【摘要】：股票市場的IPO定價合理性問題一直以來都受到學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的密切關(guān)注。馬克思關(guān)于市場價值與市場價格理論認(rèn)為,合理的IPO定價是以公司價值為基礎(chǔ),同時IPO價格受市場供求關(guān)系的影響而波動。IPO定價不合理的經(jīng)濟(jì)后果不僅涉及發(fā)行公司、承銷商和一級市場投資者的利益,還涉及二級市場的投資者的利益。以市盈率定價的IPO價格難以反映公司的真實價值,部分研究開始從市場均衡、股票內(nèi)在價值、有效資本市場、期權(quán)定價等角度研究IPO合理性定價問題,認(rèn)為體現(xiàn)公司價值的財務(wù)指標(biāo)信息與IPO價格呈顯著正相關(guān)。但鮮有專注從利益相關(guān)者角度深入研究公司價值與IPO定價的文獻(xiàn)和著作。因此,從利益相關(guān)者角度出發(fā)對以公司價值為基礎(chǔ)的IPO定價的研究具有理論和現(xiàn)實的雙重意義。本文采用規(guī)范研究和實證研究相結(jié)合的方法,回顧和評述了國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn),介紹了市場價值和市場價格理論、公司估值理論、股票投資價值理論、有效市場假說、信號傳遞理論、行為金融學(xué)理論及利益相關(guān)者理論等相關(guān)理論,分析和揭示了公司價值和公司IPO定價之間的關(guān)系機(jī)理,在此基礎(chǔ)上,構(gòu)建了一個以公司價值為基礎(chǔ)、含有外部綜合風(fēng)險因子調(diào)節(jié)系數(shù)的IPO定價模型。根據(jù)所構(gòu)建的IPO定價模型,以我國A股市場為研究對象,選取了2017年在滬深兩市首次公開發(fā)行A股股票的公司為樣本,重新預(yù)測這些公司的IPO價格,將預(yù)測IPO價格偏離市價的差異系數(shù)與實際發(fā)行價偏離市價的差異系數(shù)進(jìn)行對比,顯示出用該定價模型測算的價格更加合理,同時也表明,IPO定價以公司價值為基礎(chǔ),充分考慮各利益相關(guān)者關(guān)注的風(fēng)險因子對股價的影響等因素來確定IPO發(fā)行價格,更科學(xué)、更合適。在本文研究結(jié)論的基礎(chǔ)上,針對如何科學(xué)、合理地制定IPO價格,提出了IPO定價要堅持以公司價值為基礎(chǔ),加快建立和培育股票市場的各類投資者等相關(guān)政策建議。最后指出了本文的研究局限,提出了今后可以進(jìn)一步研究的方向。
【學(xué)位授予單位】：集美大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51
【圖文】：

圖 1-1 本文的研究框架3.2 研究方法1. 文獻(xiàn)研究法。本文廣泛收集閱讀國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)資料，對公司價值與 IPO 定價相關(guān)采用文獻(xiàn)研究法進(jìn)行歸納整理。2. 規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合。本文采用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的研究方法，將分析與定量分析相統(tǒng)一，使結(jié)果更具說服力。在闡述現(xiàn)行定價機(jī)制下，文章對 IPO 定公司價值的關(guān)系進(jìn)行理論分析，設(shè)計以公司價值為基礎(chǔ)的定價模型時，采用了規(guī)范研。在模型檢驗和分析過程中采用實證研究方法，通過樣本數(shù)據(jù)的采集和整理，計算相變量指標(biāo)，利用預(yù)測值偏離市場價的差異系數(shù)與實際發(fā)行價偏離市場價的差異系數(shù)作，驗證本文提出的理論分析模型的優(yōu)勢。4 創(chuàng)新點(diǎn)1. 本文從理論上闡述 IPO 定價和公司價值的關(guān)系，加入利益相關(guān)者行為影響分析，以

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本文編號：2752101