【摘要】：我國定向增發(fā)市場正式形成始于2006年,之后,憑借其較寬松的準(zhǔn)入限制和較靈活的收益方式獲得上市公司和投資者的青睞,定向增發(fā)項(xiàng)目數(shù)量和募資規(guī)模呈指數(shù)式上升。但高速發(fā)展過程中定向增發(fā)市場逐步暴露出諸多不規(guī)范的問題,監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷通過規(guī)則和窗口指導(dǎo)予以控制,2017年出臺的兩部監(jiān)管新規(guī)更是對定向增發(fā)市場產(chǎn)生了重要影響。在定向增發(fā)市場環(huán)境發(fā)生較大改變的背景下,投資者需要真正發(fā)掘影響定向增發(fā)收益率的因素,以此對定向增發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行篩選,確定投資策略。本文在研究國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于定向增發(fā)的理論和結(jié)論基礎(chǔ)上,結(jié)合我國定向增發(fā)市場實(shí)際情況,進(jìn)行理論分析并構(gòu)建出影響收益率的因素指標(biāo)體系,并通過實(shí)證數(shù)據(jù)發(fā)掘出主要的影響因素。本文將定向增發(fā)的投資收益率分解為:折價(jià)收益率、持有收益率,分別探究二者的影響因素。在折價(jià)收益率模型中,多元線性回歸分析模型、決策樹和隨機(jī)森林模型分析結(jié)果,發(fā)現(xiàn)增發(fā)比例、市賬比、公司規(guī)模等都對折價(jià)收益率有較強(qiáng)的影響,說明該項(xiàng)定向增發(fā)籌集資金對上市公司未來發(fā)展越重要,上市公司給予認(rèn)購的投資者回報(bào)越高。同時,市場對股票的估值情況、股票的流動性風(fēng)險(xiǎn)、定向增發(fā)規(guī)模、公司自身盈利能力及成長性也影響著投資者對股票的判斷,從而影響折價(jià)收益率。在持有收益率模型中,多元線性回歸分析模型、決策樹和隨機(jī)森林模型分析結(jié)果,發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)在價(jià)值,尤其是利潤總額同比增長率、凈資產(chǎn)收益率等反映其盈利能力的參數(shù)對投資者持有收益率高低有很大作用。公司股本規(guī)模、公司市值這類體現(xiàn)公司成長性的指標(biāo),也影響顯著�；谀Ｐ头治鼋Y(jié)果,本文對未來投資者進(jìn)行定向增發(fā)項(xiàng)目投資時的投資策略提出相應(yīng)的建議。
【學(xué)位授予單位】：云南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51
【圖文】：

價(jià)收益率和減持時獲得的持有收益率兩個部分，分別研究影響兩個收益率的因素。逡逑最后，通過對影響因素的研宄，提出當(dāng)前定向增發(fā)市場和政策環(huán)境下，較為有效逡逑可行的投資策略。具體研宄框架如圖１－１所示。逡逑４逡逑

圖３－１邋２００６－２０１７年定向增發(fā)數(shù)量及實(shí)際募資總額逡逑數(shù)據(jù)來源：根據(jù)ｗｉｎｄ整理逡逑定向增發(fā)占Ａ股再融資比例有所下降，但仍為再融資市場主要工具，我國再逡逑融資市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在失衡現(xiàn)象。再融資市場總體走勢與定向增發(fā)市場類似，２０１４逡逑年之前募資總額呈波動式上升，２０１５年開始猛增，首次突破萬億元，隨后一直保逡逑持在萬億元之上的水平，２０１６年募資金額達(dá)歷史最高，接近２萬億元。定向增發(fā)逡逑募資總額占Ａ股市場再融資募資總額的比例自２０１０年之后基本保持在８０％以上，逡逑成為再融資市場的主要融資工具。逡逑

邐邐實(shí)際募資總額（億元）逡逑圖３－１邋２００６－２０１７年定向增發(fā)數(shù)量及實(shí)際募資總額逡逑數(shù)據(jù)來源：根據(jù)ｗｉｎｄ整理逡逑定向增發(fā)占Ａ股再融資比例有所下降，但仍為再融資市場主要工具，我國再逡逑融資市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在失衡現(xiàn)象。再融資市場總體走勢與定向增發(fā)市場類似，２０１４逡逑年之前募資總額呈波動式上升，２０１５年開始猛增，首次突破萬億元，隨后一直保逡逑持在萬億元之上的水平，２０１６年募資金額達(dá)歷史最高，接近２萬億元。定向增發(fā)逡逑募資總額占Ａ股市場再融資募資總額的比例自２０１０年之后基本保持在８０％以上，逡逑成為再融資市場的主要融資工具。逡逑１８逡逑

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 黃曉薇;何麗芬;居思行;;定向增發(fā)與股票長期低績效關(guān)系研究[J];證券市場導(dǎo)報(bào);2014年10期

2 李剛;;我國上市公司定向增發(fā)的定價(jià)特征:理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)[J];南方金融;2014年08期

3 馮科;趙洋;何理;;定向增發(fā)股票解禁期市場反應(yīng)的實(shí)證研究[J];北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版);2012年02期

4 章衛(wèi)東;鄒斌;廖義剛;;定向增發(fā)股份解鎖后機(jī)構(gòu)投資者減持行為與盈余管理——來自我國上市公司定向增發(fā)新股解鎖的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J];會計(jì)研究;2011年12期

5 耿建新;呂躍金;鄒小平;;我國上市公司定向增發(fā)的長期業(yè)績實(shí)證研究[J];審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究;2011年06期

6 薛爽;鄭琦;;盈余質(zhì)量與定向增發(fā)股份解鎖后機(jī)構(gòu)投資者的減持行為[J];財(cái)經(jīng)研究;2010年11期

7 呂躍金;鄒小平;;定向增發(fā)鎖定期終止的市場反應(yīng)實(shí)證研究[J];南京財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2010年05期

8 徐壽福;;上市公司定向增發(fā)公告效應(yīng)及其影響因素研究[J];證券市場導(dǎo)報(bào);2010年05期

9 徐斌;俞靜;;究竟是大股東利益輸送抑或投資者樂觀情緒推高了定向增發(fā)折扣——來自中國證券市場的證據(jù)[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2010年04期

10 何麗梅;;我國上市公司定向增發(fā)折價(jià)研究——基于較完整市場周期的分析[J];經(jīng)濟(jì)管理;2010年02期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 王林歡;定向增發(fā)失敗的公告效應(yīng)及影響因素研究[D];廈門大學(xué);2017年

2 陳陽;上市公司定向增發(fā)投資收益率影響因素實(shí)證分析[D];中國科學(xué)技術(shù)大學(xué);2017年

3 徐婷婷;隨機(jī)森林在P2P網(wǎng)貸借款信用風(fēng)險(xiǎn)評估中的應(yīng)用[D];山東大學(xué);2017年

本文編號：2788568