【摘要】：IPO定價(jià)是新股發(fā)行業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容,成功的發(fā)行不僅可以為公司籌措資金以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,而且有助于公司改善資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)。然而,IPO定價(jià)一直是國(guó)際金融界公認(rèn)的最具迷惑性的難題之一,由于定價(jià)不合理的IPO抑價(jià)等問(wèn)題經(jīng)常出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)外學(xué)者在對(duì)IPO定價(jià)的研究中,重點(diǎn)著眼于IPO發(fā)行定價(jià)方式、IPO抑價(jià)產(chǎn)生的原因,以及對(duì)IPO抑價(jià)水平的測(cè)度等方面,而對(duì)如何制定一個(gè)公正、合理、科學(xué)的IPO定價(jià)模型的研究的探討則比較少。討論IPO定價(jià)問(wèn)題,就是討論上市公司的估值問(wèn)題。本文沿著成熟股票定價(jià)理論的思路,詳細(xì)分析新股定價(jià)與主要影響因素指標(biāo)的相關(guān)性,并以量化的方式建立適合中國(guó)市場(chǎng)實(shí)際的股票定價(jià)模型,力圖為IPO定價(jià)研究的后續(xù)發(fā)展起到拋磚引玉的作用。 具體而言,本文分析了五類(lèi)傳統(tǒng)的IPO定價(jià)模型:現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、可比公司估值模型、EVA估值模型、多因素定價(jià)模型和期權(quán)定價(jià)模型經(jīng)濟(jì)學(xué)原理和模型方法,并對(duì)它們的適用范圍和局限性進(jìn)行了比較。然后,自上而下地從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)走勢(shì)、公司財(cái)務(wù)三個(gè)層面選取相關(guān)的公開(kāi)信息數(shù)據(jù),構(gòu)建了IPO定價(jià)影響因素的指標(biāo)體系。最后,建立了五個(gè)股票板塊的IPO定價(jià)模型,包括一個(gè)大樣本模型——信息板塊,四個(gè)小樣本模型——采掘業(yè)板塊、金融服務(wù)板塊、商業(yè)貿(mào)易板塊和社會(huì)服務(wù)板塊。在每個(gè)樣本板塊之下,分別建立三種定價(jià)模型來(lái)研究。 實(shí)證結(jié)果表明:1)剔除奇異樣本對(duì)改善大樣本的誤差情況并無(wú)明顯作用;2)剔除奇異樣本對(duì)提升小樣本的定價(jià)精度有顯著的效果;3)綜合考慮宏觀(guān)、市場(chǎng)和企業(yè)因素的三層指標(biāo)模型的定價(jià)精度優(yōu)于僅考慮財(cái)務(wù)因素的模型。 本文最后針對(duì)研究的局限性,提出了后續(xù)的研究方向。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224
【圖文】：

圖 2-1 國(guó)外 IPO 操作流程2、國(guó)內(nèi) IPO 定價(jià)流程參考國(guó)外做法，從推介過(guò)程而言，國(guó)內(nèi) IPO 可以分為準(zhǔn)備和實(shí)施兩個(gè)階段，整個(gè)推介過(guò)程就是循序漸進(jìn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程：初步定價(jià)討論 準(zhǔn)備階段 預(yù)路演 簿記 定價(jià)初步估值管理項(xiàng)目可比公司考慮國(guó)際環(huán)境盡職調(diào)查掌握市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)出研究報(bào)告詢(xún)價(jià)價(jià)格范圍 最終定價(jià)

第四章 實(shí)證研究4.2 基于 SVR 的大樣本板塊股票定價(jià)模型及分析4.2.1 信息技術(shù)板塊的模型 1 的定價(jià)結(jié)果如 3.3 節(jié)所述，模型 1 是對(duì)原始序列直接建立定價(jià)模型，每一個(gè)樣本包括了 13 個(gè)指標(biāo)。在本小節(jié)，針對(duì)大樣本——信息技術(shù)板塊的 72 個(gè)樣本建立 SVR 股票定價(jià)模型，訓(xùn)練樣本的擬合效果如圖 4-1 所示。

002446.SZ 盛路通信 17.82 18% 17.82 0 300096.SZ 易聯(lián)眾 19.8 48% 21.41 8 300098.SZ 高新興 36 12% 26.30 27300101.SZ 國(guó)騰電子 32 118% 32.00 0 300104.SZ 樂(lè)視網(wǎng) 29.2 47% 33.73 16 300113.SZ 順網(wǎng)科技 42.98 63% 42.98 0 002465.SZ 海格通信 38 31% 34.12 10002467.SZ 二六三 26 60% 30.31 17 002474.SZ 榕基軟件 37 26% 32.53 121 002491.SZ 通鼎光電 14.5 31% 18.62 286 300134.SZ 大富科技 49.5 7% 33.27 33 002519.SZ 銀河電子 36.8 41% 35.27 42 300150.SZ 世紀(jì)瑞爾 32.99 80% 33.44 1誤差 9誤差 17技術(shù)板塊的模型 2 的定價(jià)結(jié)果

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號(hào)：2761459