【摘要】：金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的核心,證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的有機(jī)組成部分。盡管我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)整體較為可控,但從去年到今年頻繁發(fā)生的股市動(dòng)蕩,反映出金融系統(tǒng)的脆弱性。我國(guó)正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期,證券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于全面深化改革有著重大意義。個(gè)人投資者情緒對(duì)股票價(jià)格指數(shù)有著重要影響,隨著個(gè)人投資者迅速增長(zhǎng),他們勢(shì)必會(huì)成為決定資產(chǎn)價(jià)格和市場(chǎng)運(yùn)行的重要因素。當(dāng)股市被人們的市場(chǎng)情緒炒到一個(gè)難以維系的高度時(shí),所謂的“非理性繁榮”就出現(xiàn)了。行為金融學(xué)理論通過(guò)研究投資者心理和行為成功地解釋股票市場(chǎng)異象,投資者情緒理論發(fā)展成行為金融學(xué)理論的重要部分。以往的投資者情緒研究集中在整體方面,本文聚焦點(diǎn)是個(gè)人投資者情緒。個(gè)人投資者情緒研究有助于理解個(gè)人投資者如何影響證券市場(chǎng);有助于個(gè)人投資者更好地理解證券市場(chǎng),將儲(chǔ)蓄合理轉(zhuǎn)化為投資;有助于監(jiān)管者把握個(gè)人投資者心理,減少非理性情緒因素的影響,營(yíng)造健康活力的證券市場(chǎng)環(huán)境。本文的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是如何度量個(gè)人投資者情緒,國(guó)內(nèi)外學(xué)者提出并驗(yàn)證了各種顯性或隱性的度量指標(biāo),但用這些指標(biāo)來(lái)研究個(gè)人投資者情緒都有一定缺陷。本文選取解釋力較強(qiáng)的四個(gè)變量,包括自然人投資者新增賬戶數(shù)、平均市盈率、換手率和投資者信心指數(shù)。運(yùn)用主成分分析法構(gòu)建個(gè)人投資者情緒綜合指數(shù),選取上證綜指與個(gè)人投資者情緒進(jìn)行實(shí)證分析,采用VAR模型,并進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等分析。主要結(jié)論如下:個(gè)人投資者情緒指數(shù)的走勢(shì)與同期的上證綜指走勢(shì)相似;上證綜指與上一期的個(gè)人投資者情緒呈正相關(guān)關(guān)系;個(gè)人投資者情緒對(duì)上證綜指的影響力大于上證綜指對(duì)其自身的影響力;個(gè)人投資者情緒對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響具有長(zhǎng)期滯后性,上證綜指會(huì)受到其歷史走勢(shì)的影響,個(gè)人投資者的情緒很容易受到外部性因素變動(dòng)的影響;個(gè)人投資者情緒的方差變動(dòng)情況比上證綜指的方差變動(dòng)要復(fù)雜;上證綜指與個(gè)人投資者情緒之間存在著非對(duì)稱性格蘭杰因果關(guān)系。
【學(xué)位授予單位】：西北農(nóng)林科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2788868