根據(jù)弱有效市場假說,市場上的投資者將無法通過技術(shù)分析來獲得超額收益。然而更多實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),在大部分國家的股票市場中,動(dòng)量效應(yīng)現(xiàn)象是普遍存在的。作為有效市場假說的重要異象,動(dòng)量效應(yīng)對傳統(tǒng)金融資產(chǎn)定價(jià)理論提出了最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。根據(jù)動(dòng)量效應(yīng),投資者將可以通過買入形成期表現(xiàn)較好的股票,賣出形成期表現(xiàn)較差的股票來獲得超額收益。 眾所周知,中國股票市場中存在追漲殺跌的現(xiàn)象,市場表現(xiàn)出明顯的行業(yè)輪動(dòng),強(qiáng)者恒強(qiáng)的特點(diǎn)。這促使我們對中國的市場的各種動(dòng)量問題進(jìn)行深入的研究分析。相對于國外的成熟市場,我國的股市歷史較短,投機(jī)性較強(qiáng),交易規(guī)則和監(jiān)管等還不夠完善。在這樣一個(gè)不斷變化的市場中,我國股票市場既有與國外的相似之處也有其特殊性。在回顧國內(nèi)學(xué)者的論文以后我們發(fā)現(xiàn),國內(nèi)較多的研究集中在個(gè)股層面,對形成期和持有期的選擇基本采用直接照搬Jegadeesh Titman的研究方法,并且由于時(shí)間跨度和研究標(biāo)的選擇上的不同,對中國股市中的動(dòng)量效應(yīng)研究沒有統(tǒng)一的結(jié)論。 本文在總結(jié)分析國外研究方法的基礎(chǔ)上,主要從行業(yè)層面出發(fā),對2005年1月至2011年2月的行業(yè)指數(shù)周數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)動(dòng)量策略的分析研究并據(jù)此尋求得到最優(yōu)的動(dòng)量策略參數(shù)。研究發(fā)現(xiàn),我國股票市場中存在著中短期的行業(yè)動(dòng)量效應(yīng),但是在持續(xù)時(shí)間上較之國外成熟市場短很多。特別得,我國股市中的動(dòng)量效應(yīng)對市場狀況非常敏感,在牛市中存在顯著的動(dòng)量效應(yīng),采用行業(yè)動(dòng)量策略可以取得顯著的超額收益；但在熊市中,前期表現(xiàn)強(qiáng)勢的行業(yè)往往存在補(bǔ)跌行情,行業(yè)動(dòng)量策略的超額收益為負(fù),并且這兩種現(xiàn)象均在統(tǒng)計(jì)意義上表現(xiàn)顯著。 在對行業(yè)動(dòng)量策略實(shí)證的基礎(chǔ)上,本文進(jìn)一步對行業(yè)動(dòng)量策略與個(gè)股動(dòng)量策略進(jìn)行了比較分析,試圖解釋行業(yè)動(dòng)量是否是個(gè)股動(dòng)量的主要原因。并且對不同行業(yè)進(jìn)行了比較分析,以求了解行業(yè)間的差別。
【學(xué)位單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 引言
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的
    1.3 主要?jiǎng)?chuàng)新
    1.4 研究框架
第二章 相關(guān)文獻(xiàn)綜述
    2.1 市場有效性及資本資產(chǎn)定價(jià)理論
    2.2 金融異�，F(xiàn)象
    2.3 動(dòng)量效應(yīng)的提出與實(shí)證
    2.4 對于動(dòng)量效應(yīng)的質(zhì)疑
    2.5 我國動(dòng)量效應(yīng)的研究
第三章 動(dòng)量效應(yīng)的成因分析
    3.1 傳統(tǒng)金融學(xué)的解釋
    3.2 行為金融學(xué)的解釋
第四章 中國市場行業(yè)動(dòng)量效應(yīng)的實(shí)證研究
    4.1 數(shù)據(jù)處理與說明
    4.2 研究方法
    4.3 實(shí)證結(jié)果
        4.3.1 月度數(shù)據(jù)中的動(dòng)量效應(yīng)
        4.3.2 月度數(shù)據(jù)中的反轉(zhuǎn)動(dòng)量效應(yīng)
        4.3.3 市場狀況對動(dòng)量效應(yīng)的影響因素
        4.3.4 引入間隔期以后對動(dòng)量效應(yīng)的影響分析
        4.3.5 行業(yè)動(dòng)量策略與個(gè)股動(dòng)量策略的對比研究
        4.3.6 行業(yè)之間的動(dòng)量效應(yīng)比較研究
    4.4 本章結(jié)論與分析
第五章 主要結(jié)論及分析
    5.1 基本結(jié)論
    5.2 不足之處
參考文獻(xiàn)
致謝

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本文編號：2840265