【摘要】：隨著全球金融市場不斷完善,固定收益證券在金融市場中發(fā)揮的作用日益明顯。一方面,結構性產品的市場規(guī)模不斷增大,我國股票掛鉤型結構性產品的品種和形式也日益復雜化。2016年,我國銀行業(yè)金融機構發(fā)行的結構性產品數(shù)量仍保持增長。在金融脫媒、經濟放緩的大環(huán)境下,投資者更愿意投資風險低且收益較穩(wěn)定的結構性產品;另一方面,金融學與物理學相結合的趨勢近年來越發(fā)明顯,尤其是在研究動態(tài)利率期限結構時引入了量子場論,能夠囊括更多的市場利率信息。股票掛鉤型結構性產品作為特殊類型的固定收益證券,利率風險是其最重要的風險之一。因此研究更符合市場實際情況的利率期限結構有助于推動我國金融資產定價的理論研究,同時也有利于加強金融與物理之間的學科聯(lián)系,推動金融物理學的研究。有別于以往學者對股票掛鉤型結構性產品定價的研究,本文的創(chuàng)新之處在于從獨立于傳統(tǒng)金融研究的視角,重新在量子場論框架下研究股票掛鉤型結構性產品的定價問題。量子場論模型能捕捉到瞬時遠期利率之間相關性結構的所有信息,并且模型所需輸入的參數(shù)均可直接由市場數(shù)據(jù)擬合得到,因而能夠得到更符合市場實際情況的利率期限結構。在量子場論框架下,本文構建了股票掛鉤型結構性產品的定價模型。本文研究量子場論下的利率期限結構模型,在比較分析量子場論模型與傳統(tǒng)HJM模型的基礎上,利用量子場論模型分析股票掛鉤型結構性產品實際存續(xù)期內的利率期限結構與貼現(xiàn)因子,并運用于股票掛鉤型結構性產品的定價。本文以平安銀行2017年發(fā)行的“財富結構類”產品為樣本產品進行實證研究。首先,運用非線性參數(shù)估計的麥夸特法與通用全局優(yōu)化算法估計傳統(tǒng)HJM模型與量子場論模型的參數(shù),并比較兩個模型對市場數(shù)據(jù)的擬合效果。實證表明:量子場論模型對樣本數(shù)據(jù)的擬合度明顯優(yōu)于傳統(tǒng)的HJM模型,能夠更好解釋數(shù)據(jù)。其次,運用蒙特卡羅模擬法確定樣本產品的實際存續(xù)期,并結合量子場論模型得到樣本產品在實際存續(xù)期內的利率期限結構與貼現(xiàn)因子,進而運用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法得到樣本產品的理論價值。定價結果表明樣本產品的理論價值高于實際價格。最后,分析實證結果及其影響因素,并提出對策建議。
【學位授予單位】：福州大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51
【圖文】：

同時結構性產品成為我國商業(yè)銀行中間業(yè)務的重要組成部分。由《２０１６逡逑銀行理財產品大數(shù)據(jù)分析報告》可得２０１６年我國銀行發(fā)行結構性理財產品的實逡逑力排行榜前十名，見圖１－１。逡逑７３．５邐７３．0７邋？邋？邋＾邋＾逡逑｜ｒ｜邐—逡逑Ｉ邋Ｉ邋Ｉ邐７１３７邋７１２２邋７１，１５邋７１１３邋７１．０５逡逑銀行名稱逡逑ｔ邐邐邐Ｉ逡逑圖１－１邐２０１６年我國銀行發(fā)行結構性理財產品實力前十名逡逑數(shù)據(jù)來源：ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫。逡逑另一方面，近年來，金融學與物理學相結合的趨勢越發(fā)明顯，利用金融市場逡逑的“量子性”，將量子場論應用于金融資產的定價，并運用量子場論方法研宄動逡逑１逡逑

４．５．２利率波動率期限結構逡逑由式（３－６）得到不同交易日對應剩余期限的瞬時遠期利率之間的差值，并逡逑運用ＭＡＴＬＡＢ程序得到利率波動率期限結構，如圖４－５所示。逡逑０．０１７邋邐？邐＊邐邐邐？？邐逡逑０．０１６邐廠＾逡逑０．０１５邐＼邐／逡逑０．０１４邋？邐／逡逑＾邋／逡逑＾邋０．０１３邋■邐／逡逑？邋／逡逑０．０１２邋－邋／逡逑０．０１１邋／逡逑０．０１邋（逡逑０．００９邋邐１邐１邐＇邐：邐逡逑０邐０．２邐０．４邐０．６邐０．８邐１逡逑剩余到期期限（年）逡逑圖４－５利率波動率期限結構逡逑由圖４－５可以看出，不同交易日之間的瞬時遠期利率差值的波動率先是快速逡逑上升，而在出現(xiàn)更大些的波動之后出現(xiàn)了一小段時間內的迅速下降，并在接近一逡逑年期的地方又出現(xiàn)上升。說明不同交易日之間瞬時遠期利率差值的波動率以及波逡逑動率的增速同樣受到日歷時間和未來時間的共同影響。逡逑４．邋５．邋３傳播子的參數(shù)估計結果逡逑根據(jù)表４－３的量子場論模型傳播子的參數(shù)估計結果，結合式（３－９）與式逡逑（３－１０），運用ＭＡＴＬＡＢ程序可得非標準化傳播子和標準化傳播子，如圖４－６逡逑和圖４－７所示。逡逑２．５邋ｑ逡逑ｔｈｅｔａ／年邐１０邐ｔｈｅｔａｌ／年逡逑圖４－６非標準化傳播子逡逑５２逡逑

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本文編號：2732110