【摘要】：IPO抑價現(xiàn)象在全世界資本市場普遍發(fā)生,這與有效市場假說相悖,若市場有效且發(fā)行日與上市首日間沒有額外的利好信息,新股發(fā)行的超額回報就不應(yīng)該出現(xiàn)。私募股權(quán)投資對于IPO抑價率的影響,有五種主流的假說,其中認(rèn)證假說、監(jiān)督假說和市場力量假說在美國等發(fā)達(dá)國家的資本市場被廣泛驗證,逆向選擇假說和追求聲譽(yù)假說在新興國家的資本市場更有解釋力。由于我國私募股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)板均不成熟,上述理論在我國是否成立有待于驗證。因此,本文選取了2010年6月至2012年9月間在創(chuàng)業(yè)板上市的251家公司為樣本,在此基礎(chǔ)上通過手工整理招股說明書的方式,統(tǒng)計各公司的私募股權(quán)投資情況,主要包括IPO前是否有私募股權(quán)投資入股,參股私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù),參股私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)持股比例。首先,我們通過描述性統(tǒng)計,發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資支持的公司,其IPO抑價率比無私募股權(quán)投資支持的公司略高。接著,我們以調(diào)整IPO抑價率為被解釋變量,分別以是否有私募股權(quán)投資入股,參股私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù),參股私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)持股比例作為解釋變量進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)有私募投資機(jī)構(gòu)參與的企業(yè)具有更高的調(diào)整抑價率;其次,私募投資機(jī)構(gòu)參與的數(shù)量越多,調(diào)整抑價率會降低;最后,參股比例對于抑價率的影響不夠顯著。這說明私募股權(quán)投資并不能發(fā)揮第三方認(rèn)證和監(jiān)督作用,反而存在“追求聲譽(yù)效應(yīng)”,私募股權(quán)投資通過介入公司管理影響決策,傾向于將未成熟的企業(yè)盡快推向上市。最后本文提出建設(shè)有效的國內(nèi)私募股權(quán)投資體系和制度,建立配套的風(fēng)險監(jiān)管體系給予相關(guān)政策建議。研究私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對于創(chuàng)業(yè)板抑價的影響對于進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板的制度以及推動私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展都具有重要意義。
【學(xué)位授予單位】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2791353