【摘要】：股票市場(chǎng)是一國(guó)金融體系的重要組成部分，并且也一直是政策制定者和學(xué)術(shù)界密切關(guān)注的領(lǐng)域。在股票市場(chǎng)機(jī)制較為完善的經(jīng)濟(jì)體中，宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況決定了股票市場(chǎng)的基本面，而股票市場(chǎng)則充分反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，往往被認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，然而這在我國(guó)仍然是一個(gè)富有爭(zhēng)議性的問(wèn)題。以往學(xué)者對(duì)于此問(wèn)題的研究多數(shù)是基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的框架進(jìn)行的，隨著金融全球化和一體化趨勢(shì)的發(fā)展，各國(guó)市場(chǎng)間的影響也日益擴(kuò)大，一國(guó)股票市場(chǎng)的走勢(shì)往往會(huì)受到其他市場(chǎng)的影響。因此，本文以國(guó)際金融市場(chǎng)一體化為背景，采用VAR的研究方法，將國(guó)際股市行情的影響納入模型中，并通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析法，對(duì)股改后我國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)因素的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。 脈沖響應(yīng)函數(shù)的結(jié)果顯示：①我國(guó)股市與國(guó)際股市之間已經(jīng)產(chǎn)生了聯(lián)動(dòng)性，但是從目前來(lái)看，其影響力仍然有限，我國(guó)股市在一定程度上仍然保持著自己獨(dú)特的運(yùn)行態(tài)勢(shì)；②經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)股市的影響具有顯著的促進(jìn)作用和較長(zhǎng)的持續(xù)效應(yīng)，我國(guó)股市在一定程度上實(shí)現(xiàn)了其作為宏觀經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的功能；③人民幣升值對(duì)我國(guó)股市的影響具有顯著的促進(jìn)作用和較長(zhǎng)的持續(xù)效應(yīng)，說(shuō)明人民幣升值吸引國(guó)際資本流入的正向效應(yīng)比國(guó)際收支惡化的負(fù)向效應(yīng)更為明顯；④貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)在短期內(nèi)會(huì)給我國(guó)股市帶來(lái)顯著的正向沖擊效應(yīng)，我國(guó)股市具有明顯的“資金推動(dòng)型”的特征；⑤短期通貨膨脹會(huì)給我國(guó)股市帶來(lái)正向影響，但從長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)效應(yīng)；⑥央行票據(jù)發(fā)行利率變動(dòng)會(huì)對(duì)我國(guó)股市產(chǎn)生負(fù)向影響，而且我國(guó)股市對(duì)央行貨幣政策操作具有較強(qiáng)的敏感性。 方差分解的結(jié)果顯示，不考慮上證綜指收益率自身的貢獻(xiàn)度，對(duì)上證綜指收益率變動(dòng)的貢獻(xiàn)度最大的是匯率波動(dòng)，說(shuō)明人民幣升值對(duì)我國(guó)股市的上漲具有較強(qiáng)的解釋能力，其次是GDP增長(zhǎng)率，雖然貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率和CPI增長(zhǎng)率與匯率波動(dòng)的最大沖擊水平相當(dāng)，但是由于二者的正向沖擊效應(yīng)并不持久，因而從整體上降低了它們的貢獻(xiàn)度，貢獻(xiàn)度最低的是SP500指數(shù)收益率。 總體來(lái)說(shuō)，兩種分析方法得出了基本一致的結(jié)論，都表明我國(guó)股市波動(dòng)在更大程度上受到國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，國(guó)際股市聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的影響力仍然有限。
【學(xué)位授予單位】：福州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F124

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2751729