發(fā)布時間：2020-07-20 21:00

【摘要】：2009年3月31日《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》發(fā)布,我國創(chuàng)業(yè)板經過了長達十年的準備和醞釀,終于破繭而出,同時也標志著中國資本市場又進入了一個新的里程。創(chuàng)業(yè)板的推出有助于完善我國資產市場層次與結構、拓展資本市場的深度與廣度,進而使得數量眾多的自主創(chuàng)新及成長型企業(yè)將獲得其提供的資本市場服務。基于此,對創(chuàng)業(yè)板的研究具有重要意義。 IPO (Initial Public Offerings)即首次公開發(fā)行,其抑價問題備受理論界和實務界的關注。IPO抑價現象是指股票的發(fā)行價格低于上市首日收盤價格,使認購IPO股票的投資者能夠獲得超常的收益率。各中小企業(yè)在IPO前可能會進行盈余管理以達到上市條件,擴大籌資規(guī)模；上市之后,由于二級市場的非理性和過度反應,出現了IPO高抑價現象。那么IPO前盈余管理能否解釋股票上市后的超額收益率現象呢? 論文采用實證分析的方法,圍繞“創(chuàng)業(yè)板IPO前盈余管理導致IPO高抑價”這一問題進行研究。本文首先對現有文獻進行了綜述,分析了盈余管理行為和IPO抑價的理論淵源,采用了擴展的修正Jones模型計量盈余管理,研究2009年10月到2011年4月期間在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)其IPO前盈余管理對上市首日漲跌幅的影響,發(fā)現我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO前確實存在盈余管理行為,創(chuàng)業(yè)板市場也存在高抑價現象,IPO前盈余管理水平與IPO抑價之間存在顯著的正相關關系。文章進一步對盈余管理對抑價的影響從調增盈余和調減盈余兩個角度進行分析,發(fā)現向上的盈余管理使得二級市場的投資者對美化過的財務報告信息會產生過度反應,導致收盤價增加的幅度大于發(fā)行價增加的幅度,從而IPO抑價更加嚴重；向下的盈余管理由于二級市場濃重的投機氛圍,使得收盤價下降存在剛性,即收盤價降低的幅度小于發(fā)行價降低的幅度,從而IPO抑價程度增加。一級市場存在著制度性缺陷,使得IPO定價比較依賴財務報告數據,而二級市場的非理性和弱式有效又導致投資者過度反應,這些都造成股票價格都脫離了其真實價值,從而形成高抑價。
【學位授予單位】：財政部財政科學研究所
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前3條

1 武晉;當前中國創(chuàng)業(yè)板IPO定價問題研究[D];安徽大學;2012年

2 倪夢琦;創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO前盈余管理與抑價相關性實證研究[D];安徽大學;2013年

3 劉瑩;我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO前盈余管理與IPO抑價相關性研究[D];遼寧大學;2013年

本文編號：2763944