chǎng)中存在的跳回歸現(xiàn)象,給跳回歸理論找到了適用的金融場(chǎng)景。不僅考慮到跳回歸現(xiàn)象的存在性,還考慮到跳回歸現(xiàn)象的穩(wěn)定性,使其理論的運(yùn)用更具科學(xué)性。在穩(wěn)定行業(yè)中的股票配對(duì)交易策略設(shè)計(jì)中發(fā)現(xiàn),無(wú)論是根據(jù)協(xié)整理論、最小距離抑或是企業(yè)指標(biāo),再結(jié)合股票價(jià)格序列的相關(guān)性進(jìn)行股票配對(duì),并非所有股票都能成功配對(duì);在行業(yè)間的股票配對(duì)交易策略設(shè)計(jì)中,成功配對(duì)的股票數(shù)量就更加少了。在配對(duì)股票的特征上面,配對(duì)股票組的股票也存在著非對(duì)稱(chēng)性,會(huì)存在著多股匹配的現(xiàn)象,尤其是在行業(yè)間的配對(duì)交易策略中這種現(xiàn)象更加明顯。對(duì)于通過(guò)配對(duì)的股票組再進(jìn)行價(jià)差形態(tài)的篩選,同樣發(fā)現(xiàn)不是所有配對(duì)股票可以通過(guò)篩選。而在通過(guò)價(jià)差選擇的配對(duì)股票中,自2016年6月1日至2018年6月1日兩年的時(shí)間內(nèi),無(wú)論是在行業(yè)內(nèi)配對(duì)還是在行業(yè)間交易次數(shù)都不理想。對(duì)比三種傳統(tǒng)的配對(duì)交易策略的表現(xiàn),發(fā)現(xiàn)基于企業(yè)指標(biāo)的配對(duì)交易策略表現(xiàn)更加良好。因此將其作為優(yōu)化的目標(biāo),采用傾向得分匹配模型和相對(duì)價(jià)差進(jìn)行策略優(yōu)化。在優(yōu)化的過(guò)程中發(fā)現(xiàn),這兩種優(yōu)化模型并不都對(duì)表現(xiàn)良好的配對(duì)交易模型有所提升。在行業(yè)內(nèi)的策略中傾向得分匹配模型有明顯的提升效果,但是相對(duì)價(jià)差模型不僅沒(méi)有提升作用還削弱了策略有效性;在行業(yè)間的策略中傾向得分匹配模型和相對(duì)價(jià)差模型不僅提高了策略收益率,還增加了交易次數(shù)。通過(guò)在穩(wěn)定行業(yè)中的策略和在非穩(wěn)定行業(yè)中的策略效果進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)在非穩(wěn)定行業(yè)中的配對(duì)策略在收益率、風(fēng)險(xiǎn)性、可行性和穩(wěn)定性四個(gè)方面表現(xiàn)都不佳,進(jìn)一步說(shuō)明跳回歸現(xiàn)象在證券市場(chǎng)的應(yīng)用的積極作用。最后利用LSTM模型對(duì)配對(duì)股票的價(jià)差進(jìn)行預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)結(jié)果對(duì)投資者今后的行為具有一定的參考意義。
【學(xué)位單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類(lèi)】：F832.51
【部分圖文】：

股票市場(chǎng)中跳回歸現(xiàn)象 上海師范大學(xué)碩士學(xué)位論文第5章 股票市場(chǎng)中跳回歸現(xiàn)象5.1 指數(shù)特征通過(guò)對(duì)市場(chǎng)指數(shù)和行業(yè)指數(shù)價(jià)格走勢(shì)的對(duì)比，得到圖 5-1。從整體效果來(lái)看，市場(chǎng)指數(shù)與行業(yè)指數(shù)的走勢(shì)并不相同，波動(dòng)性和趨勢(shì)性具有明顯的差異。但是從局部來(lái)看，部分波動(dòng)和趨勢(shì)具有一定的相似性。說(shuō)明對(duì)市場(chǎng)指數(shù)與行業(yè)指數(shù)之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究是具有現(xiàn)實(shí)意義和實(shí)際價(jià)值的。

圖 5-2 指數(shù)收益率5.2 市場(chǎng)指數(shù)與行業(yè)指數(shù)跳回歸通過(guò)對(duì)市場(chǎng)指數(shù)收益率與行業(yè)指數(shù)收益率跳躍點(diǎn)的描繪得到圖 5-3，可以進(jìn)一步分析二者之間跳躍關(guān)系。市場(chǎng)指數(shù)收益率和行業(yè)指數(shù)收益率跳躍點(diǎn)之間散點(diǎn)圖表現(xiàn)出一個(gè)有趣的現(xiàn)象，就是跳躍點(diǎn)在正負(fù)兩個(gè)極端處出現(xiàn)堆積現(xiàn)象。而與之前的每個(gè)行業(yè)所表現(xiàn)出的跳躍點(diǎn)類(lèi)似，市場(chǎng)指數(shù)收益率與行業(yè)指數(shù)收益率的共同下跳點(diǎn)的數(shù)量與幅度均大于上跳。根據(jù)跳回歸的表現(xiàn)可以看出，能源行業(yè)、材料行業(yè)、工業(yè)行業(yè)、金融行業(yè)、信息行業(yè)和公用行業(yè)的跳躍點(diǎn)相對(duì)均勻的落在回歸直線的附近，而可選行業(yè)、消費(fèi)行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)和電信行業(yè)的跳躍點(diǎn)卻分布在較遠(yuǎn)的位置。那么針對(duì)這種不同行業(yè)跳回歸現(xiàn)象，加以參考去設(shè)計(jì)符合行業(yè)特性的配對(duì)交易策略。

28圖 5-3 市場(chǎng)與行業(yè)指數(shù)跳回歸根據(jù)跳回歸得到的回歸系數(shù)表表 5-3，從整體、上跳和下跳三個(gè)方面進(jìn)行分。首先是從整體的視角來(lái)看，跳躍的反應(yīng)程度根據(jù)行業(yè)的變化而變化。十個(gè)行中公用行業(yè)的跳躍回歸系數(shù)小于 1，說(shuō)明公用行業(yè)對(duì)市場(chǎng)跳躍的反應(yīng)程度相對(duì)弱；可選行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)和金融行業(yè)的跳躍回歸系數(shù)略大于 1，說(shuō)明這三個(gè)行
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本文編號(hào)：2853745