發(fā)布時(shí)間：2020-08-07 22:30

【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的放緩,我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境逐漸惡化,而金融行業(yè)這些年則呈現(xiàn)出“百花齊放”的發(fā)展趨勢(shì)。部分實(shí)體企業(yè)在經(jīng)營(yíng)壓力以及逐利動(dòng)機(jī)的雙重影響下,紛紛脫離主業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)身到金融市場(chǎng)中,金融資本取代產(chǎn)業(yè)資本成為一種趨勢(shì),即企業(yè)金融化趨勢(shì)。但在本次十三屆人大會(huì)議期間,習(xí)近平總書(shū)記再次強(qiáng)調(diào)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性,明確指出做實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)堅(jiān)持主業(yè)發(fā)展,金融工作應(yīng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)眾多實(shí)體企業(yè)的支持,實(shí)體企業(yè)要想發(fā)展必須具備自身核心競(jìng)爭(zhēng)力,這離不開(kāi)創(chuàng)新活動(dòng),但創(chuàng)新活動(dòng)需要資金支持,即研發(fā)投入。金融投資與研發(fā)投入均屬企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)決策的結(jié)果,而高管團(tuán)隊(duì)行為受其人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征影響。因此,本文從高管團(tuán)隊(duì)特征這一角度出發(fā)分析其對(duì)企業(yè)資產(chǎn)金融化與研發(fā)投資關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。本文以2013-2017年滬深兩市A股非金融上市公司中已披露企業(yè)研發(fā)投入信息的公司為研究樣本。首先是梳理企業(yè)金融化、高管團(tuán)隊(duì)特征以及兩者與研發(fā)投資之間關(guān)系的前人文獻(xiàn)研究;其次,以委托理論為基礎(chǔ)推導(dǎo)出企業(yè)資產(chǎn)金融化對(duì)研發(fā)投資的“替代效應(yīng)”假設(shè),然后基于高層梯隊(duì)理論推導(dǎo)出高管團(tuán)隊(duì)特征對(duì)企業(yè)金融化“替代效應(yīng)”具有調(diào)節(jié)作用的假設(shè);接下來(lái)實(shí)證檢驗(yàn)資產(chǎn)金融化的“替代效應(yīng)”假設(shè)以及高管團(tuán)隊(duì)特征的調(diào)節(jié)效應(yīng)假設(shè),最后是穩(wěn)健性檢驗(yàn)及相關(guān)政策性建議。研究結(jié)果表明,我國(guó)非金融上市公司資產(chǎn)金融化對(duì)企業(yè)研發(fā)投入具有“替代效應(yīng)”,在制造業(yè)企業(yè)中尤其明顯,而這種“替代效應(yīng)”主要是非流動(dòng)性金融資產(chǎn)在發(fā)揮作用,此外高管團(tuán)隊(duì)平均年齡、平均任期對(duì)企業(yè)資產(chǎn)金融化與研發(fā)投資關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用,高管團(tuán)隊(duì)技術(shù)背景對(duì)企業(yè)資產(chǎn)金融化與研發(fā)投資關(guān)系具有顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。最后本文提出了相應(yīng)的政策性建議:(1)加強(qiáng)金融監(jiān)管,引導(dǎo)金融市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù);(2)完善公司治理體系,確定合適的報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制;(3)構(gòu)建合理有效的高管團(tuán)隊(duì),完善高管團(tuán)隊(duì)價(jià)值。本文研究豐富了現(xiàn)有公司資產(chǎn)金融化與研發(fā)投資的相關(guān)研究,從高管團(tuán)隊(duì)視角進(jìn)一步探討了兩者間的關(guān)系,對(duì)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō),這有助于引導(dǎo)企業(yè)資源“脫虛向?qū)崱?也有助于企業(yè)重視高管團(tuán)隊(duì)建設(shè),合理管控企業(yè)投資行為。
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F272.91;F275
【圖文】：

