【摘要】：2018年,我國提出要設(shè)立服務(wù)科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的科創(chuàng)板,并試點(diǎn)注冊制。作為服務(wù)創(chuàng)業(yè)型、高科技型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板,定位與科創(chuàng)板相似。而在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立以來,諸多高成長性的上市公司屢屢進(jìn)行高額派現(xiàn),引發(fā)投資者對控股股東和管理層利用現(xiàn)金股利政策掏空上市公司的擔(dān)憂。作為中小股東中具有較強(qiáng)專業(yè)能力和管理能力的機(jī)構(gòu),PE(私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu))是否會從維護(hù)自身利益出發(fā),對上市公司的治理進(jìn)行參與,并影響其現(xiàn)金股利政策,是本文研究的出發(fā)點(diǎn)。本文通過第二類代理問題將PE與現(xiàn)金股利政策兩個(gè)領(lǐng)域結(jié)合起來,基于PE介入的視角,探討PE介入及其特征對創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利的影響情況。本文以2009年至2017年的上市公司為樣本,總共涉及上市公司570家,樣本數(shù)1788個(gè)。通過logistic模型考察PE介入對上市公司的現(xiàn)金股利發(fā)放意愿的影響,通過回歸模型分析PE背景和投資方式對上市公司的現(xiàn)金股利發(fā)放水平的影響。本文的主要結(jié)論有四點(diǎn),一是PE為了維護(hù)自身利益,會對控股股東和管理層進(jìn)行持續(xù)的監(jiān)督,通過減少上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的意愿和力度來抑制控股股東或管理層的掏空行為。二是PE持股比例越高,PE的監(jiān)督管理能力越強(qiáng),上市公司的現(xiàn)金股利分配水平越低。三是國有背景的PE參與的上市公司的現(xiàn)金股利發(fā)放水平較低。四是PE聯(lián)合投資會降低對上市公司的現(xiàn)金股利發(fā)放的水平。根據(jù)本文結(jié)論,本文建議我國進(jìn)一步完善資本市場制度,減少控股股東和管理層對中小股東的利益侵害,同時(shí)鼓勵(lì)支持PE的發(fā)展,提升PE在經(jīng)濟(jì)中的作用和地位,最后建議抓住科創(chuàng)板設(shè)立機(jī)遇,從制度層面整體提升我國資本市場服務(wù)科技型創(chuàng)新企業(yè)的能力和效率。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2757683