行為金融學(xué)是二十一世紀(jì)以來金融學(xué)領(lǐng)域興起的熱門研究內(nèi)容,受制于經(jīng)典金融理論的理性人假設(shè),出現(xiàn)于市場中的諸多非理性及異象行為無法得到合理解釋,正是在這一大背景下,行為金融學(xué)的研究與應(yīng)用日漸受到關(guān)注。Fama-French五因子模型是在三因子模型的基礎(chǔ)上又額外加入了盈利水平風(fēng)險因子和投資水平風(fēng)險因子,嘗試從更加完善的角度對市場進行解讀。本文從行為金融學(xué)的角度出發(fā),將衡量處置效應(yīng)的CGO因子加入Fama-French五因子模型,構(gòu)造了新的混合六因子模型,并在對模型因子有效性的充分檢驗基礎(chǔ)上,分別對單因子CGO策略、Fama-French五因子策略、混合六因子策略進行了全面的實證回測工作,所有回測條件貼合市場交易的實際情況。經(jīng)過回測,發(fā)現(xiàn)加入CGO因子考量的混合六因子模型具有較好的表現(xiàn),在總收益、年化收益以及Alpha、Beta和Sharpe等關(guān)鍵指標(biāo)上的表現(xiàn)均優(yōu)于單因子CGO策略和Fama-French五因子策略。這充分表明,混合六因子模型的收益性和抗風(fēng)險能力比單因子CGO策略和Fama-French五因子策略都要更強,適配我國近年來的市場情況,策略具有很好的時效性和生命力。本文的主要章節(jié)包括行為金融因子介紹與構(gòu)建、模型構(gòu)建與因子檢驗、多因子模型實際回測分析。在行為金融學(xué)因子介紹與構(gòu)建部分,本文先介紹了前景理論、處置效應(yīng)、心理賬戶等重要行為金融學(xué)知識,然后對基于處置效應(yīng)構(gòu)建的資本利得突出量(Capital Gain Overhang,CGO)因子進行了介紹,包括對投資參考成本價格的考量和CGO因子的具體計算方式,并對諸多經(jīng)典因子及其構(gòu)建方式進行了系統(tǒng)性介紹。在模型構(gòu)建與因子檢驗環(huán)節(jié),圍繞多因子選股模型,首先介紹了因子有效性檢驗方法和因子的標(biāo)準(zhǔn)化處理流程,然后在多因子模型的加權(quán)方法上綜合比較了幾種加權(quán)方式的優(yōu)劣性,并結(jié)合當(dāng)今證券市場的短期波動性特征,在模型構(gòu)造上引入半衰式IC加權(quán)方法,實現(xiàn)了多因子模型的優(yōu)化。在多因子模型實際回測分析階段,基于市場的實際數(shù)據(jù),以滬深300指數(shù)成分股為股票池,分別回測了基于CGO單因子模型的交易策略、基于Fama-French五因子模型的交易策略和混合CGO因子與Fama-French五因子模型后構(gòu)建的六因子交易策略,并從多個方面分別對三種交易策略的收益及風(fēng)險進行了分析、比較與總結(jié)。
【學(xué)位單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

IC 均值加權(quán) 考慮了因子間有效性的差異，用因子在長周期時間上的有效程度作為權(quán)重來加權(quán)未考慮因子的穩(wěn)定性、相性IC_IR 綜合考慮了因子有效性和穩(wěn)定性未考慮因子間的相關(guān)性最優(yōu)復(fù)合 IR 考慮了因子的有效性和因子間的相關(guān)性準(zhǔn)確估計因子間 IC 協(xié)方差陣的難度較大。3.2.2 半衰期 IC 加權(quán)方式步入 2017 年以來，國內(nèi)股票市場主要以短期波動為主，這使得諸多使用傳統(tǒng)加權(quán)方的策略模型表現(xiàn)不佳，以市值對數(shù)因子（市值因子取對數(shù)）為例，通過繪圖觀察該因子史 IC 值的變化來可以分析出傳統(tǒng)加權(quán)方式多因子組合表現(xiàn)較差的原因。

廣西師范大學(xué)碩士學(xué)位論文：基于處置效應(yīng)的混合多因子量化交易研究且滿足 wiNi=1= 1。以上述設(shè)定為例，取半衰期 H=2，滾動期 N=24 的 IC 值進行半衰期加權(quán)后，從圖 3-可以看出，采用半衰期加權(quán)方式可有效應(yīng)對短期市場變化。

圖4-1分位數(shù)累積收益CGO
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本文編號：2840068