4圖 1.1 研究框架圖1.4 研究方法本文研究主要通過(guò)理論推導(dǎo)加實(shí)證分析的研究方法，首先是對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的歸納總結(jié)，其次是運(yùn)用委托代理理論以及高階梯隊(duì)理論進(jìn)行理論探討得出假設(shè)，然后進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并在檢驗(yàn)結(jié)果的基礎(chǔ)上得出研究結(jié)論，最終給出相應(yīng)解決方案。整個(gè)過(guò)程中綜合運(yùn)用了定量與定性分析等方法。文獻(xiàn)研究法；首先搜集整理國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)金融化、高管團(tuán)隊(duì)特征以及兩者

而給公司帶來(lái)了虧損，管理者卻可以推脫為外部市場(chǎng)環(huán)境不好等因素，以減輕自身的責(zé)任[49]。另外因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng)因素，管理者一般在公司金融資產(chǎn)配置決策中有著極大的決定權(quán)。由上可知高層管理者既有動(dòng)機(jī)也有能力通過(guò)自身的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)推進(jìn)企業(yè)的金融投資行為以獲取個(gè)人利益。此外第二類(lèi)代理沖突的影響也不容忽視。中國(guó)的大部分上市公司因?yàn)楣蓹?quán)高度集中的緣故，企業(yè)實(shí)際控制人可以通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、激進(jìn)的金融投機(jī)等方法讓自己的價(jià)值得到增值，但這極大損害了中小股東的權(quán)益。文春暉和任國(guó)良（2015）指出，企業(yè)實(shí)際控制人在依托股權(quán)金字塔結(jié)構(gòu)賦予的權(quán)力的情況下，更傾向于往金融、房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行投資，期望通過(guò)激進(jìn)的資本投機(jī)實(shí)現(xiàn)自己的短期利益最大化[50]14。綜上所述，在當(dāng)前實(shí)體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率低下，房地產(chǎn)、金融行業(yè)卻擁有超額利潤(rùn)的背景下，兩類(lèi)代理問(wèn)題的存在，導(dǎo)致公司管理者在進(jìn)行資源配置決策時(shí)往往更傾向于金融領(lǐng)域，從而導(dǎo)致企業(yè)金融化的現(xiàn)象，進(jìn)而抑制了公司在公司創(chuàng)新上的投入。

而高層梯隊(duì)理論另辟蹊徑，它是將整個(gè)高管團(tuán)隊(duì)看作一個(gè)整體來(lái)研究管理者對(duì)公司的影響，并且第一次在高層管理團(tuán)隊(duì)構(gòu)成與公司戰(zhàn)略選擇研究中運(yùn)用組織人口統(tǒng)計(jì)學(xué)的概念；“高層梯隊(duì)理論”主要有以下幾個(gè)觀點(diǎn)：（1）高管團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)公司的經(jīng)營(yíng)決策和戰(zhàn)略選擇，但由于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境過(guò)于復(fù)雜，高管團(tuán)隊(duì)無(wú)法獲取全部信息，僅能依靠自身價(jià)值觀及對(duì)事物的認(rèn)知水平從有限的信息中提取對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略選擇有效的信息，并作出相應(yīng)決策。綜上所述，高管團(tuán)隊(duì)做出戰(zhàn)略決策的過(guò)程往往是有限理性的。（2）在研究中，高層管理團(tuán)隊(duì)的認(rèn)知能力和價(jià)值觀都是心理層面的特質(zhì)，比較難以度量，因此高層梯隊(duì)理論在先前的團(tuán)隊(duì)人力資本特征文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，將與形成人心理特征相關(guān)的人生經(jīng)驗(yàn)、教育水平、職業(yè)經(jīng)歷等作為突破口，選取衡量人生經(jīng)驗(yàn)、教育水平、職業(yè)經(jīng)歷等的人口統(tǒng)計(jì)特征度量高管團(tuán)隊(duì)成員的心理特征。簡(jiǎn)而言之：高層管理者對(duì)公司內(nèi)部環(huán)境及外部環(huán)境的認(rèn)知和分析受到高管的認(rèn)知能力、價(jià)值觀等心理特征的影響，而高管戰(zhàn)略決策選擇以及公司未來(lái)的行動(dòng)也是基于高管團(tuán)隊(duì)對(duì)公司內(nèi)外部環(huán)境的認(rèn)知，但這些心理特征難以衡量，因此選用可觀測(cè)的人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征來(lái)衡量高層管理梯隊(duì)特征。其理論模型見(jiàn)圖 3.2：

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本文編號(hào)：2784612