發(fā)布時間：2020-10-02 06:20

　　 股票回購是作為股份公司調(diào)節(jié)股本總量的資本市場的重要工具,是指公司按一定的程序購回發(fā)行或流通在外的本公司股份的行為,在西方的資本市場有著廣泛運用,常用于利益分配政策和資本運作。我國上市公司股票回購起步晚,但是隨著我國經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展,資本市場不斷成熟、股票回購制度不斷完善和近幾年全球經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀和受國內(nèi)證券市場熊市的影響,我國證券監(jiān)管部門對股票回購態(tài)度逐步轉(zhuǎn)為支持。例如:四部委于2015年8月發(fā)布《關(guān)于鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》,2018年修改《中華人民共和國公司法》中關(guān)于股票回購的規(guī)定,極大提升了上市公司股票回購的熱情,所以上市公司股票回購數(shù)日漸增加。據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫了解2016年宣布股票回購的公司有327家,2017年宣布股票回購的公司有461家。國內(nèi)關(guān)于股票回購的研究日漸增多,但很少有學(xué)者研究股票回購與公司長期價值的關(guān)系,因此通過定性和定量分析方法深入研究股票回購與公司價值關(guān)系具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義,為上市公司提供股票回購指導(dǎo),為投資者提供股票回購建議,有利于我國資本市場穩(wěn)定的發(fā)展。為研究股票回購數(shù)量增加情況下,股票回購對公司價值的影響,本文根據(jù)股票回購研究背景選取國內(nèi)2015年股災(zāi)后四部委發(fā)布《通知》的時間為研究起點,整理了從2015年8月1日至2018年7月31日共574個樣本數(shù)據(jù)。首先運用事件研究法驗證股票回購對公司短期價值變動的關(guān)系,研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),股票回購能提升公司短期價值,且以市值管理為回購目的的提升效果比以配合股權(quán)激勵計劃為回購目的的提升效果更為明顯,同時發(fā)現(xiàn)存在回購信息提前泄露的情況;其次,通過OLS多元回歸分析股票回購與公司長期市場價值關(guān)系,發(fā)現(xiàn)股票回購與公司長期市場價值不存在明顯的相關(guān)關(guān)系,這可能是因為受到我國股票市場持續(xù)低迷的影響,同時我國證券市場發(fā)展不夠成熟,造成證券市場價值發(fā)現(xiàn)功能不能有效發(fā)揮,市值不能正確反映公司價值;通過回歸分析股票回購與公司長期賬面價值關(guān)系,發(fā)現(xiàn)股票回購與公司長期賬面價值有正向效應(yīng),且通過顯著性檢驗;然后經(jīng)過回歸分析發(fā)現(xiàn),回購比例對公司長期價值沒有顯著性影響,這可能是因為股票回購對象大部分為限制性股票,回購比例和回購范圍影響小,經(jīng)過穩(wěn)健性檢驗后驗證了上文結(jié)論;最后本文主要從政府、上市公司和投資者三個角度提出了建議。
【學(xué)位單位】：廣西大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F275
【部分圖文】：

圖４－１樣本公司行業(yè)分布逡逑Ｃｈａｒｔ邋４－１邋Ｓａｍｐｌｅ邋ｃｏｍｐａｎｙ邋ｉｎｄｕｓｔｒｙ邋ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ逡逑回目的，股回目主，４－２，配

學(xué)金融碩士學(xué)位論文邐Ａ股上市公司股票回購與公司價值關(guān)系研達(dá)到最大值０．００８３，并在１％的水平上通過顯著性檢驗；日平均累積超額收益率逡逑ＡＲ）在ｔ＝０由負(fù)值至丨Ｊ正值，并在ｔ＝２時通過１０％７尺平下的顯著性檢驗，且公告曰逡逑為正值。日平均超額收益率在公告日之后的第３日、第４日和第５日產(chǎn)生了負(fù)效應(yīng)，逡逑第５日達(dá)到了－０．００２２，且達(dá)到了邋１０％水平的顯著性檢驗；公告日之后１０天內(nèi)有７逡逑生正效應(yīng)，說明投資者認(rèn)為股票回購事件會產(chǎn)生正向價值。綜合分析得出結(jié)論，票回購事件后能夠產(chǎn)生短期正向的市場效應(yīng)，股票回購與公司短期市值正相關(guān)，了假設(shè)１。逡逑０．０１邐邐逡逑

－７邐－０．０１２８邐－２．３２８邐０．０２７邐０．０００１邐０．０邐．－６邐－０．００３９邐－０．８１６邐０．４２１邐－０．００１２邐－０．９９７邐０．３１９逡逑－５邐－０．００５２邐－１．８１７＊邐０．０８邐－０．０００３邐－０．２１邐０．８３３逡逑－４邐０．００２５邐０．５４２邐０．５９２邐－０．０００６邐－０．５０１邐０．６１６逡逑－３邐０．００５１邐１．０１邐０．３２１邐－０．００１７邐－１．５４６邐０．１２３逡逑－２邐－０．００７邐－１．２７１邐０．２１４邐０．００１６邐１．３８５邐０．１６７逡逑－１邐－０．００５４邐－０．７８３邐０．４４邐０邐－０．００８邐０．９９４逡逑０邐０．０３４６邐５．２９２＊＊＊邐０邐０．００６４邐４．１０７＊＊＊邐０逡逑１邐０．００２３邐０．５３邐０．６０１邐０．００１９邐１．３５邐０．１７８逡逑２邐－０．００２邐－０．７邐０．４９邐０．０００８邐０．６３１邐０．５２８逡逑３邐０．００２２邐０．６８１邐０．５０２邐－０．００１７邐－１．５３８邐０．１２５逡逑４邐－０．０００６邐－０．１８８邐０．８５２邐－０．００１２邐－１．００６邐０．３１５逡逑５邐－０．０００４邐－０．０９６邐０．９２４邐－０．００２３邐－２．０９６＊＊邐０．０３７逡逑６邐０．００５４邐２．４１７＊＊邐０．０２２邐０．０００２邐０．１８１邐０．８５６逡逑７邐０．００３９邐１．１９８邐０．２４１邐０．０００６邐０

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2832035