【摘要】：1952年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Markowitz首次提出了投資組合理論,開(kāi)創(chuàng)了現(xiàn)代投資學(xué)這一學(xué)科,在這之后的幾十年中,許多學(xué)者在Markowitz投資組合理論的基礎(chǔ)上創(chuàng)立了一系列衍生模型,豐富著投資組合理論體系。這些模型是了解市場(chǎng),把握市場(chǎng)規(guī)律,降低風(fēng)險(xiǎn)的有力武器。改革開(kāi)放以來(lái),隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)飛速發(fā)展,人們的物質(zhì)文化生活水平都有了顯著的提高,可支配收入也有了大幅度增長(zhǎng),越來(lái)越多的人參與到投資活動(dòng)中來(lái)。我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展隨之方興未艾。股票市場(chǎng)的健康發(fā)展對(duì)提高資源配置效率,保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系健康穩(wěn)定發(fā)展有重要作用。西方的股票市場(chǎng)起步早,發(fā)展較為成熟,誕生了一系列經(jīng)典的理論模型。相比起來(lái),我國(guó)股票市場(chǎng)起步較晚,相關(guān)規(guī)章制度還不完善,發(fā)展過(guò)程中存在著諸多問(wèn)題,種種因素造成了我國(guó)股票市場(chǎng)自身存在著特殊性。國(guó)內(nèi)的學(xué)者在改革開(kāi)放后的數(shù)十年間一直孜孜不倦的研究和發(fā)展著適合我國(guó)國(guó)情的投資學(xué)理論,做出了許多重要且具創(chuàng)造性的貢獻(xiàn)。其中西方的經(jīng)典投資學(xué)理論模型能否適用我國(guó)證券市場(chǎng)便是一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。筆者發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)對(duì)于投資組合理論的研究主要集中在因子效應(yīng)研究上,且多是運(yùn)用月度頻率數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,得出的結(jié)論各有不同。本文采用日度頻率數(shù)據(jù)分別在滬深A(yù)股對(duì)三因子模型進(jìn)行檢驗(yàn),以求利用高頻數(shù)據(jù)更精確的捕捉A股特征,得出了A股存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),規(guī)模效應(yīng)和價(jià)值效應(yīng)的結(jié)論。然后根據(jù)規(guī)模(流通市值)對(duì)A股所有股票分組,用2016年1月1日到2016年12月31日的數(shù)據(jù)作為訓(xùn)練集,回測(cè)2017年1月1日到2018年4月9日的累計(jì)收益率,對(duì)比不同組樣本股的Markowitz策略和100種隨機(jī)配置策略的表現(xiàn),得出了Markowitz模型也存在規(guī)模效應(yīng)的結(jié)論。
【學(xué)位授予單位】：河南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

第三章 因子研究及因子效應(yīng)解釋變量 RiskPremium SMB HMLVIF 值 1.018584 2.285926 2.282094表 3-3 為三因子模型解釋變量的 VIF 檢驗(yàn)結(jié)果。解釋變量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因子 RiskPremium，規(guī)模因子 SMB 和，價(jià)值因子 HML 的日度收益率的 VIF 檢驗(yàn)值都遠(yuǎn)小于 5，說(shuō)明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因子 RiskPremium，規(guī)模因子 SMB和，價(jià)值因子 HML 相互之間不存在多重共線性問(wèn)題，沒(méi)有因子在 A 股市場(chǎng)中“冗余”。3.2. 三因子模型的回歸診斷3.2.1 三因子模型的線性回歸診斷表 3-3 VIF 檢驗(yàn)

圖 3-2 深市線性回歸診斷圖圖 3-2 為深市的三因子模型線性回歸診斷圖。可以看出圖中殘差值和擬合值同樣沒(méi)有系統(tǒng)性關(guān)聯(lián)，呈現(xiàn)出圍繞 0 值隨機(jī)分布的狀態(tài)，可以假設(shè)被解釋變量和解釋變量存在線性相關(guān)的關(guān)系。

圖 3-3 滬市收益率正態(tài) Q-Q 圖圖 3-3 為上證 A 股平均日收益率殘差的正態(tài)性檢驗(yàn)，可以看出殘差兩端出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的偏離（典型的尖峰厚尾現(xiàn)象），上證 A 股的收益率不滿足正態(tài)分布假設(shè)。

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前7條

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本文編號(hào)：2746893