【摘要】：作為金融衍生品的信用違約掉期(Credit Default Swap)是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具和金融資產(chǎn)的違約保險(xiǎn),該產(chǎn)品由摩根大通公司于1995年首創(chuàng),目的在于解決信用風(fēng)險(xiǎn)的流動(dòng)性問題,即債權(quán)人通過CDS合同有償將違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至第三方,實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化交易。由于這一創(chuàng)新產(chǎn)品在1997年亞洲金融危機(jī)中有效保護(hù)了銀行貸款,受到國際金融機(jī)構(gòu)的熱捧,此后信用違約掉期市場(chǎng)發(fā)展迅猛。然而由于信用違約掉期產(chǎn)品實(shí)行柜臺(tái)交易、缺乏政府監(jiān)管,且未建立中央清算系統(tǒng)和完善的信息披露機(jī)制,全球信用違約掉期市場(chǎng)目前處于信息不對(duì)稱、風(fēng)險(xiǎn)不可估的狀態(tài)。尤其自2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)后,信用違約掉期產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問題引起全球金融機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注,開發(fā)適用于這一新型金融衍生品的現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型也成為熱點(diǎn)問題之一。在險(xiǎn)價(jià)值模型(VaR)一直是國際金融機(jī)構(gòu)用于評(píng)估金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典模型之一,但傳統(tǒng)的在險(xiǎn)價(jià)值模型僅考慮了金融資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而未將信用風(fēng)險(xiǎn)納入計(jì)算范疇。2007年J.P.摩根公司開發(fā)的CreditMetrics模型提出了計(jì)量金融產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)的方法和途徑。本文正是將CreditMetrics模型與傳統(tǒng)在險(xiǎn)價(jià)值模型相結(jié)合來評(píng)估信用違約掉期(CDS)的風(fēng)險(xiǎn)。 本文在研究過程中運(yùn)用系統(tǒng)理論、歸納分析、比較和實(shí)證分析等研究方法。在結(jié)合CDS定價(jià)模型的基礎(chǔ)上,本文構(gòu)建了兩大新模型來評(píng)估CDS合同的風(fēng)險(xiǎn)值：指數(shù)加權(quán)歷史模擬法計(jì)算CDS合同VaR風(fēng)險(xiǎn)值和基于CreditMetrics法計(jì)算CDS的VaR風(fēng)險(xiǎn)值,這也是本文的創(chuàng)新點(diǎn)之一。 本文還運(yùn)用兩大新模型對(duì)10家德國公司的單個(gè)CDS合同進(jìn)行VaR風(fēng)險(xiǎn)值估計(jì),并用VaR檢測(cè)法和分析法證明使用基于CreditMetrics法計(jì)算CDS的VaR風(fēng)險(xiǎn)值比較合理。尤其對(duì)于信用等級(jí)較低的公司,使用基于CreditMetrics法可有效評(píng)估CDS合同的信用風(fēng)險(xiǎn),為金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)提充足的風(fēng)險(xiǎn)資金提供保障。本文還針對(duì)模擬結(jié)果的一些缺陷提出了模型的改進(jìn)建議。 由于我國CDS市場(chǎng)才剛剛起步,加之CDS產(chǎn)品的“雙刃性”和監(jiān)管的缺乏,其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理成為我國CDS市場(chǎng)發(fā)展的難題之一。依據(jù)前四章的理論基礎(chǔ)和實(shí)證分析結(jié)果,本文對(duì)我國未來CDS市場(chǎng)可能出現(xiàn)的五大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析,在此基礎(chǔ)上提出我國應(yīng)用兩大新模型評(píng)估CDS風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)施建議。
【學(xué)位授予單位】：陜西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F830.9;F224
【圖文】：

顯示Continental公司CDS價(jià)值變動(dòng)對(duì)VaR風(fēng)險(xiǎn)值的突破程度，以此檢測(cè)使用EWHS法估計(jì)VaR的準(zhǔn)確性。 ItsllowshowtheContinentalCDSP/LgoesovertheestimatedVaR， whieh15thetestforVaRwithEWHSmodel.圖4一Zb使用EWHS法計(jì)算Continental公司 CDSVaR風(fēng)險(xiǎn)值Fig4一 ZbCDSVaRforContinentalAGwithEWHSmodel

顯示DB公司CDS價(jià)值變動(dòng)對(duì)VaR風(fēng)險(xiǎn)值的突破程度，以此檢測(cè)使用EWHS法估計(jì)VaR的準(zhǔn)確性。 ItshowshowtlleDBCDSP/LgoesovertheestimatedVaR， wlliell15thetestforVaRwitllEWHSmodel.圖4一Za使用EWHS法計(jì)算DB公司 CDSVaR風(fēng)險(xiǎn)值Fig4一 ZaCDSVaRforDeutseheBankAGwithEWHS 666000，0:-一一---------一~一-一-----一-~--一一一 一444000.。;--一-一-一。一鑫一 一 222000.0一i--------一番獷一子一粵一爭(zhēng) 爭(zhēng) 000.0一匈自夏寥于愉介刁門謹(jǐn)t豹十釘一~1月P/L值 值一 一2000刀福寧一一沼石子寧一州一書升策干-甘分飛廿卜決卜渭‘刊干州-~心卜-1月 VaRr95%))) _______擴(kuò)~沙一了一尸尸-吧，-~吧，~，巴尸~羅1，，一寧一沙.飛尸~1月VaR舊 9%}}}一 一000一0-—-一-一一0-一一------一干爭(zhēng)一一—-一一硫冬一2刁’一一’一’一，

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本文編號(hào)：2760946