長期以來,我國A股資本市場對新上市的企業(yè)有許多嚴格的限制。許多企業(yè)為了能夠盡快上市融資,紛紛選擇前往美國上市,這些企業(yè)被稱為中概股企業(yè)。特別是從1990年開始,這一潮流越來越熱。然而,這些企業(yè)在海外資本市場的發(fā)展并非一帆風順。美國金融危機爆發(fā)以后,許多做空機構對中概股企業(yè)惡意做空,導致其遭受嚴重的信任危機。此外,中概股企業(yè)市值長期被低估,融資困難,還要承擔極高的上市地位維護成本。與此同時,國內(nèi)資本市場快速發(fā)展,A股上市企業(yè)獲得了極高的估值,而且融資渠道十分順暢。因此,中概股企業(yè)又紛紛選擇從美國私有化退市,想要回歸國內(nèi)資本市場,而博納影業(yè)就是其中之一。截止到目前,博納影業(yè)只是完成了私有化,還未成功回歸國內(nèi)A股市場。首先,本文介紹了中概股企業(yè)私有化的具體流程、回歸A股的不同路徑選擇以及相關的理論基礎,其次深入系統(tǒng)地分析了博納影業(yè)私有化回歸A股的案例。博納影業(yè)的回歸過程分為兩個階段“私有化退市-回歸A股”,本文著重分析了博納影業(yè)在這兩個階段的動因和風險。最后,得出文章的相關結論以及對博納、其他中概股企業(yè)以及中國投資者的啟示建議。對博納影業(yè)而言,需要提高自身持續(xù)盈利能力,降低償債風險,制定正確的經(jīng)營戰(zhàn)略,進行全產(chǎn)業(yè)鏈布局,還應該合規(guī)經(jīng)營,積極履行企業(yè)的社會責任。對其他中概股企業(yè)而言,需要理性回歸,制定合適的私有化方案,并充分認識各種可能存在的風險。對中國的投資者來說,要對中概股企業(yè)進行更深入地了解,根據(jù)企業(yè)以及自身狀況,作出最理性的投資決策。
【學位單位】：廣東外語外貿(mào)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：J943;F832.51
【部分圖文】：

圖 4-1 博納影業(yè)紅籌 VIE 架構圖資料來源：博納招股說明書2010 年 12 月 9 日，BFG 公告《自由撰寫的招股說明書》，正式在納斯達上市。4.2.2BFG 收到私有化要約2015 年 6 月 12 日，博納影業(yè)公告私有化，BFG 收到私有化要約。要約容提到，以于冬為代表的買方財團擬收購 BFG 的股份，要約價格是 27.4 元/通股或 13.7 美元/ADS。買方財團包括于東、紅杉資本、復興國際以及阿里影業(yè)4.2.3 設立 Mountain Tiger 及其子公司2015 年 12 月 4 日，發(fā)行人實際控制人于冬在開曼群島設立 Mountain TiInternational Limited （“Mountain Tiger”），并由 Mountain Tiger 于同日在曼群島設立其全資子公司 Mountain Tiger Limited （“MT 子公司”）。2015 年 12 月 15 日，BFG 宣布按照私有化要約的價格與 MT 子公司就私

圖 4-2 博納影業(yè)私有化完成時股權架構圖資料來源：博納招股說明書4.3 私有化退市后回歸 A 股的具體流程4.3.1 拆除紅籌 VIE 架構，進行境內(nèi)外重組2016 年 5 月 15 日，博納新天地、博納有限、于冬及其境外實體、于海、BIFGBFG、Mountain Tiger 及其境外投資人股東、境內(nèi)新投資人等相關各方就拆除籌 VIE 架構并進行境內(nèi)外重組事宜簽署了《關于博納影業(yè)集團有限公司之重框架協(xié)議》，并于 2017 年 6 月 9 日簽署了補充協(xié)議。協(xié)議內(nèi)容包括：（1）博納有限的員工持股平臺以及相關投資人對博納有進行增資；（2）BIFG 將其持有的博納新天地 40%的股份轉讓給博納有限的全子公司-天津企管；博納有限通過收購博納廣告和百川電影屬于其他股東的股份從而使得博納廣告、百川電影成為博納有限的全資子公司；（3）博納有限通其子公司收購 BIFG 持有的博納娛樂 100%的股權和 Distribution Workshop（BVI

27.02 28.13 49.70 48.00 50.38 40.03 21.83 22.21 14.88 44.05 45.57 41.03 34.41 34.71 39.13 58.63 68.78 91.98 債務期限結構是指流動負債和非流動負債在企業(yè)總負債中各自債易取得，籌集所花費的成本低。但是，流動負流動負債在負債總額的比重過高，則公司的償債足的流動資金來償付短期內(nèi)就要到期的本金和利經(jīng)營活動的資金出現(xiàn)短缺，則公司就會出現(xiàn)資金流動負債占負債總額的比重非流動負債占負債總額的比重
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本文編號：2847721