IPO發(fā)行中最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)就是新股定價(jià)的過程,它可以充分影響到一家企業(yè)在未來(lái)的漲跌,并且新股的定價(jià)也可以直接影響到股票一級(jí)市場(chǎng)的供需情況,進(jìn)而最終導(dǎo)致上市公司股價(jià)被高估亦或被低估。然而IPO抑價(jià)是各個(gè)國(guó)家和地區(qū)股票市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象,尤其是新興市場(chǎng)。從理論上講,IPO抑價(jià)程度不僅可以反映一個(gè)資本市場(chǎng)的效率水平,還可以反映它的整體融資能力。因此本文結(jié)合中國(guó)IPO監(jiān)管體制的四個(gè)轉(zhuǎn)型周期,對(duì)中國(guó)IPO抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行了解釋和分析。首先,本文使用了從1993年到2018年的3,343個(gè)中國(guó)IPO數(shù)據(jù)進(jìn)行單因素方差分析,以檢驗(yàn)IPO體系轉(zhuǎn)換對(duì)IPO抑價(jià)水平的影響。實(shí)證結(jié)果表明,IPO體系的轉(zhuǎn)型對(duì)中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)IPO抑價(jià)現(xiàn)象的改善具有深遠(yuǎn)的影響。其次,通過分位數(shù)回歸研究自變量與因變量的條件分位數(shù)之間的關(guān)系,通過對(duì)2006年至2018年期間的2142個(gè)IPO數(shù)據(jù)進(jìn)行了數(shù)據(jù)分析,找出影響IPO抑價(jià)程度的關(guān)鍵因素。根據(jù)回歸結(jié)果,發(fā)行價(jià)格,發(fā)行規(guī)模,時(shí)間間隔,超額認(rèn)購(gòu)率和代理成本率這5個(gè)變量是IPO抑價(jià)的重要決定因素。并且,換手率和承銷商聲譽(yù)對(duì)抑價(jià)水平的影響并不顯著。本文的研究結(jié)果與信息不對(duì)稱理論和中國(guó)資本市場(chǎng)的特征基本吻合。
【學(xué)位單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖１．１顯示了邋１９９０年至２０１８年中國(guó)ＩＰＯ抑價(jià)水平的趨勢(shì)，表１．２總結(jié)逡逑了邋１９９０年至２０１８年中國(guó)ＩＰＯ抑價(jià)水平的平均值。逡逑圖１．１１９９０－２０１８年中國(guó)ＩＰＯ市場(chǎng)的抑價(jià)水平逡逑８５０．００逡逑８００．００逡逑７５０．００邐＆逡逑７００．００邐�。ㄥ义希叮担埃埃斑姡濉义希叮埃埃埃板义希担担埃埃斑姡姡�；逡逑５００．００逡逑４５０．００逡逑４００．００邐＼邐＇＜逡逑３５０．００邋：邐｜逡逑３００．００邐Ｉ逡逑２５０．００逡逑１５０．００逡逑１００．００邐？Ｊ邋＇ｖ逡逑５０．００逡逑０．００逡逑Ｏｒ－ＨｒＮｍｖｊ－ＬｎｖＤｒ＾ｃｏｃｎｏＴＨｒＭｍ＾ｊ－Ｌｎｋｏｒ＾ｃｏｃｒｉＯｒ－ｉｆＮｒｏ＾Ｌｒ．邋ｕｊｒ＾ｏｏ逡逑ｇｇａｇｇｓｇｇ氐ｇ８§ｇｇｇｇ§８ｇ§ＳＳＳＳＳＳＳＳ５逡逑ｒＨｒＨｒＨｒ－ｉｒＨＴ－ｉＴＨＴＨｒＨｒＨｒＮｊｆＭｒｖｉｒｖｌｆＮｒｓＪｒｓｉｒＮｉｒｓｉｆＳｉｆＮｒＮｊｆＭｒＮｊｆＮｆＮｆＮｒｓｉｒｓ！逡逑圖１．１顯示２００３年初始收益率從大約１５０％下降到７１％，這可能與中國(guó)的ＩＰＯ逡逑體制改革有關(guān)。２００１年以后，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（證監(jiān)會(huì)）逐步將ＩＰＯ逡逑的配額制轉(zhuǎn)變?yōu)楹藴?zhǔn)制。２００３年，在全球范圍內(nèi)，起源于英國(guó)另類投資市場(chǎng)的逡逑保薦人制度得以實(shí)施。這一變化緩解了中國(guó)極高的ＩＰ？抑價(jià)現(xiàn)象。然而，在２００６逡逑年和２００８年期間，初始收益率再次上升至１００％以上。這可能與牛市股市的過逡逑度熱情和投機(jī)情緒有關(guān)

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前3條

1 白文梅;;從行為金融角度淺析IPO折價(jià)交易現(xiàn)象[J];黑龍江對(duì)外經(jīng)貿(mào);2006年07期

2 李博,吳世農(nóng);中國(guó)股市新股發(fā)行(IPOs)的初始收益率研究[J];南開管理評(píng)論;2000年05期

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本文編號(hào)：2834009