【摘要】：新版《中華人民共和國證券投資基金法》于2013年6月1日起正式施行,這標(biāo)志著FOF基金合法化地位的確立,但相較于其在海外屬于主流投資手段而言,FOF基金在國內(nèi)仍處于起步階段并有很大發(fā)展空間。2017年9月8日,我國首批公募FOF產(chǎn)品正式獲批,這標(biāo)志著FOF基金在我國正式落地并將進(jìn)入快速發(fā)展通道。與傳統(tǒng)單只基金相比,FOF基金的運(yùn)作模式發(fā)生了根本的變化,從形式上來看,FOF基金可以看作一組單只基金捆綁后的動(dòng)態(tài)組合,投資一只FOF相當(dāng)于同時(shí)投資多只基金,但成本卻比自己去配置組合基金降低了很多。因此穿透來看,FOF基金構(gòu)建的重要一步就是挑選出合適的子基金,我國大部分投資者屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避類型,投資風(fēng)險(xiǎn)是每一個(gè)投資者最關(guān)心的問題,因此如何客觀而全面地度量風(fēng)險(xiǎn)是評價(jià)單只基金績效水平,進(jìn)而挑選FOF子基金的最關(guān)鍵因素,這對我國FOF基金的構(gòu)建以及未來基金業(yè)的發(fā)展具有重要意義。本文的研究即圍繞如何全面度量風(fēng)險(xiǎn)從而進(jìn)一步進(jìn)行單只基金的績效評估來展開:一是基于基金業(yè)績評價(jià)的基本要求,剖析DEA模型的績效評估原理,在與參數(shù)法進(jìn)行比較后,判定非參數(shù)SE-DEA模型是否適合基金業(yè)績評價(jià);二是基于基金收益率分布的矩特征,從風(fēng)險(xiǎn)、投入成本、收益、管理人能力以及費(fèi)用成本五個(gè)維度選取指標(biāo),將樣本基金面板數(shù)據(jù)使用在包含不同階矩風(fēng)險(xiǎn)下的SE-DEA模型中,并使用樣本外數(shù)據(jù)進(jìn)行有效性檢驗(yàn),以此探究四階以上超高階矩對于基金績效評價(jià)結(jié)果的影響;最后根據(jù)機(jī)理分析和實(shí)證研究的結(jié)論,從FOF基金的構(gòu)建者、單只基金的投資者以及基金投資管理人三個(gè)角度提供相應(yīng)的對策建議。根據(jù)機(jī)理分析的結(jié)論,四階以上超高階矩代表的極端風(fēng)險(xiǎn)對于基金績效有不可忽視的影響,想要準(zhǔn)確評價(jià)基金績效必須建立在對于風(fēng)險(xiǎn)的有效度量之上。本文實(shí)證結(jié)果與機(jī)理分析一致,與四階及以下矩風(fēng)險(xiǎn)相比,在包含超高階矩后,基金挑選結(jié)果的有效性更高,基金績效的排序結(jié)果為FOF基金的構(gòu)建者和單只基金的投資者篩選出了全面考慮所有階矩風(fēng)險(xiǎn)后的有效基金;我們進(jìn)一步利用SEDEA模型的效率值和松弛變量計(jì)算出了無效基金的績效改進(jìn)方向,從而為單只基金的管理人提供了績效改進(jìn)的方向和程度。為了準(zhǔn)確評估基金績效,本文提出如下建議:一是在基金績效評估中必須將四階以上超高階矩納入風(fēng)險(xiǎn)評估體系;二是在評估基金績效時(shí),建議使用綜合基金各種影響因素的非參數(shù)超效率DEA模型作為評價(jià)方法。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51
【圖文】：

基于超高階矩的 SE-DEA 模型的股票型基金績效分析根據(jù)是否包含超高階矩指標(biāo)將 SE-DEA 模型分為兩組，使用兩種指標(biāo)下的 SE-DEA模型對我國 39 只股票型基金進(jìn)行績效評估與分析。第五章為基金績效評估與改進(jìn)的對策建議。根據(jù)理論與實(shí)證分析的結(jié)論，從FOF 基金構(gòu)建者以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型投資者兩個(gè)角度，為基金的挑選與評估提供建議；此外通過對無效率基金的松弛變量進(jìn)行分析，從基金管理人角度對無效率基金的改進(jìn)提供對策。本文的技術(shù)路線圖如下：選題背景及意義

1 DEA-CCR 模型下生產(chǎn)前沿示意圖 DMU 會(huì)隨著投入的增加而處于4 年 Banker、Charnes 和 Cooper 到基于輸入的 BCC-DEA 模型：

超高階矩的 SE-DEA 模型的股票型基金績效分析 ￠ (∑ ∑ ) ∑ ∑ ≥ 限制保證了生產(chǎn)前沿面是由有效

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號：2746719