由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)大量?jī)?yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目以及巨大的資金需求,為ABS融資提供了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)和寬廣的應(yīng)用空間。到了2018年,供給側(cè)改革的背景、政策支撐、穩(wěn)定的貨幣政策環(huán)境等因素在ABS市場(chǎng)仍將起到支持發(fā)展作用,市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展和迅速擴(kuò)容仍有望繼續(xù)為投資者提供更多的機(jī)會(huì)。利用ABS進(jìn)行融資,有利于我國(guó)盡快進(jìn)入更高層次的項(xiàng)目融資領(lǐng)域,并且資產(chǎn)證券化融資方式,也是項(xiàng)目融資未來(lái)發(fā)展的方向。開(kāi)展ABS項(xiàng)目融資,將促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)更寬更快的發(fā)展,加快我國(guó)的項(xiàng)目融資融入國(guó)外資本市場(chǎng)。1998年我國(guó)發(fā)行了首個(gè)以獲得國(guó)際融資為目的的ABS證券化融資方案,經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的試點(diǎn)之路,我國(guó)ABS從2013年的發(fā)行總額不足萬(wàn)億,猛增至2016年的8.6萬(wàn)億。但在市場(chǎng)高速發(fā)展過(guò)程中,因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)隱患、失效的增信措施以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件隨之暴露。2016年8月,大成西黃河大橋通行費(fèi)收費(fèi)權(quán)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃確定發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約,成為我國(guó)首單違約ABS。本文選取國(guó)內(nèi)首單違約ABS大成西黃河大橋ABS違約事件為切入點(diǎn)進(jìn)行研究,通過(guò)分析該ABS的具體違約歷程,結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家政策等因素,找出其違約原因,并針對(duì)現(xiàn)存的問(wèn)題提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。大成西黃河大橋ABS設(shè)計(jì)現(xiàn)存問(wèn)題主要有:一、資金監(jiān)管有效性低;二、增信效果不佳;三、基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)偏差大;四、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不完善。針對(duì)這些問(wèn)題提出的建議有:一、針對(duì)資金監(jiān)管有效性低提出應(yīng)該:完善監(jiān)管機(jī)制及加強(qiáng)投資者維權(quán)意識(shí)的建議;二、針對(duì)增信效果不佳提出應(yīng)該:1、中介機(jī)構(gòu)持有劣后級(jí);2、設(shè)計(jì)流動(dòng)性準(zhǔn)備金賬戶;3、選擇擔(dān)保能力強(qiáng)的擔(dān)保人;三、針對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)偏差大提出應(yīng)該:1、加強(qiáng)基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)測(cè)能力;2、加強(qiáng)對(duì)政策及經(jīng)濟(jì)的敏銳性;四、針對(duì)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不完善提出設(shè)計(jì)信托+專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的雙層SPV結(jié)構(gòu)的建議。
【學(xué)位單位】：深圳大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類(lèi)】：F832.51
【部分圖文】：

圖 1 ABS 近年發(fā)行情況來(lái)源：根據(jù) wind 資料整理所得在 ABS 迅速發(fā)展的過(guò)程中，由于投資者和市場(chǎng)都不夠成熟，我國(guó) ABS 中所存在也逐漸暴露，引發(fā)的后果不可忽視。2016 年 8 月，大成西黃河大橋 ABS 違約已，成為我國(guó)首個(gè) ABS 違約案例，其暴露出的各項(xiàng)問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)引起我們對(duì)今后我S 產(chǎn)品設(shè)計(jì)的重新思考。（二）基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域企業(yè) ABS 規(guī)模擴(kuò)大從 2015 年開(kāi)始，監(jiān)管層放松了對(duì) ABS 的約束，加之各方的利好條件，拓展了基收益權(quán)類(lèi)企業(yè) ABS 的發(fā)展道路，使之得到了快速的發(fā)展。表 1 歷年基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)類(lèi)企業(yè) ABS 產(chǎn)品發(fā)行情況日期 總數(shù) 發(fā)行總額(萬(wàn)元)2014 年及 2014 年之前 6 541,200.002015 年 47 5,022,750.00

益通路橋有限公司及其母公司內(nèi)蒙古東達(dá)蒙古王集團(tuán)的計(jì)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)值得我們思考。多斯市益通路橋有限公司簡(jiǎn)介公司成立于 2008 年 4 月 30 日，是由內(nèi)蒙古東達(dá)蒙古王集蒙古王”）和內(nèi)蒙古東達(dá)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司合資組建的王集團(tuán)持有其 90%股份，為益通路橋公司的實(shí)際控制人；司持有其 10%的股份。益通路橋公司是大成西黃河公路大橋”）的實(shí)際運(yùn)營(yíng)單位，擁有大成西黃河大橋的收費(fèi)權(quán)。通路橋公司組織結(jié)構(gòu)公司建立了適合其規(guī)模與經(jīng)營(yíng)理念的組織結(jié)構(gòu)，其所有股構(gòu)。和大部分公司不同的是，益通路橋公司并沒(méi)有監(jiān)事會(huì)董事及經(jīng)理各一名；下設(shè)其他職能部門(mén)。公司具體組織結(jié)

大成西黃河大橋 ABS 違約案例分析產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度相對(duì)該市場(chǎng)平均情況較低。從長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率水平來(lái)看，雖然 2013年?yáng)|達(dá)蒙古王長(zhǎng)期債務(wù)比例有所下降，但仍然高于平均水平，而其創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻長(zhǎng)期僅為行業(yè)平均水平的一半，可見(jiàn)東達(dá)蒙古王在資金運(yùn)轉(zhuǎn)以及營(yíng)利水平方面都低于發(fā)債行業(yè)的平均水平。
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2847591