【摘要】：威廉·夏普于1964年提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型,而作為資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一個(gè)重要參數(shù)的β系數(shù)一直以來都作為衡量一項(xiàng)資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要參數(shù),它不僅具有理論上的重要性,而且在投資實(shí)踐中也是被廣泛應(yīng)用的。也正因?yàn)槿绱?金融和財(cái)務(wù)理論界關(guān)于β系數(shù)的的研究從β系數(shù)產(chǎn)生以來一直都是熱點(diǎn)。縱觀國內(nèi)外的研究成果,主要集中在β系數(shù)的相關(guān)性質(zhì)(如穩(wěn)定性、差異性、時(shí)變性等)和預(yù)測(cè)方法的有效性和改進(jìn)上。β系數(shù)的估計(jì)方法有CAPM模型法和單一指數(shù)模型法兩種方法,而β系數(shù)的預(yù)測(cè)方法主要有基于時(shí)間序列的預(yù)測(cè)方法和基于差異性影響因素的方法兩大類。 本文采用等距抽樣的方式選取了于2002年至2006年在滬深兩市上市交易的229家公司的市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究。采用單一指數(shù)模型作為β系數(shù)的估計(jì)方法,并將這一方法估計(jì)的歷年β系數(shù)值作為其真實(shí)值的近似。然后選取基于時(shí)間序列的預(yù)測(cè)方法中的歷史β法和布魯姆調(diào)整法,并構(gòu)造了一種采用兩期歷史數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)方法對(duì)β系數(shù)進(jìn)行了預(yù)測(cè),然后采用基于差異性影響因素的方法中的羅森貝格系統(tǒng)對(duì)β系數(shù)進(jìn)行了預(yù)測(cè),最后利用樣本數(shù)據(jù)對(duì)各種預(yù)測(cè)方法進(jìn)行了顯著性檢驗(yàn)和預(yù)測(cè)效果的驗(yàn)證比較。 從本文的實(shí)證結(jié)果來看,歷史β系數(shù)法是總體來說是幾種預(yù)測(cè)方法中準(zhǔn)確性最差的,其均方誤差(MSE)最大。布魯姆調(diào)整的歷年的回歸式中的系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)表明系數(shù)是顯著不為零的,布魯姆調(diào)整是有效的。兩期之前的β系數(shù)的歷史值對(duì)預(yù)測(cè)系數(shù)幾乎沒有作用,兩期之前的β系數(shù)的歷史值對(duì)預(yù)測(cè)系數(shù)沒有作用或者說作用極其有限。從回歸的結(jié)果來看本文選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)β系數(shù)具有較強(qiáng)的解釋能力,這說明我過上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)β系數(shù)的值有一定的解釋作用。β=1預(yù)測(cè)β系數(shù)時(shí)的均方誤差是較低的(略高于歷史β系數(shù)法)甚至有的年份是所有方法中最低的。這一方面說明了β系數(shù)是向“1”回歸的,即β系數(shù)具有“趨一性”另一方面也說明了我國股票市場(chǎng)β系數(shù)的不穩(wěn)定性。羅森貝格系統(tǒng)的預(yù)測(cè)中國股票市場(chǎng)的β系數(shù)的均方誤差(MSE)較大,這說明中國上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在一定程度上的失真現(xiàn)象。
【學(xué)位授予單位】：湖北工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2757160