【摘要】：股票市場是一國金融體系的重要組成部分，并且也一直是政策制定者和學術(shù)界密切關(guān)注的領(lǐng)域。在股票市場機制較為完善的經(jīng)濟體中，宏觀經(jīng)濟的運行狀況決定了股票市場的基本面，而股票市場則充分反映了宏觀經(jīng)濟的變化，往往被認為是宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”，然而這在我國仍然是一個富有爭議性的問題。以往學者對于此問題的研究多數(shù)是基于國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的框架進行的，隨著金融全球化和一體化趨勢的發(fā)展，各國市場間的影響也日益擴大，一國股票市場的走勢往往會受到其他市場的影響。因此，本文以國際金融市場一體化為背景，采用VAR的研究方法，將國際股市行情的影響納入模型中，并通過脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析法，對股改后我國股市與宏觀經(jīng)濟因素的關(guān)系進行了實證研究。 脈沖響應(yīng)函數(shù)的結(jié)果顯示：①我國股市與國際股市之間已經(jīng)產(chǎn)生了聯(lián)動性，但是從目前來看，其影響力仍然有限，我國股市在一定程度上仍然保持著自己獨特的運行態(tài)勢；②經(jīng)濟增長對我國股市的影響具有顯著的促進作用和較長的持續(xù)效應(yīng)，我國股市在一定程度上實現(xiàn)了其作為宏觀經(jīng)濟“晴雨表”的功能；③人民幣升值對我國股市的影響具有顯著的促進作用和較長的持續(xù)效應(yīng)，說明人民幣升值吸引國際資本流入的正向效應(yīng)比國際收支惡化的負向效應(yīng)更為明顯；④貨幣供應(yīng)量增長在短期內(nèi)會給我國股市帶來顯著的正向沖擊效應(yīng)，我國股市具有明顯的“資金推動型”的特征；⑤短期通貨膨脹會給我國股市帶來正向影響，但從長期來看會逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樨撔?yīng)；⑥央行票據(jù)發(fā)行利率變動會對我國股市產(chǎn)生負向影響，而且我國股市對央行貨幣政策操作具有較強的敏感性。 方差分解的結(jié)果顯示，不考慮上證綜指收益率自身的貢獻度，對上證綜指收益率變動的貢獻度最大的是匯率波動，說明人民幣升值對我國股市的上漲具有較強的解釋能力，其次是GDP增長率，雖然貨幣供應(yīng)量增長率和CPI增長率與匯率波動的最大沖擊水平相當，但是由于二者的正向沖擊效應(yīng)并不持久，因而從整體上降低了它們的貢獻度，貢獻度最低的是SP500指數(shù)收益率。 總體來說，兩種分析方法得出了基本一致的結(jié)論，都表明我國股市波動在更大程度上受到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟因素的影響，國際股市聯(lián)動效應(yīng)的影響力仍然有限。
【學位授予單位】：福州大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F832.51;F124

【參考文獻】

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