【摘要】：自2010年3月啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)以來(lái),我國(guó)兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展呈現(xiàn)出了星火燎原之勢(shì),但在其對(duì)股市波動(dòng)性的影響這一問(wèn)題上,學(xué)界始終未能達(dá)成一致意見(jiàn)。信用交易作為避險(xiǎn)手段和作為投機(jī)工具將會(huì)導(dǎo)致截然不同的市場(chǎng)反應(yīng),其最終會(huì)對(duì)股票的價(jià)格造成怎樣的影響取決于投資者心態(tài)、市場(chǎng)監(jiān)管力度等多方面因素,僅憑理論分析難以蓋棺定論。因此,本文利用A股市場(chǎng)的相關(guān)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析,從而深入地探究融資融券交易對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性的影響。本文首先對(duì)融資融券的相關(guān)概念和發(fā)展歷程進(jìn)行了介紹,接著從理論層面出發(fā)探討了信用交易與股市波動(dòng)性之間的關(guān)系,結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)中的供求原理剖析了融資買空和融券賣空對(duì)股價(jià)的作用路徑。在此基礎(chǔ)上,本文將A股市場(chǎng)中所有的非ST股票劃分為融資融券標(biāo)的股和非標(biāo)的股這兩類,并利用1013只標(biāo)的樣本股和468只非標(biāo)的樣本股在2007年12月31日至2017年12月31日之間的交易周數(shù)據(jù)進(jìn)行了定量分析。本文從標(biāo)的股與非標(biāo)的股之間的橫向?qū)Ρ纫约疤囟ü善北患{入標(biāo)的之前和之后的縱向?qū)Ρ冗@兩個(gè)維度來(lái)考察融資融券對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響效應(yīng),同時(shí)還進(jìn)一步研究了融資買空和融券賣空分別對(duì)標(biāo)的個(gè)股的波動(dòng)性所起的作用。經(jīng)過(guò)一系列的實(shí)證分析,本文主要得出了如下幾點(diǎn)研究結(jié)論:(1)標(biāo)的股價(jià)格的總體波動(dòng)率在整體上顯著低于非標(biāo)的股,且該結(jié)論在兩融業(yè)務(wù)開(kāi)展之前和之后均成立。也就是說(shuō),盡管不排除融資融券交易對(duì)股價(jià)波動(dòng)的抑制效應(yīng),標(biāo)的股本身在價(jià)格穩(wěn)定性方面的優(yōu)勢(shì)仍是導(dǎo)致這一比較結(jié)果的重要原因。(2)融資融券交易的開(kāi)展與標(biāo)的股價(jià)格的特質(zhì)性波動(dòng)幅度之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,標(biāo)的個(gè)股的特質(zhì)性波動(dòng)率在其實(shí)際開(kāi)展融資融券交易后有明顯的下降。(3)融資買空和融券賣空的市場(chǎng)效應(yīng)具有同向性,兩者均能起到平抑股價(jià)的作用。融資和融券交易的活躍程度越高,標(biāo)的股價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間越窄。最后,基于上述結(jié)論,本文從擴(kuò)大兩融業(yè)務(wù)規(guī)模、加速融券業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、完善監(jiān)管機(jī)制等方面對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展提出了相應(yīng)的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

我國(guó)融資融券余額變動(dòng)情況

圖 3-3 2006-2016 年我國(guó) A 股投資者結(jié)構(gòu)及持股比重變化資料來(lái)源：申萬(wàn)宏源蔣健蓉：2016 中國(guó)證券投資者結(jié)構(gòu)全景分析3.3.2 保證金比例

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 馮玉梅;陳璇;張玲;;融資融券交易對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性的影響研究——基于融資融券轉(zhuǎn)常規(guī)前后的比較檢驗(yàn)[J];山東社會(huì)科學(xué);2015年02期

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5 許紅偉;陳欣;;我國(guó)推出融資融券交易促進(jìn)了標(biāo)的股票的定價(jià)效率嗎?——基于雙重差分模型的實(shí)證研究[J];管理世界;2012年05期

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8 王e

本文編號(hào)：2780302