【摘要】：股價同步性到底是如何形成的,各個理論流派都有自己的解釋,目前沒有定論。對于股價同步性的概念界定,一般可以理解為單個股票價格與市場整體變動保持一致,因此可以看出這一要素反映的是市場的系統(tǒng)風險,是一個衡量市場、行業(yè)和公司三者之間的股票價格聯(lián)動指標。信息效率派的學者認為,股價同步性和股票信息含量存在相關關系,以特質收益變動的角度來看,較小的R~2代表著公司股價的走勢獨立于大盤的走勢。但隨著證券市場發(fā)展的不平衡性以及實際操作中的現(xiàn)實問題,更多研究者開始關注除了信息以外的其他要素,比如噪音,這使得對股價同步性的解釋分成了兩個流派:信息效率學派和噪音解釋學派。信息效率學派學者(Roll,1988)認為公司擁有更多的特質信息會導致股價同步性偏低,而非理性行為學派(West,1988)認為市場上存在的干擾因素(即噪音)才是股價同步性現(xiàn)象出現(xiàn)的原因。目前,股價同步性的生成機理研究,即到底是什么因素會引發(fā)股價"同漲同跌"仍然是爭議的焦點問題。針對此問題,筆者研究的樣本為2007年至2017年上交所、深交所A股股票,采用混合OLS回歸和面板回歸模型,實證分析了股價同步性與會計信息質量之間的關系。本文創(chuàng)新性地引入投資者情緒這一變量,將股價同步性分為包含信息和噪音(投資者情緒)兩部分,探究會計信息質量對兩者的影響以及中國市場上股價同步性與信息效率之間的關系,試圖尋求中國股市股價同步性與信息效率正相關的原因所在,并首次運用投資者情緒將股價同步性區(qū)分開來,分別驗證信息效率觀和噪音觀,是否能夠解釋我國股票同步性的形成原理。通過對文獻的總結發(fā)現(xiàn),會計信息質量與股價同步性正相關,噪音因素與股價同步性負相關。本文研究可以加深對我國股價同步性生成機理的理解,同時給監(jiān)管機構如何降低股價同步性提供建議,在理論和實踐上都具有重要的意義。本文研究內容由六個部分組成。第一部分是對本文的概念界定、研究內容和思路框架做一個基本介紹,最后提出了本文研究可能存在的創(chuàng)新與不足之處。緊接著,系統(tǒng)地回顧了國內外與股價同步性相關的文獻,重點關注信息效率學派、噪音解釋學派對股價同步性的研究成果,并細化研究會計信息質量、投資者情緒與股價同步性的相關性。第三部分首先分析了相關理論,根據相關理論的主要結論,提出本文研究的五個前提假設。第四部分對主要變量的來源和計算模型進行說明,即綜合情緒指數。第五部分將實證模型和結論用科學、清晰的思路進行表達,加強結論的可檢驗性,然后運用模型分別實證檢驗了會計信息與股價同步性、會計信息質量與能夠被情緒解釋的股價同步性、會計信息質量與不能夠被情緒解釋的股價同步性以及會計信息對投資者情緒與股價同步性的調節(jié)作用,對實證結果進行了穩(wěn)健性檢驗。第六部分概括歸納了實證研究得出的相關結論,有針對性地提出政策建議。本文通過實證研究共得出以下五個結論。第一,會計信息質量與股價同步性呈顯著正相關關系。第二,會計信息質量與能夠被情緒解釋的股價同步性呈顯著地負相關關系。第三,會計信息質量與不能夠被情緒解釋的股價同步性顯著正相關。第四,投資者情緒顯著與股價同步性顯著相關。最后,我們還進一步探究了會計信息質量對投資者情緒和股價同步性的調節(jié)效應,結果表明,隨著會計質量的提高能緩解投資者情緒對股價同步性的正向影響。本文可能的貢獻體現(xiàn)在:第一,在理論上,本文針對“信息效率學派”和“非理性行為學派”的不足,引入投資者情緒變量,首次將股價同步性區(qū)分為兩種類型,完善和豐富了股價同步性生成機理研究,提出了一種新的理論解釋;第二,在使用的研究方法上,將股價同步性區(qū)分為能夠被投資者情緒解釋的部分和不能被投資者情緒解釋的部分,進而分析信息效率與這兩種不同類型股價同步性的關系,這為理解股價同步性生成機理提供了一種新的視角。
【學位授予單位】：江西財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F275
【圖文】：

本文研究的技術路線圖

【參考文獻】

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