【摘要】：黨的十八大提出實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,提高創(chuàng)新科技對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)率。目前,我國(guó)中小企業(yè)的數(shù)量非常龐大,將積極響應(yīng)我國(guó)的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略,然而融資難問(wèn)題一直限制了我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展,在此背景下,新三板市場(chǎng)的不斷發(fā)展很好地迎合了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的需求。我國(guó)新三板市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分,為我國(guó)中小企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)提供融資平臺(tái),在很大程度上提高了企業(yè)的融資能力和企業(yè)價(jià)值。在建設(shè)的初期,新三板市場(chǎng)存在著低流動(dòng)性和高波動(dòng)性的問(wèn)題,為了促進(jìn)新三板市場(chǎng)的健康發(fā)展,提高新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性和降低波動(dòng)性,2014年8月25日新三板市場(chǎng)推出了做市商制度,越來(lái)越多的企業(yè)選擇在新三板掛牌或者轉(zhuǎn)變?cè)鹊膮f(xié)議轉(zhuǎn)讓方式為做市轉(zhuǎn)讓方式,掛牌企業(yè)數(shù)量從2013年底的356家迅速擴(kuò)大到2017年底的11630家。做市商制度的引入給新三板市場(chǎng)帶來(lái)了積極正面的影響。本文是從市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)理論的研究角度來(lái)研究做市商制度對(duì)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性影響。文章介紹了交易機(jī)制和市場(chǎng)質(zhì)量的主要內(nèi)容,對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究交易模式對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性、波動(dòng)性和有效性的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理,并在此基礎(chǔ)上提出了本文的兩個(gè)假設(shè),即:做市商制度提高了新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性,降低了新三板市場(chǎng)的波動(dòng)性;實(shí)證分析做市商制度對(duì)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性影響時(shí),選取月?lián)Q手率和月成交量作為衡量股票流動(dòng)性的指標(biāo),從個(gè)股的角度研究做市商制度對(duì)股票流動(dòng)性的影響,研究的內(nèi)容主要是通過(guò)均值T檢驗(yàn)和Wilcoxon檢驗(yàn)比較做市前后掛牌公司股票流動(dòng)性差異,再通過(guò)傾向匹配得分法和倍差法分析做市商制度的推出對(duì)掛牌公司股票流動(dòng)性的影響程度;實(shí)證分析做市商制度對(duì)新三板市場(chǎng)波動(dòng)性影響時(shí),通過(guò)靜態(tài)模型和GARCH動(dòng)態(tài)模型擬合新三板成分指數(shù)和新三板做市指數(shù)的波動(dòng)率,將計(jì)算和擬合得到的波動(dòng)率作為衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的指標(biāo),從市場(chǎng)的角度研究做市商制度對(duì)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的影響,研究的內(nèi)容主要是利用非參數(shù)檢驗(yàn)的方法分析新三板成分指數(shù)和新三板做市指數(shù)波動(dòng)率的不同,從而發(fā)現(xiàn)做市商制度對(duì)新三板市場(chǎng)波動(dòng)性的影響。實(shí)證結(jié)果表明:做市商制度能夠有效提高新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性,降低新三板市場(chǎng)的波動(dòng)性。最后結(jié)合我國(guó)新三板市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和實(shí)證的結(jié)果,提出促進(jìn)新三板市場(chǎng)發(fā)展的建議。
【學(xué)位授予單位】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2747970