發(fā)布時間：2020-08-09 05:32

【摘要】：近些年來,公司債迎來了突飛猛進(jìn)的發(fā)展,發(fā)行數(shù)量和融資規(guī)模年年大規(guī)模攀升,一躍成為債券市場的一支重要力量,也逐漸成為企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的一種重要選擇。同時,我國目前地方政府債務(wù)問題突出,很多省份地方政府財政狀況嚴(yán)峻,地方政府每年的財政收入遠(yuǎn)低于財政支出,且缺口有逐年擴(kuò)大的趨勢。另外,地方政府對企業(yè)不合理擔(dān)保的現(xiàn)象最近也時有發(fā)生,這會破壞市場經(jīng)濟(jì)的正常秩序,也不利于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的健康發(fā)展�；谝陨仙鐣䥺栴},本文試圖通過實證研究來探究公司債發(fā)行利差與當(dāng)?shù)卣斦顩r的內(nèi)在聯(lián)系,并驗證政府的隱性擔(dān)保是否真實存在。本文以2010-2016年在滬深兩市上市的公司債為分析樣本,實證研究地方政府財政狀況對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)公司債發(fā)行利差的影響。對實證結(jié)果分析發(fā)現(xiàn),人均財政收入與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)公司債發(fā)行利差呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,人均財政赤字和人均財政赤字與人均財政收入之比與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)公司債發(fā)行利差呈顯著正相關(guān)關(guān)系。這說明政府隱性擔(dān)保是真實存在的,政府財政狀況能顯著影響當(dāng)?shù)仄髽I(yè)公司債的發(fā)行利差。另一方面,本文將樣本債券分為國有企業(yè)樣本和非國有企業(yè)樣本兩部分,再次進(jìn)行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)地方政府財政狀況對公司債發(fā)行利差的影響在國有企業(yè)樣本中更加顯著,地方政府對當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)的隱性擔(dān)保作用更強(qiáng)。另外,本文還通過分組對比的方法發(fā)現(xiàn),發(fā)債企業(yè)對應(yīng)的地方政府行政級別越高,企業(yè)發(fā)行公司債的信用利差相對就越低,政府的行政級別會與公司債的信用利差呈現(xiàn)一個負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后,依據(jù)研究中發(fā)現(xiàn)的問題,本文提出了相關(guān)的政策建議和未來研究展望。政策建議包括加大對優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)的政府扶持力度、實現(xiàn)預(yù)算管理制向權(quán)責(zé)發(fā)生制的轉(zhuǎn)變、隱性擔(dān)保顯性化、完善地方政府融資渠道等。研究展望包括從行為金融學(xué)的角度進(jìn)一步對信用利差的形成進(jìn)行研究、進(jìn)一步研究債券違約對信用利差的影響和對城投債后期的信用利差變化做深入研究等。
【學(xué)位授予單位】：山東財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F812.7

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本文編號：2786679