【摘要】：創(chuàng)業(yè)板市場自推行一年以來,IPO市盈率普遍表現(xiàn)為異常高倍數(shù)。在首批發(fā)行的28家創(chuàng)業(yè)板上市公司中,平均IPO市盈率為56.6倍,遠遠高于主板市場平均23倍的市盈率、中小板市場43倍。從我國資本市場制度不完善以及投資者對企業(yè)未來獲利潛力認可的角度看,高市盈率現(xiàn)象存在著合理性。但也暴露出很多弊端,如扭曲了企業(yè)價值。同時,現(xiàn)有的企業(yè)價值評估模型也無法完全體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)特征。 針對上述問題,文中選擇實物期權模型作為基礎評估模型,并在此基礎上進行拓展、改進,試圖構建一個有效的創(chuàng)業(yè)板上市公司價值評估模型,進一步豐富和完善創(chuàng)業(yè)板上市公司價值評估研究,并為投資者提供理性投資創(chuàng)業(yè)板市場依據(jù)。 文中首先提出研究背景和研究問題。然后從三方面梳理研究的理論依據(jù)。一是國內外理論成果綜述�？v觀學術研究現(xiàn)狀,對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的估值集中于對實物期權模型的改進應用。同時研究表明剩余收益對企業(yè)估值具有較強的解釋力。二是根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司“五高五新”的特點,總結了四個影響企業(yè)價值評估的因素。三是現(xiàn)有估值模型的對比研究。創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高成長、高技術含量、高投入、高風險、高收益、歷史發(fā)展短、現(xiàn)金流量不穩(wěn)定、經(jīng)營環(huán)境不確定性強等特點,應用傳統(tǒng)的估值模型存在局限性。剩余收益模型從經(jīng)濟利潤角度評估企業(yè),但未考慮企業(yè)經(jīng)營的不確定性。之后,進行模型構建研究,基于實物期權模型提出兩點創(chuàng)新,一是從經(jīng)濟利潤角度考慮,認為企業(yè)的未來收益應當是扣除權益資本的那部分,否則會高估企業(yè)價值。引入剩余收益概念,并將其進行要素結構分解為常用財務指標；二是從企業(yè)成長特性考慮,認為企業(yè)會不斷創(chuàng)新維持成長,引入連續(xù)價值概念。最后,以紅日藥業(yè)為例進行構建模型的實證應用研究。估測結果顯示,估測的股票價格低于市場價格,該企業(yè)股票被高估,存在著泡沫風險,但從企業(yè)近期股價變動情況來看,企業(yè)股價有下降趨勢,向著相對理性的方向變動。
【學位授予單位】：天津財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F276.6;F832.51
【圖文】：

圖1.1本文研究框架圖資料來源:作者白制1.3.4研究意義本文的選題，不僅對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司價值評估的研究具有理論意義，而且對評估創(chuàng)業(yè)板上市公司有著現(xiàn)實意義。(l)理論意義

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前1條

1 肖波;基于投資者視角的我國創(chuàng)業(yè)板上市公司價值評估方法研究[D];西南財經(jīng)大學;2012年

本文編號：2744001