目前,機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為我國資本市場的中堅(jiān)力量,逐漸形成了多元化發(fā)展格局,這也引起了學(xué)者對機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性的關(guān)注。機(jī)構(gòu)投資者在信息需求的驅(qū)動下對上市公司展開調(diào)研活動,并在此過程中對公司治理機(jī)制、投資者關(guān)系和資本市場發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。股東積極主義認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者是公司外部治理的積極參與者,憑借其具備的資金、信息和人員等方面的優(yōu)勢,機(jī)構(gòu)投資者能夠彌補(bǔ)公司內(nèi)部治理機(jī)制缺陷和個(gè)人投資者“搭便車”問題,在降低信息不對稱性、改善公司績效等方面帶來正面作用。因此,本文關(guān)注異質(zhì)性機(jī)構(gòu)投資者作為資本市場上地位與實(shí)力兼具的股東,能否通過調(diào)研活動對企業(yè)績效產(chǎn)生影響,同時(shí)這種影響是否具有差異性。本文以理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方式,對機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研行為對公司績效的影響進(jìn)行了研究,試圖為促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮提高公司績效的積極作用而提供理論支撐。本文數(shù)據(jù)來源于2014年-2016年深圳交易所中小板上市公司所披露的投資者關(guān)系記錄。文章首先以是否與上市公司存在商業(yè)關(guān)系對機(jī)構(gòu)投資者整體進(jìn)行異質(zhì)性劃分,通過構(gòu)建調(diào)研頻次、調(diào)研深度和是否有核心管理層參與等指標(biāo)對機(jī)構(gòu)調(diào)研活動展開全方位的衡量,并在此基礎(chǔ)上分析闡述了機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研對公司績效影響的雙向溝通機(jī)制,即雙方分別通過信息披露和信息反饋兩大信息傳遞途徑獲取有用信息,為自身決策提供更豐富的資料。理論與實(shí)證分析表明,機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研活動與上市公司績效具有正相關(guān)關(guān)系,而對公司績效的影響差異根源于機(jī)構(gòu)投資者的類型。具體而言,獨(dú)立型機(jī)構(gòu)投資者比非獨(dú)立型機(jī)構(gòu)投資者因不受到商業(yè)關(guān)系束縛而具有更強(qiáng)的監(jiān)督意愿,所以獨(dú)立型機(jī)構(gòu)投資者能夠在調(diào)研過程中對公司績效產(chǎn)生更為顯著的影響。本文在豐富公司外部治理機(jī)制理論研究的同時(shí),對促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者積極發(fā)揮監(jiān)督作用以及推動上市公司核心管理層重視投資者關(guān)系管理等方面具有重要意義。通過堅(jiān)持分類管理、規(guī)范信息披露、倡導(dǎo)價(jià)值投資等方式,機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研活動將更加有序高效地開展,達(dá)到提高調(diào)研效率和透明度、維護(hù)投資者合法權(quán)益、改善企業(yè)績效水平的目的,從而推動我國資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F272.5
【部分圖文】：

觀、調(diào)研問答、與高管對話的愿望逐漸增強(qiáng)。??伴隨著經(jīng)濟(jì)增長和國民財(cái)富增加所帶來的市場基礎(chǔ)，以及機(jī)構(gòu)投資者信息需??求增加引發(fā)的內(nèi)部驅(qū)動，中國機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研活動規(guī)模逐步壯大。如圖２．１所示，??針對中國中小板市場的觀察發(fā)現(xiàn)，２０１４年－２０１６年中國中小板市場投資者與上市??公司之間展開了頻繁互動。具體來看，３年期間上市公司投資者總接待量為９７５６１??次的總體情況下，機(jī)構(gòu)投資者始終是上市公司投資者互動關(guān)系中最活躍的主體，??機(jī)構(gòu)來訪占比為８５．７１％，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上市公司接待的個(gè)人來訪和其他來訪數(shù)量。??這充分說明了機(jī)構(gòu)投資者作為資本市場的主要參與者，隨著其持股規(guī)模和參與治??理意愿的提高，己經(jīng)成為上市公司投資者關(guān)系管理的重點(diǎn)關(guān)注對象。??４００００?＂８６４９??３５０００?３１０７９?Ｂ?＾＇２１??２５０００?，３７４??＝＿｜?｜｜?｜｜??＿?＿＿２３１６?亀２６８８?鳴２８３１??５〇°：?１１＾?ｉｌ＾?ＩＩ

對實(shí)地調(diào)研進(jìn)行了深入分析［６８］；楊鳴京、程小可、李昊洋（機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資創(chuàng)新績效；在區(qū)分投資者異質(zhì)性后發(fā)現(xiàn)，證券公司不僅通過發(fā)揮監(jiān)市公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，還會誘發(fā)上市公司進(jìn)行策略性創(chuàng)新以迎合概念的追捧，對企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更強(qiáng)［２７］。盡管己有研究為機(jī)構(gòu)過調(diào)研活動獲取私有信息提供了一個(gè)可供分析的框架，然而從調(diào)研機(jī)構(gòu)投資者對于公司績效的影響程度，依然并未形成一個(gè)較為廣泛相關(guān)研究對于調(diào)研活動是通過何種途徑對公司績效產(chǎn)生影響的分析補(bǔ)充空間，需要繼續(xù)加以完善。??文將基于機(jī)構(gòu)投資者與上市公司的雙向溝通機(jī)制，著眼于商業(yè)關(guān)系影響，深入分析機(jī)構(gòu)投資者、調(diào)研行為和公司績效三者之間的關(guān)系。術(shù)研究在機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研的信息披露功能有較為深入全面的闡述，部分將側(cè)重于探討機(jī)構(gòu)投資者如何通過調(diào)研活動對公司績效產(chǎn)生影中商業(yè)關(guān)系這一因素是否會影響最終效果。??
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2840104