【摘要】：投資、融資和股利分配是企業(yè)經(jīng)營的重要組成部分,但是部分企業(yè)管理者能力匱乏,企業(yè)的代理成本較高,導(dǎo)致企業(yè)投資并不能滿足投資者利益需求,從而無法實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。投資不當就會產(chǎn)生非效率投資,主要體現(xiàn)在過度投資和投資不足兩方面。過度投資指將資金投資于凈現(xiàn)值為負的項目,投資不足是指企業(yè)管理者為了自身利益放棄投資凈現(xiàn)值為正的項目。這些盲目投資會使企業(yè)擁有不合理的負債和融資結(jié)構(gòu),導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不是最優(yōu)狀態(tài),進而會對股東財富和企業(yè)價值造成嚴重損害。財務(wù)彈性是企業(yè)擁有的充足的現(xiàn)金流量和較高的舉債能力,可以有效反映企業(yè)對資金的管控,并幫助企業(yè)應(yīng)對資本市場的風(fēng)險。另外,現(xiàn)階段國內(nèi)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究較為豐富,但是對于投資效率是否影響資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化沒有深入研究,也沒有財務(wù)彈性對兩者關(guān)系影響程度的研究。因此,結(jié)合我國市場環(huán)境現(xiàn)狀,研究財務(wù)彈性和非效率投資對公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響具有重要意義。文章主要研究非效率投資、財務(wù)彈性與公司資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系,從三個要素的概念出發(fā),其次梳理整合了財務(wù)彈性、非效率投資與公司資本結(jié)構(gòu)相關(guān)文獻,再次闡述了研究所用相關(guān)理論依據(jù),最后提出本文的研究假設(shè)。研究選取國內(nèi)滬深兩市2008-2017年A股上市公司為樣本,采用構(gòu)建財務(wù)指數(shù)體系的方法度量財務(wù)彈性指標,利用殘差模型度量來度量非效率投資,最后利用描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析、回歸分析等方法實證研究,希望明確財務(wù)彈性和非效率投資對于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。研究發(fā)現(xiàn):第一,財務(wù)彈性能夠優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu),兩者顯著正相關(guān);第二,投資過度與公司資本結(jié)構(gòu)顯著負相關(guān),不利于公司資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和優(yōu)化;投資不足與公司資本結(jié)構(gòu)沒有相關(guān)性;第三,財務(wù)彈性能夠加強投資過度與公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的相關(guān)性,也就是說,財務(wù)彈性越高,投資過多越不利于公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。分析非投資效率產(chǎn)生的原因,文章發(fā)現(xiàn),公司治理制度、債務(wù)制約、市場影響等因素都會導(dǎo)致公司出現(xiàn)非效率投資情況,為此本文綜合上述內(nèi)容提出了針對的建議舉措,希望為我國企業(yè)投資決策的優(yōu)化做出指導(dǎo),并進一步促進我國企業(yè)發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：山西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：2785684