【摘要】：2009年3月31日《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》發(fā)布,我國創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過了長達(dá)十年的準(zhǔn)備和醞釀,終于破繭而出,同時也標(biāo)志著中國資本市場又進(jìn)入了一個新的里程。創(chuàng)業(yè)板的推出有助于完善我國資產(chǎn)市場層次與結(jié)構(gòu)、拓展資本市場的深度與廣度,進(jìn)而使得數(shù)量眾多的自主創(chuàng)新及成長型企業(yè)將獲得其提供的資本市場服務(wù)�；诖�,對創(chuàng)業(yè)板的研究具有重要意義。 IPO (Initial Public Offerings)即首次公開發(fā)行,其抑價問題備受理論界和實(shí)務(wù)界的關(guān)注。IPO抑價現(xiàn)象是指股票的發(fā)行價格低于上市首日收盤價格,使認(rèn)購IPO股票的投資者能夠獲得超常的收益率。各中小企業(yè)在IPO前可能會進(jìn)行盈余管理以達(dá)到上市條件,擴(kuò)大籌資規(guī)模；上市之后,由于二級市場的非理性和過度反應(yīng),出現(xiàn)了IPO高抑價現(xiàn)象。那么IPO前盈余管理能否解釋股票上市后的超額收益率現(xiàn)象呢? 論文采用實(shí)證分析的方法,圍繞“創(chuàng)業(yè)板IPO前盈余管理導(dǎo)致IPO高抑價”這一問題進(jìn)行研究。本文首先對現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述,分析了盈余管理行為和IPO抑價的理論淵源,采用了擴(kuò)展的修正Jones模型計(jì)量盈余管理,研究2009年10月到2011年4月期間在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)其IPO前盈余管理對上市首日漲跌幅的影響,發(fā)現(xiàn)我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO前確實(shí)存在盈余管理行為,創(chuàng)業(yè)板市場也存在高抑價現(xiàn)象,IPO前盈余管理水平與IPO抑價之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。文章進(jìn)一步對盈余管理對抑價的影響從調(diào)增盈余和調(diào)減盈余兩個角度進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)向上的盈余管理使得二級市場的投資者對美化過的財(cái)務(wù)報(bào)告信息會產(chǎn)生過度反應(yīng),導(dǎo)致收盤價增加的幅度大于發(fā)行價增加的幅度,從而IPO抑價更加嚴(yán)重；向下的盈余管理由于二級市場濃重的投機(jī)氛圍,使得收盤價下降存在剛性,即收盤價降低的幅度小于發(fā)行價降低的幅度,從而IPO抑價程度增加。一級市場存在著制度性缺陷,使得IPO定價比較依賴財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù),而二級市場的非理性和弱式有效又導(dǎo)致投資者過度反應(yīng),這些都造成股票價格都脫離了其真實(shí)價值,從而形成高抑價。
【學(xué)位授予單位】：財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 武晉;當(dāng)前中國創(chuàng)業(yè)板IPO定價問題研究[D];安徽大學(xué);2012年

2 倪夢琦;創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO前盈余管理與抑價相關(guān)性實(shí)證研究[D];安徽大學(xué);2013年

3 劉瑩;我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO前盈余管理與IPO抑價相關(guān)性研究[D];遼寧大學(xué);2013年

本文編號：2763944