【摘要】：為了在短期內迅速擴大規(guī)�；蛘唛_展多元化經營,早前許多公司進行并購重組活動。在享受到并購重組給企業(yè)帶來的益處比如快速進入;獲得協同效應;克服公司負外部性等等時,并購重組也給企業(yè)帶來了諸多的弊端。為了削弱甚至消除并購重組的負面影響,作為資本收縮手段之一的分拆上市在我國企業(yè)間應運而興。分拆上市后,母公司減輕了管理負擔,子公司有了更多的經營自主權,雙方將精力集中在自身的主營業(yè)務上,增加了市場份額。分拆上市可以為子公司的發(fā)展募集到充足的資金,使其有資本加大研發(fā)投入,開發(fā)新技術、新產品,增強企業(yè)競爭力;分拆上市給子公司提供了股票流通機會,母公司可以根據資本市場中的股價變動趨勢,來增減所持有的子公司股票數量;分拆上市后,子公司股票的流通帶來了企業(yè)名聲的提高,獲得了潛在顧客的關注,增加了公司的經營業(yè)績。分拆上市這種全新的資本運作手段,無論是對企業(yè)還是對資本市場均有著重要的價值和意義。2011年,同方股份為了實現自身戰(zhàn)略目標,將旗下子公司同方泰德分拆出去,并到聯交所主板上市,使同方泰德的市場和財務績效均得到了提升。作為第一列自內地A股上市公司分拆至海外證券交易所上市的成功案例,研究同方股份分拆同方泰德上市可以為以后欲采取同樣方式提升企業(yè)價值的公司提供借鑒作用。本文首先闡述了研究背景和研究意義,并且梳理了國外和國內學者對分拆上市的動因和績效的相關文獻,然后介紹了分拆上市的相關概念及理論,再結合案例—同方股份分拆同方泰德上市,深入剖析了同方泰德分拆上市后的市場和財務績效的變化趨勢,并且對這些變化趨勢背后的成因進行了剖析。在市場績效方面,分析了母子公司的股價變化趨勢,評價了子公司的市場占有率和企業(yè)整體競爭力的變化,分析顯示,母公司發(fā)布分拆上市公告后股價在短期內上漲,同時提高了子公司的市場占有率,增強了企業(yè)的整體競爭力。在財務績效方面,研究了子公司分拆上市后的四種能力—成長能力、盈利能力、營運能力和償債能力的變化,分析表明,子公司的成長能力、盈利能力均有所增強,但由于子公司在分拆上市后大規(guī)模擴張資產以及利用債務融資,其營運能力和償債能力長期表現不佳,可是與同行業(yè)平均水平對比,其營運能力和償債能力均高于行業(yè)平均水平,說明分拆上市后子公司的財務績效表現良好。最后,本文對同方股份分拆同方泰德上市的動因,績效變化和成因進行了經驗提煉,并且就同方泰德分拆上市后企業(yè)的內部控制和發(fā)展以及關聯方交易提出了應當關注的地方。母公司應該慎重選擇擬分拆上市的對象,并且在適宜的時間將其分拆出去進行上市。分拆上市可以視為一次性的資本操作行為,子公司在被分拆上市后,要完善子公司自身的內部控制制度,做好公司治理。同時,要注意自身的經營發(fā)展,制定合理的未來規(guī)劃,并且避免異常的關聯方交易,充分發(fā)揮分拆上市帶來的益處。
【學位授予單位】：江西財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F275
【圖文】：

圖 3-2 同方股份股權架構圖①作為以科技成果服務社會的企業(yè)，同方股份自成立之初就確立了“技術司文化。依托著與清華大學的聯系，同方股份的科研能力走在行業(yè)的前沿國電子信息行業(yè)聯合會統(tǒng)計的國內電子信息行業(yè)創(chuàng)新能力五十強企業(yè)名股份排名第十七。公司還承擔著政府的科研重任，承接了“核高基”等家級和省市級科研項目。2016 年年度財務報表顯示：公司在本年度申請利 330 項，總計申請了 270,9 項，獲得了 178,4 項；登記了計算機軟件總計登記了 321 項；共申請了涉外專利 149,6 項，獲得了 508 項。同方術研發(fā)出來后，利用資本推動技術產品化、企業(yè)化或者產業(yè)化。截止 20，公司重要的參股或控股公司數量達到 35 家，其中主要包括同方泰德、、重慶國信等七家子公司。依據著強大的研發(fā)能力和高質量的產品服務016 年報告期末，同方股份取得了大型集裝箱檢查系統(tǒng)市場份額全球第一宇工程量全國第一、計算機產品銷量本土品牌前三名以及學術期刊數據球第一的成果。工業(yè)和信息化部發(fā)布 2016 年電子信息行業(yè)百強名單中，

份分拆同方泰德上市案例探討完成同方股份走向國際市場的目標。同方泰德可以借助香港這個資本主通過各種資本手段比如換股并購等將全球資源進行整合，來促進自身可。分拆上市后，同方泰德由于知名度提高，公司的營業(yè)收益和凈利潤均同樣作為實際控股股東，同方股份的收益也會提高，其公司市值也會增實現全股東利益的最大化。.3 采取公開發(fā)售和配股相搭配的方式發(fā)售股票分拆上市前，同方泰德擁有股本 908 萬美元，同方股份共計持有股本 47.直接持股 25.33%，通過全資子公司 Resuccess Investments Limited 間.05%。圖 3-5 為分拆上市前同方泰德的股權結構圖。

圖 3-6 同方泰德分拆上市后的股權結構①.3.4 根據同類公司估值水平確定發(fā)行價格在確定股票發(fā)行價格時，同方泰德考察了股票發(fā)行時香港資本市場情況，參照香港資本市場中類似企業(yè)的估值水平，在充分考慮本公司及其股東利益礎上，確定了發(fā)行價格。本次 IPO 共發(fā)行 12,200 萬股票，招股價介于 1 港元2 港元之間，每手 2000 股。掛牌首日全日報價 1.03 港元，交易 3391 萬股，資金總計 3610 萬港元。同方泰德將籌集來的資金大部分投放以下方面：(1)建設覆蓋國際市場的營銷網絡，增加國內市場銷售份額，占據國外市場加產品服務的全球市場份額；(2)擴大公司生產規(guī)模，具體做法包括建立新的生產線或者安裝若干產品測等等；(3)增加研發(fā)投入，擴大產品服務種類，提高企業(yè)開發(fā)能力和技術水平，提業(yè)整體競爭力；(4)設立專項基金，用作并購擁有較強研發(fā)能力或者能與公司形成協同效應

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本文編號：2753114