發(fā)布時間：2020-07-25 17:44

【摘要】：企業(yè)價值最大化被公認為是現(xiàn)代企業(yè)財務管理核心目標后,投資者和企業(yè)管理層越來越重視企業(yè)的價值增值,評估上市公司價值成為證券分析最為重要的環(huán)節(jié)。過去,大部分文獻采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型(DCF)來評估企業(yè)經營資產創(chuàng)造價值的能力,近些年一種直接價值評估模型——剩余收益模型(RIV)因為其理論的優(yōu)越性和適用范圍的廣泛性等優(yōu)點受到越來越多的關注。本文以ZD公司為目標分析公司,采取單一案例研究的方法,使用改進后的剩余收益比率模型(RIR)對其股權價值進行研究。全文分為六部分,第一部分為緒論,介紹了對ZD公司進行股權價值評估的研究背景與研究意義,國內外學者對剩余收益模型的研究現(xiàn)狀,以及本文的研究思路與方法、研究創(chuàng)新和特色。第二部分闡述了用剩余收益比率模型進行股權價值評估的重要概念和相關理論基礎。第三部分分析了ZD公司的現(xiàn)時概況,經營環(huán)境和財務狀況,并對公司特點進行總結。第四部分對比后選擇了剩余收益比率模型作為評估方法;然后將杜邦分析體系引入原始剩余收益模型推導出剩余收益比率模型,并評估其股權價值,最后進行敏感性分析。第五部分為在使用剩余收益比率模型評估的過程中應注意的問題。第六部分為研究結論與未來展望。通過以上研究,得出如下三個結論:剩余收益比率模型適用于橡膠零件制造行業(yè)的股權價值評估;ZD公司的股價被市場低估,公司管理層回購股權的決策是正確的;ZD公司股權價值對資本成本率最為敏感。本文的研究有利于投資者采用恰當的企業(yè)價值評估模型進行投資決策之用;有利于企業(yè)管理層深入理解企業(yè)價值,及時調整企業(yè)經營戰(zhàn)略;同時本文對橡膠零件制造行業(yè)的其他公司股權價值研究具有一定的借鑒意義,為其他行業(yè)處于和ZD公司相似經營現(xiàn)狀的企業(yè)提供參考,豐富了企業(yè)價值評估理論。
【學位授予單位】：安徽大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F426.72;F832.51
【圖文】：

（二）股權價值評估方法逡逑企業(yè)價值評估方法體系由價值評估方法及每類方法下包含的各種價值評估模型逡逑或細分方法組成［２２］，詳見下圖２－１。其中收益法、成本法、市場法和實物期權法是四逡逑種重要的價值評估方法，且各有所長，本節(jié)將在表２－１中對它們進行對比分析。本文逡逑將傳統(tǒng)價值評估方法定義為圖２－１中除剩余收益模型以外的以自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型為逡逑代表的其他價值評估方法。逡逑企業(yè)價值評估方法體系逡逑邐ｙ＿邐邐邐｝［邐邋邐ｖ邐邐邐Ｉ邐逡逑收益法邐成本法邐市場法邐實物期權法逡逑！＿�。海哌姟边姡В蜻姡В蜻姡鲞姡鲞姡诌姡卞义犀F(xiàn)邋Ｉ剩邋Ｉ股邋Ｉ重邐Ｉ市邋Ｉ參邋Ｉ二邋Ｉ實Ｓ逡逑考余利邐置邐盈邐考叉物Ｉ逡逑啤收折邐成邐率邐企樹期￥逡逑貼益現(xiàn)邐本邐法邐業(yè)法權ａ逡逑１邋模法法邐比邐法0逡逑模型模邐較邐Ｓ逡逑型型邐法逡逑圖２－１企業(yè)價值評估方法體系圖逡逑下面選取各種評估方法所體現(xiàn)的時間價值、適用范圍、優(yōu)點和局限性四個角度對逡逑價

圖３－１邋２０１３年至２０１８年ＧＤＰ總量及增長趨勢圖逡逑資料來源：國家統(tǒng)計局逡逑從圖３－１可以看出，中國ＧＤＰ增長率在２０１３年至２０１７年之間先下降再回升，逡逑于２０１６年降至６．７％，在２０１７年開始回升，上升至６．９％，這是中國經濟增長在過去逡逑７年以來首次提速，２０１８年初步統(tǒng)計ＧＤＰ增長率為６．６％，雖然有所降低，但是從規(guī)逡逑模上看ＧＤＰ總量達到歷史新高，突破９０萬億元。２０１７年全國居民人均可支配收入逡逑增長率為９．０４％，消費者購買力有所增強，伴隨著居民生活水平的提高，其對以橡膠逡逑零件為基礎配件的產品如汽車等的需求越來越多。綜上，中國的宏觀經濟整體情況是逡逑偏積極的，但繼續(xù)下行的經濟壓力也對中國企業(yè)的發(fā)展提出了挑戰(zhàn)。對于橡膠零件制逡逑造業(yè)而言，積極的宏觀經濟環(huán)境可以推動行業(yè)整體產值的增加，有助于中國橡膠零件逡逑制造業(yè)從低端領域向高端領域結構化轉型。逡逑３、技術環(huán)境分析逡逑從中國的橡膠零件制造行業(yè)整體來看

圖４－１簡化杜邦分析體系圖逡逑：逡逑

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本文編號：2770156