發(fā)布時(shí)間：2020-07-06 21:00

【摘要】：IPO抑價(jià)是指首次公開發(fā)行(initial Public Offering,簡(jiǎn)稱IPO)股票的發(fā)行價(jià)格低于其市場(chǎng)價(jià)值,表現(xiàn)為新股上市的首日收盤價(jià)明顯高于其發(fā)行價(jià)。IPO抑價(jià)是全球股票市場(chǎng)中普遍存在的現(xiàn)象,幾乎所有的國家都存在著首日超額收益現(xiàn)象,但中國股市表現(xiàn)得尤其突出。2010年3月31日我國融資融券交易試點(diǎn)的正式啟動(dòng),改變了我國股票市場(chǎng)上不能賣空,只能單向“做多”的市場(chǎng)交易制度性缺陷。然而融資融券的推出必將對(duì)我國新股發(fā)行市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,本文以此為契機(jī)研究賣空機(jī)制是否會(huì)對(duì)IPO抑價(jià)產(chǎn)生影響? 首先,本文提出文章所要研究的主要問題,采用的研究方法、研究思路和全文的結(jié)構(gòu)安排。接著介紹IPO抑價(jià)相關(guān)理論及其文獻(xiàn)綜述,本文的文獻(xiàn)綜述部分?jǐn)M從信息不對(duì)稱、股票市場(chǎng)的相關(guān)制度和投資者的非理性行為三個(gè)角度來對(duì)IPO抑價(jià)的成因進(jìn)行綜述。其次,介紹了融資融券的相關(guān)概念,賣空交易的內(nèi)涵和分類,以及分析了賣空機(jī)制的三種金融功能和五種負(fù)面影響。然后,結(jié)合中國目前所采用得累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制特點(diǎn),以及該發(fā)售機(jī)制下IPO股票市場(chǎng)上分期銷售的機(jī)制和賣空機(jī)制的影響,構(gòu)建了一個(gè)發(fā)行企業(yè)(承銷商)與機(jī)構(gòu)投資者之間圍繞IPO定價(jià)問題而展開的兩階段的序列博弈模型,并建立IPO抑價(jià)模型,推導(dǎo)出禁止賣空的股票市場(chǎng)IPO抑價(jià)幅度要高于允許賣空的股票市場(chǎng)IPO抑價(jià)幅度,在賣空限制越嚴(yán)厲的股市中,首日收益率越高,即IPO抑價(jià)幅度越高。之后,選取全球43個(gè)國家的IPO抑價(jià)相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本,根據(jù)IPO抑價(jià)相關(guān)理論,選擇包括賣空限制、定價(jià)方式、人均GDP等在內(nèi)的6個(gè)因素作為解釋變量,對(duì)IPO抑價(jià)影響因素進(jìn)行多元線性逐步回歸并對(duì)其變量和回歸方程進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn),回歸結(jié)果最終表明,賣空機(jī)制和股票定價(jià)方式是導(dǎo)致各國IPO抑價(jià)幅度差距的主要原因,限制賣空機(jī)制國家的IPO抑價(jià)幅度高于允許賣空機(jī)制國家的IPO抑價(jià)幅度,采用固定價(jià)格國家的IPO抑價(jià)幅度高于非固定價(jià)格國家的IPO抑價(jià)幅度。最后,對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)并得出結(jié)論,賣空機(jī)制對(duì)IPO抑價(jià)有顯著影響,根據(jù)研究結(jié)論并結(jié)合現(xiàn)實(shí)背景對(duì)股票市場(chǎng)提出建議并指出進(jìn)一步的研究展望。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2744124