2010年我國(guó)推出滬深300股指期貨,是我國(guó)的第一份股指期貨合約。由于股指期貨能夠防止價(jià)格劇烈波動(dòng),防范風(fēng)險(xiǎn),對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)行具有一定的保障作用,所以滬深300股指期貨的研究受到了學(xué)者的廣泛關(guān)注。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能作為期貨的三大功能之一,是檢驗(yàn)期貨市場(chǎng)有效性的重要手段,對(duì)我國(guó)將來(lái)繼續(xù)推出其他金融衍生品以及監(jiān)管部門(mén)對(duì)衍生品市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管起到了重要的作用。但是此前的文獻(xiàn)對(duì)股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的研究只局限于傳統(tǒng)金融學(xué)中在理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)下進(jìn)行研究,沒(méi)有考慮到市場(chǎng)中投資者的非理性行為以及情緒的影響。因此本文基于行為金融學(xué)理論的相關(guān)研究,探討投資者情緒對(duì)股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的影響,具有理論和現(xiàn)實(shí)的雙重意義。本文通過(guò)實(shí)證研究來(lái)驗(yàn)證投資者情緒對(duì)股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的影響,主要工作如下:(1)利用Hasbrouck(1995)提出的信息份額模型,通過(guò)對(duì)滬深300股票指數(shù)及期貨合約IF1806一分鐘高頻數(shù)據(jù),測(cè)算出滬深300股指期貨IF1806自上市以來(lái)每日的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)率;(2)選用換手率、買(mǎi)賣不均衡指標(biāo)、市盈率和市凈率,以及他們的滯后項(xiàng)等8個(gè)投資者情緒指標(biāo)的日數(shù)據(jù),通過(guò)主成分分析法構(gòu)建投資者情緒綜合指標(biāo);(3)對(duì)投資者情緒指標(biāo)日數(shù)據(jù)和每日價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)率進(jìn)行VAR回歸,Granger檢驗(yàn),脈沖響應(yīng)分析,來(lái)研究投資者情緒對(duì)股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的影響。結(jié)果表明,雖然我國(guó)的股指期貨推出較晚,但是發(fā)展迅速,目前已經(jīng)具有了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,在引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格中扮演重要的角色。投資者情緒和股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,當(dāng)投資者情緒上升時(shí),會(huì)降低股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,同時(shí)股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力也會(huì)反饋到情緒上面,對(duì)情緒產(chǎn)生負(fù)向影響。由以上結(jié)果可知,目前我國(guó)的期貨市場(chǎng)中情緒因素的影響以及非理性行為仍然比較嚴(yán)重,加強(qiáng)投資者教育,優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)以及強(qiáng)化和完善市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制是我國(guó)期貨市場(chǎng)中亟待解決的問(wèn)題。
【學(xué)位單位】：蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.5
【部分圖文】：

投資者情緒和股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度的脈沖響應(yīng)圖
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