【摘要】：可轉(zhuǎn)換債券(convertible bond全稱(chēng)可轉(zhuǎn)換公司債券),一種新型的金融創(chuàng)新工具(可轉(zhuǎn)換證券的一種),具有債券和股票的雙重特性。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,金融市場(chǎng)的不斷完善,需要更多的金融產(chǎn)品來(lái)滿足投資者的需求�？赊D(zhuǎn)換債券具備投資者熟悉的股票和債券的性質(zhì)于一身的特點(diǎn),逐漸受到廣大投資者的歡迎。 可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)的研究角度各不相同,有從可轉(zhuǎn)換債券性質(zhì)入手,將可轉(zhuǎn)換債券分解為債券和股票期權(quán)；有從可轉(zhuǎn)換債券的邊界條件入手,分析可轉(zhuǎn)換債券在什么條件下投資者將其視為債券持有到期,在什么條件下投資者實(shí)施轉(zhuǎn)換權(quán)利將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票。本文考慮了上述條件,從以下幾個(gè)方面對(duì)可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)進(jìn)行了分析： 首先對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀做了簡(jiǎn)要的陳述,接著從可轉(zhuǎn)換債券的定義出發(fā),介紹了可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì),諸如贖回條款、回售條款、向下修正條款等,然后介紹了國(guó)內(nèi)外可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的發(fā)展情況。通過(guò)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型的分析,將可轉(zhuǎn)換債券看作是一個(gè)歐式看漲期權(quán)和公司債券的投資組合,通過(guò)對(duì)期權(quán)和債券兩部分的分析來(lái)確定可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值,期權(quán)部分采用B-S定價(jià)法求解,債券部分考慮使用貼現(xiàn)的方法求解。接著涉及到利率的選取,本文在研究利率定價(jià)時(shí)使用Nelson和Siegel提出的指數(shù)曲線模型,并將利率應(yīng)用于可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型。接著將可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)公式放到實(shí)際市場(chǎng)中考慮,真實(shí)的可轉(zhuǎn)換債券受到很多條款的限制,所以把贖回條款、回售條款和向下修正條款等條件轉(zhuǎn)換為數(shù)學(xué)表達(dá)式,作為可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)方程的邊界條件。通過(guò)對(duì)國(guó)債市場(chǎng)和公司債券市場(chǎng)的分析,可以看出兩者有明顯的差價(jià),即常說(shuō)的利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),通過(guò)兩個(gè)市場(chǎng)中不同債券利率期限結(jié)構(gòu)的分析,得到適合的利率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差,并作為可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)公式中的利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因子。最后引入中國(guó)銀行的可轉(zhuǎn)換債券做實(shí)證研究,通過(guò)計(jì)算中國(guó)銀行可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格,結(jié)合中國(guó)銀行股票價(jià)格的實(shí)際走勢(shì),通過(guò)分析,檢驗(yàn)可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)公式是否適用,并得到有用的信息。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2730581