【摘要】：盡管現(xiàn)代經(jīng)濟學假定參與人都是理性的。但現(xiàn)實中,這種理性人幾乎不存在。正如行為金融學所指出的:管理者并非理性,其行為往往受到諸多非理性因素的影響。近年來對管理者個人特征的大量實證研究表明,管理者的年齡、性別、學歷、任期、經(jīng)歷等特征都對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策產(chǎn)生影響。本文旨在通過研究2015年股市震蕩期間出現(xiàn)的 千股停牌‖現(xiàn)象,探究其中顯現(xiàn)的CEO風險偏好對公司的經(jīng)營管理和投資決策產(chǎn)生的影響,進一步豐富對管理者個人特征的研究。論文依據(jù)高層梯隊理論和行為一致理論,以2011-2015年中國滬深A股上市公司為樣本,從管理者個人特征的角度,對CEO風險偏好如何影響企業(yè)的風險承擔和投資決策進行了理論分析和實證研究。主要討論了2015年股市震蕩期間上市公司異常停牌、CEO風險偏好與公司風險承擔之間的關系以及CEO風險偏好、產(chǎn)權性質(zhì)與過度投資之間的關系。研究表明,CEO在股市震蕩期間采取異常停牌是一種偏好風險的表現(xiàn),并與公司風險承擔具有一致性。股市下跌期間,異常停牌對公司市值有保護作用;但異常停牌公司承擔了更高的風險,CEO的高風險行為還使得公司采取更高的財務杠桿率、投入更多資金用于發(fā)明創(chuàng)新、公司有更多的并購行為等冒險特征。與非異常停牌CEO相比,異常停牌CEO表現(xiàn)出的風險偏好致使公司有更多的過度投資,進一步考慮企業(yè)產(chǎn)權特征發(fā)現(xiàn),非國有公司異常停牌CEO的過度投資行為更加明顯。本文的研究對于進一步認識CEO風險偏好與公司風險承擔之間的關系具有借鑒意義,對我國企業(yè)過度投資的治理具有一定啟示,也為監(jiān)管部門加強上市公司的停牌管理提供了依據(jù)。
【學位授予單位】：重慶大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F272.91;F275

【參考文獻】

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本文編號：2761342