【摘要】：我國(guó)新三板市場(chǎng)于2014年8月25日正式引入做市商制度,自此,一個(gè)嶄新的市場(chǎng)伴隨著全新的交易制度正式登上了我國(guó)資本市場(chǎng)的舞臺(tái)。做市商制度在我國(guó)新三板市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)用中不斷積累經(jīng)驗(yàn),己取得了一定的效果,但是發(fā)展的背后存在一定的隱憂:新三板市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)前高后低,做市交易未徹底改變新三板的流動(dòng)性困境;選擇做市交易方式的企業(yè)增速放緩,做市交易投資偏好逐漸下降。目前,做市商制度在我國(guó)新三板市場(chǎng)運(yùn)用中主要存在著如下問(wèn)題:做市主體單一,做市商數(shù)量偏低;做市商間競(jìng)爭(zhēng)性不足,盈利模式異化;合格個(gè)人投資者準(zhǔn)入門檻過(guò)高;做市交易制度不完善。這些問(wèn)題已嚴(yán)重阻礙新三板市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。本文實(shí)證考察了 2015年1月至2017年6月我國(guó)新三板掛牌公司的交易數(shù)據(jù),研究做市商制度對(duì)我國(guó)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的影響。研究發(fā)現(xiàn)做市商參與新三板掛牌公司的股票交易對(duì)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的提升具有正向作用,在此基礎(chǔ)上本文還發(fā)現(xiàn),通過(guò)增加每家新三板做市掛牌公司做市商的數(shù)量能夠提升市場(chǎng)深度,增加股票價(jià)格的穩(wěn)定性,并進(jìn)一步降低市場(chǎng)交易成本,從而提升新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性水平。針對(duì)目前我國(guó)做市商制度在實(shí)際運(yùn)用存在的一系列問(wèn)題,經(jīng)過(guò)對(duì)做市商制度對(duì)我國(guó)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)證分析,文章有的放矢地分別從市場(chǎng)供給層面、市場(chǎng)需求層面以及交易機(jī)制優(yōu)化層面提出了一系列優(yōu)化研究的建議。
【學(xué)位授予單位】：華東理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

Ｆｉｇ．４．１邐２０１４－２０１６邋ｔｈｅ邋ｎｅｗ邋ｔｈｉｒｄ邋ｂｏａｒｄ邋ｍａｒｋｅｔ邋ｏｖｅｒｖｉｅｗ逡逑數(shù)據(jù)來(lái)源：ｗｉｎｄ逡逑（ｉ）新三板掛牌企業(yè)行業(yè)分布逡逑根據(jù)Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)系統(tǒng)，掛牌公司行業(yè)分類中，信息技術(shù)行業(yè)掛牌公司家數(shù)最多為逡逑２９４６家。工業(yè)行業(yè)總掛牌家數(shù)為２９３５家，位列其次�？蛇x消費(fèi)位列第三，總掛牌家數(shù)逡逑為１４３２家。從營(yíng)業(yè)收入增速的角度觀察，信息技術(shù)行業(yè)和電信服務(wù)行業(yè)在２０１５年一逡逑２０１６年保持較高增速，２０１５年的增速分別為３６．５６％、２８．６５％，２０１６年分別為逡逑３９．０４％，４５．４９％。截止２０１６年１２月３１日，信息技術(shù)行業(yè)和電信服務(wù)行業(yè)占比達(dá)到逡逑２９％，由此可見(jiàn)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率較高的企業(yè)比如容易獲得新三板的青睞。逡逑２２７邋上１邐邐４１逡逑▲邋．Ｓ４\lｊ逡逑Ｉ恱Ｉ：．滈逡逑１２９２逡逑＇邐＾逡逑

Ｆｉｇ．４．４邐２０１４－２０１６邋ｔｈｅ邋ｎｅｗ邋ｔｈｉｒｄ邋ｂｏａｒｄ邋ｍａｒｋｅｔ邋ｌｉｓｔｅｄ邋ｃｏｍｐａｎｉｅｓ邋ｗｉｌｌ邋ｉｎｃｒｅａｓｅ邋ｔｈｅ邋ｓｃａｌｅ邋ｏｆ邋ｓｔａｔｉｓｔｉｃｓ逡逑數(shù)據(jù)來(lái)源：ｗｉｎｄ逡逑４．２我國(guó)新三板市場(chǎng)交易制度的選擇逡逑４．２．１我國(guó)新三板市場(chǎng)的交易制度逡逑根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》的有關(guān)規(guī)定：“在新三板逡逑掛牌的股票，可以采取協(xié)議方式、做市方式、競(jìng)價(jià)方式或其他中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓逡逑方式進(jìn)行交易。其中，掛牌股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式的，須有２家以上從事做市業(yè)務(wù)的逡逑主辦券商（以下簡(jiǎn)稱“做市商”）為其提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)。做市商應(yīng)當(dāng)在全國(guó)股份轉(zhuǎn)逡逑讓系統(tǒng)持續(xù)發(fā)布雙向報(bào)價(jià)，并在所報(bào)價(jià)格和數(shù)量范圍內(nèi)履行與投資者的成交義務(wù)。做逡逑市轉(zhuǎn)讓方式下，投資者之間不能成交。全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司另有規(guī)定除外�！边@一逡逑規(guī)定為我國(guó)新三板交易制度選擇與實(shí)施提供的法律依據(jù)。隨著我國(guó)新三板市場(chǎng)的迅速逡逑發(fā)展，名義上，我國(guó)新三板市場(chǎng)的交易制度存在協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓和連續(xù)競(jìng)價(jià)三種逡逑交易方式。但是由于目前連續(xù)競(jìng)價(jià)的交易方式尚未正式實(shí)施，因此實(shí)際操作層面，現(xiàn)逡逑行的交易方式只有協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓兩種。逡逑其中，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的交易方式是指新三板市場(chǎng)的股票持有者和股票受讓者交易雙方逡逑

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2730563