【摘要】：IPO定價是新股發(fā)行業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容,成功的發(fā)行不僅可以為公司籌措資金以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,而且有助于公司改善資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)。然而,IPO定價一直是國際金融界公認(rèn)的最具迷惑性的難題之一,由于定價不合理的IPO抑價等問題經(jīng)常出現(xiàn)。國內(nèi)外學(xué)者在對IPO定價的研究中,重點著眼于IPO發(fā)行定價方式、IPO抑價產(chǎn)生的原因,以及對IPO抑價水平的測度等方面,而對如何制定一個公正、合理、科學(xué)的IPO定價模型的研究的探討則比較少。討論IPO定價問題,就是討論上市公司的估值問題。本文沿著成熟股票定價理論的思路,詳細(xì)分析新股定價與主要影響因素指標(biāo)的相關(guān)性,并以量化的方式建立適合中國市場實際的股票定價模型,力圖為IPO定價研究的后續(xù)發(fā)展起到拋磚引玉的作用。 具體而言,本文分析了五類傳統(tǒng)的IPO定價模型:現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、可比公司估值模型、EVA估值模型、多因素定價模型和期權(quán)定價模型經(jīng)濟(jì)學(xué)原理和模型方法,并對它們的適用范圍和局限性進(jìn)行了比較。然后,自上而下地從宏觀經(jīng)濟(jì)、市場走勢、公司財務(wù)三個層面選取相關(guān)的公開信息數(shù)據(jù),構(gòu)建了IPO定價影響因素的指標(biāo)體系。最后,建立了五個股票板塊的IPO定價模型,包括一個大樣本模型——信息板塊,四個小樣本模型——采掘業(yè)板塊、金融服務(wù)板塊、商業(yè)貿(mào)易板塊和社會服務(wù)板塊。在每個樣本板塊之下,分別建立三種定價模型來研究。 實證結(jié)果表明:1)剔除奇異樣本對改善大樣本的誤差情況并無明顯作用;2)剔除奇異樣本對提升小樣本的定價精度有顯著的效果;3)綜合考慮宏觀、市場和企業(yè)因素的三層指標(biāo)模型的定價精度優(yōu)于僅考慮財務(wù)因素的模型。 本文最后針對研究的局限性,提出了后續(xù)的研究方向。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224
【圖文】：

圖 2-1 國外 IPO 操作流程2、國內(nèi) IPO 定價流程參考國外做法，從推介過程而言，國內(nèi) IPO 可以分為準(zhǔn)備和實施兩個階段，整個推介過程就是循序漸進(jìn)的價格發(fā)現(xiàn)過程：初步定價討論 準(zhǔn)備階段 預(yù)路演 簿記 定價初步估值管理項目可比公司考慮國際環(huán)境盡職調(diào)查掌握市場走勢發(fā)出研究報告詢價價格范圍 最終定價

第四章 實證研究4.2 基于 SVR 的大樣本板塊股票定價模型及分析4.2.1 信息技術(shù)板塊的模型 1 的定價結(jié)果如 3.3 節(jié)所述，模型 1 是對原始序列直接建立定價模型，每一個樣本包括了 13 個指標(biāo)。在本小節(jié)，針對大樣本——信息技術(shù)板塊的 72 個樣本建立 SVR 股票定價模型，訓(xùn)練樣本的擬合效果如圖 4-1 所示。

002446.SZ 盛路通信 17.82 18% 17.82 0 300096.SZ 易聯(lián)眾 19.8 48% 21.41 8 300098.SZ 高新興 36 12% 26.30 27300101.SZ 國騰電子 32 118% 32.00 0 300104.SZ 樂視網(wǎng) 29.2 47% 33.73 16 300113.SZ 順網(wǎng)科技 42.98 63% 42.98 0 002465.SZ 海格通信 38 31% 34.12 10002467.SZ 二六三 26 60% 30.31 17 002474.SZ 榕基軟件 37 26% 32.53 121 002491.SZ 通鼎光電 14.5 31% 18.62 286 300134.SZ 大富科技 49.5 7% 33.27 33 002519.SZ 銀河電子 36.8 41% 35.27 42 300150.SZ 世紀(jì)瑞爾 32.99 80% 33.44 1誤差 9誤差 17技術(shù)板塊的模型 2 的定價結(jié)果

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2761459