發(fā)布時(shí)間：2020-08-05 11:11

【摘要】：股價(jià)同步性是個(gè)股隨大盤“同漲同跌”的現(xiàn)象,股價(jià)同步性越高,個(gè)股漲跌幅可以被市場(chǎng)整體漲跌幅詮釋的程度越大,個(gè)股的股價(jià)中包含了更多市場(chǎng)層面的信息,且股價(jià)被噪音交易干擾較大,但股價(jià)中包含關(guān)于上市公司的特質(zhì)性信息不足,信息效率較低。股價(jià)同步性作為衡量股價(jià)信息效率和股市波動(dòng)的指標(biāo)近年來愈發(fā)受到研究者關(guān)注,我國的股價(jià)同步性水平遠(yuǎn)高于歐美等發(fā)達(dá)國家,個(gè)股隨大盤同漲同跌的現(xiàn)象較為嚴(yán)重,因此深入挖掘影響股價(jià)同步性的因素對(duì)完善我國股票市場(chǎng)建設(shè)十分必要。股權(quán)集中度是衡量公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)的重要指標(biāo),過高的股權(quán)集中度會(huì)導(dǎo)致大股東侵占小股東權(quán)益、選擇性的信息披露等行為,影響了公司治理效率和信息透明度,從而對(duì)股價(jià)中公司層面的特質(zhì)性信息含量和股價(jià)同步性產(chǎn)生影響。與散戶或小股東不同,機(jī)構(gòu)投資者具有資金體量龐大、投資行為專業(yè)化等特征,對(duì)公司治理和股價(jià)波動(dòng)具有深遠(yuǎn)影響,近年來證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門多次強(qiáng)調(diào)加速機(jī)構(gòu)投資者入市,機(jī)構(gòu)投資者作為股票市場(chǎng)重要參與主體,在信息披露和股價(jià)形成機(jī)制中扮演著越來越重要的角色。本文通過引入機(jī)構(gòu)持股比例作為調(diào)節(jié)變量,研究了機(jī)構(gòu)持股視角下的股權(quán)集中度對(duì)股價(jià)同步性的影響關(guān)系。實(shí)證研究中截取了經(jīng)篩選后的2003-2018年A股數(shù)據(jù),將研究樣本分為國有控股公司和非國有控股公司樣本組,用多元回歸方法檢驗(yàn)了實(shí)證模型。結(jié)果發(fā)現(xiàn):股權(quán)集中度與股價(jià)同步性顯著正相關(guān);機(jī)構(gòu)持股比例與股價(jià)同步性顯著負(fù)相關(guān);將股權(quán)集中度與機(jī)構(gòu)持股比例兩個(gè)指標(biāo)做交互項(xiàng),發(fā)現(xiàn)了機(jī)構(gòu)持股比例是股權(quán)集中度與股價(jià)同步性之間正相關(guān)關(guān)系的抑制型調(diào)節(jié)變量,提高機(jī)構(gòu)持股比例可以有效抑制高股權(quán)集中度對(duì)股價(jià)同步性的抬升作用,且在非國有控股公司樣本中該效應(yīng)更加顯著,這表明機(jī)構(gòu)持股國有控股公司時(shí)易發(fā)生監(jiān)督不力現(xiàn)象,而機(jī)構(gòu)持股非國有控股公司時(shí)可以有效參與公司治理,充分挖掘公司特質(zhì)性信息,抑制了股價(jià)同步性。最后,本文針對(duì)以上結(jié)論為市場(chǎng)相關(guān)監(jiān)管部門和機(jī)構(gòu)投資者提出了建議。
【學(xué)位授予單位】：上海外國語大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51

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