發(fā)布時(shí)間：2020-08-13 04:48

【摘要】：公司債券作為一個(gè)債券品種,其出現(xiàn)較企業(yè)債券相比時(shí)間較短,但發(fā)展速度很快,尤其2015年公司債券《管理辦法》實(shí)施以來(lái),以其審批速度快,發(fā)行利率低,資金用途靈活等優(yōu)勢(shì),以及相比企業(yè)債券在凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)的限制條件上的優(yōu)勢(shì)和發(fā)行主體的擴(kuò)大、發(fā)行場(chǎng)所的增加、債券品種的增多,極大的擴(kuò)容公司債券市場(chǎng)的規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計(jì),截止到2017年12月末,市場(chǎng)中公司債的存量達(dá)到4,427只,債券數(shù)量在全部債券品種的比重為11.95%,在發(fā)行數(shù)量上穩(wěn)居第二名的地位。因此,公司債券的出現(xiàn)對(duì)于豐富資本市場(chǎng)債券投資品種、促進(jìn)資本市場(chǎng)的深度發(fā)展以及增加公司融資途徑等方面,都具有很大的積極作用。關(guān)于市場(chǎng)的有效性問(wèn)題研究,對(duì)于完善市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制以及促進(jìn)公司債券的發(fā)展都擁有積極的作用。那么該萬(wàn)億規(guī)模的市場(chǎng)的有效性問(wèn)題如何?現(xiàn)有的文獻(xiàn)研究大都集中在國(guó)債市場(chǎng),很少關(guān)注這一領(lǐng)域的有效性問(wèn)題,即使偶爾的研究文獻(xiàn)也發(fā)生在幾年前,未對(duì)當(dāng)前該市場(chǎng)的有效性問(wèn)題進(jìn)行進(jìn)一步的探索,而且大都止步于弱有效性的實(shí)證層面。本文在其基礎(chǔ)上,進(jìn)一步探討國(guó)內(nèi)公司債券市場(chǎng)有效性問(wèn)題。本文先對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于債券市場(chǎng)的有效性方面的探討的文獻(xiàn)進(jìn)行簡(jiǎn)要的綜述以及傳統(tǒng)有效市場(chǎng)假說(shuō)進(jìn)行了簡(jiǎn)要的理論綜述,包括該假說(shuō)的發(fā)展、出現(xiàn)及假設(shè)和分類情況,同時(shí)給出基于市場(chǎng)上存在的異�，F(xiàn)象對(duì)其深入的分析;其次,本文對(duì)國(guó)內(nèi)公司債券市場(chǎng)目前的發(fā)展?fàn)顩r和流動(dòng)性狀況進(jìn)行了相關(guān)介紹,并給出了探討其市場(chǎng)有效性的原因。在有效性問(wèn)題實(shí)證研究方面上,本文基于傳統(tǒng)有效市場(chǎng)假說(shuō),分別從弱勢(shì)和半強(qiáng)勢(shì)有效兩個(gè)層面進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。弱有效性檢驗(yàn)方面,本文基于收益率分布是不是服從隨機(jī)游走模型理論,運(yùn)用游程檢驗(yàn)、序列相關(guān)性檢驗(yàn)以及方差比檢驗(yàn)、構(gòu)造GARCH模型幾個(gè)方面來(lái)檢驗(yàn)市場(chǎng)弱有效性的條件。這個(gè)方面的實(shí)證結(jié)果顯示,目前國(guó)內(nèi)公司債券市場(chǎng)還不屬于弱有效市場(chǎng)。半強(qiáng)勢(shì)有效性檢驗(yàn)方面,本文從事件分析方面對(duì)公司債券市場(chǎng)進(jìn)行半強(qiáng)勢(shì)檢驗(yàn),最終得出,國(guó)內(nèi)公司債券市場(chǎng)仍未達(dá)到滿足半強(qiáng)勢(shì)有效性的條件。實(shí)證結(jié)束后,針對(duì)上述對(duì)我國(guó)公司債券實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果進(jìn)行總結(jié),給出一些相關(guān)的政策建議及未來(lái)的展望。
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

從３．１圖可以看出，自從公司債券出現(xiàn)以來(lái)，其發(fā)行規(guī)模和數(shù)量呈現(xiàn)前期保持低水平，后逡逑期大幅爆發(fā)的情況�？梢钥闯觯玻埃保材曛皩�(duì)公司債券市場(chǎng)發(fā)展處于前期摸索完善階段，因此逡逑發(fā)行數(shù)量和市場(chǎng)總體不高，２０１２年之后，公司債券發(fā)展速度加快，無(wú)論是發(fā)行規(guī)模還是發(fā)行數(shù)逡逑量都得到了大幅的提升，特別新政的發(fā)布實(shí)施在審核、發(fā)行和交易方面的利好消息，使其存量逡逑規(guī)模逐漸上升。２０１７年由于相關(guān)監(jiān)管政策密集出臺(tái)，市場(chǎng)開(kāi)始步入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代，導(dǎo)致發(fā)行規(guī)模逡逑有所下降，但規(guī)�；鶖�(shù)仍然比較大。邐４逡逑ｔ逡逑此外，從公司債券發(fā)行人的主體評(píng)級(jí)分布來(lái)看（如圖３．２），公司債券發(fā)行人主體評(píng)級(jí)絕大逡逑部分都處在ＡＡ級(jí)以上（含ＡＡ級(jí)），主體評(píng)級(jí)情況較好。其中ＡＡ主體評(píng)級(jí)的發(fā)行人目前發(fā)逡逑行的公司債券數(shù)量是最多的，發(fā)行規(guī)模也是其中最大的。逡逑２００００邋１ｒ邋２５００逡逑１８０００邋＿邐＼邐＾邐數(shù)量（只）邐邐金額（億元）逡逑１６０００邋－邐Ｘ邋Ｈ邐－邋２０００逡逑１４０００邋－邐柋逡逑－－

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本文編號(hào)：2791543