【摘要】：資本成本是公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)所考慮的重要指標(biāo),關(guān)乎公司的經(jīng)營(yíng)成本與未來(lái)穩(wěn)定的資金支持。因此圍繞資本成本降低問題的研究受到學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界學(xué)者的廣泛關(guān)注�，F(xiàn)有研究已經(jīng)證明外部市場(chǎng)環(huán)境如政策法律環(huán)境、內(nèi)部公司治理及公司資本結(jié)構(gòu)等能夠有效得降低資本成本。但關(guān)于公司治理方面的研究側(cè)重于內(nèi)部控制、高管薪酬激勵(lì)等方面,關(guān)于董事會(huì)結(jié)構(gòu)及CFO這一特殊職位的研究較少。信息風(fēng)險(xiǎn)理論認(rèn)為信息不對(duì)稱產(chǎn)生的后果非常多,最容易產(chǎn)生的結(jié)果就是代理人的逆向選擇問題,反映在資本市場(chǎng)上的主要表現(xiàn)形式就是提高資本的價(jià)格,即提高資本成本。審計(jì)作為獨(dú)立第三方提供鑒證服務(wù),通過獨(dú)立審計(jì)來(lái)緩解資金供求雙方的信息不對(duì)稱問題,從而降低融資方逆向選擇的可能性。審計(jì)的最終結(jié)果表現(xiàn)為審計(jì)報(bào)告,審計(jì)報(bào)告意見類型因此成為投資者關(guān)注的重要問題,并成為影響資本成本大小的重要因素。已有文獻(xiàn)雖然對(duì)審計(jì)意見影響資本成本方面有所研究,卻忽視了公司治理因素中關(guān)于首席財(cái)務(wù)官即CFO進(jìn)入董事會(huì)這一情形的作用發(fā)揮。因此,在審計(jì)意見對(duì)資本成本產(chǎn)生影響的過程中,進(jìn)一步考慮CFO內(nèi)部董事的作用,既是對(duì)如何降低資本成本研究的進(jìn)一步深化,也是研究我國(guó)上市公司董事會(huì)職能作用的重要依據(jù)并為CFO制度建設(shè)提供借鑒。本文首先在現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上,基于公司治理中CFO進(jìn)入董事會(huì)這一視角,理論分析審計(jì)意見對(duì)資本成本產(chǎn)生影響的過程中CFO作為董事的治理效應(yīng)。選取并整理2007-2016年10年間的數(shù)據(jù),分別采用PEG模型、MPEG模型和OJM模型計(jì)算出公司的權(quán)益資本成本,并運(yùn)用面板回歸的方法,對(duì)審計(jì)意見、CFO兼任董事與資本成本之間關(guān)系展開了實(shí)證分析,并進(jìn)一步區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、貨幣政策和金融發(fā)展水平的差異,對(duì)以上關(guān)系進(jìn)行了進(jìn)一步的比較分析。研究結(jié)論如下:(1)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見對(duì)權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本均起到了降低作用。(2)CFO內(nèi)部董事能夠加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見對(duì)資本成本的降低作用。(3)總體來(lái)說,CFO內(nèi)部董事對(duì)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見對(duì)資本成本的降低作用在民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)之下發(fā)揮的作用明顯高于國(guó)有企業(yè)。CFO內(nèi)部董事對(duì)審計(jì)意見與權(quán)益資本成本、債務(wù)資本成本之間關(guān)系所起的作用在貨幣政策寬松與緊縮兩種不同條件下有所不同。CFO內(nèi)部董事對(duì)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見對(duì)資本成本的降低作用在金融發(fā)展水平比較高的地區(qū)更加顯著。本文研究顯示,標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見能夠降低公司資本成本,研究結(jié)論為審計(jì)意見具有信息含量并能夠影響公司融資行為提供了進(jìn)一步的證據(jù),并且CFO內(nèi)部董事在其中起到了積極作用。因此,鼓勵(lì)上市公司重視審計(jì)意見的信息含量,完善董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)和CFO制度建設(shè),可以達(dá)到降低公司資本成本的目的。
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F275;F239.4

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本文編號(hào)：2757712