【摘要】：盡管現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)假定參與人都是理性的。但現(xiàn)實(shí)中,這種理性人幾乎不存在。正如行為金融學(xué)所指出的:管理者并非理性,其行為往往受到諸多非理性因素的影響。近年來(lái)對(duì)管理者個(gè)人特征的大量實(shí)證研究表明,管理者的年齡、性別、學(xué)歷、任期、經(jīng)歷等特征都對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生影響。本文旨在通過(guò)研究2015年股市震蕩期間出現(xiàn)的 千股停牌‖現(xiàn)象,探究其中顯現(xiàn)的CEO風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策產(chǎn)生的影響,進(jìn)一步豐富對(duì)管理者個(gè)人特征的研究。論文依據(jù)高層梯隊(duì)理論和行為一致理論,以2011-2015年中國(guó)滬深A(yù)股上市公司為樣本,從管理者個(gè)人特征的角度,對(duì)CEO風(fēng)險(xiǎn)偏好如何影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和投資決策進(jìn)行了理論分析和實(shí)證研究。主要討論了2015年股市震蕩期間上市公司異常停牌、CEO風(fēng)險(xiǎn)偏好與公司風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系以及CEO風(fēng)險(xiǎn)偏好、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與過(guò)度投資之間的關(guān)系。研究表明,CEO在股市震蕩期間采取異常停牌是一種偏好風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn),并與公司風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有一致性。股市下跌期間,異常停牌對(duì)公司市值有保護(hù)作用;但異常停牌公司承擔(dān)了更高的風(fēng)險(xiǎn),CEO的高風(fēng)險(xiǎn)行為還使得公司采取更高的財(cái)務(wù)杠桿率、投入更多資金用于發(fā)明創(chuàng)新、公司有更多的并購(gòu)行為等冒險(xiǎn)特征。與非異常停牌CEO相比,異常停牌CEO表現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)偏好致使公司有更多的過(guò)度投資,進(jìn)一步考慮企業(yè)產(chǎn)權(quán)特征發(fā)現(xiàn),非國(guó)有公司異常停牌CEO的過(guò)度投資行為更加明顯。本文的研究對(duì)于進(jìn)一步認(rèn)識(shí)CEO風(fēng)險(xiǎn)偏好與公司風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系具有借鑒意義,對(duì)我國(guó)企業(yè)過(guò)度投資的治理具有一定啟示,也為監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)上市公司的停牌管理提供了依據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F272.91;F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2761342