【摘要】：我國新三板市場于2014年8月25日正式引入做市商制度,自此,一個嶄新的市場伴隨著全新的交易制度正式登上了我國資本市場的舞臺。做市商制度在我國新三板市場實際運用中不斷積累經(jīng)驗,己取得了一定的效果,但是發(fā)展的背后存在一定的隱憂:新三板市場流動性呈現(xiàn)前高后低,做市交易未徹底改變新三板的流動性困境;選擇做市交易方式的企業(yè)增速放緩,做市交易投資偏好逐漸下降。目前,做市商制度在我國新三板市場運用中主要存在著如下問題:做市主體單一,做市商數(shù)量偏低;做市商間競爭性不足,盈利模式異化;合格個人投資者準入門檻過高;做市交易制度不完善。這些問題已嚴重阻礙新三板市場的長遠健康發(fā)展。本文實證考察了 2015年1月至2017年6月我國新三板掛牌公司的交易數(shù)據(jù),研究做市商制度對我國新三板市場流動性的影響。研究發(fā)現(xiàn)做市商參與新三板掛牌公司的股票交易對新三板市場流動性的提升具有正向作用,在此基礎(chǔ)上本文還發(fā)現(xiàn),通過增加每家新三板做市掛牌公司做市商的數(shù)量能夠提升市場深度,增加股票價格的穩(wěn)定性,并進一步降低市場交易成本,從而提升新三板市場的流動性水平。針對目前我國做市商制度在實際運用存在的一系列問題,經(jīng)過對做市商制度對我國新三板市場流動性的實證分析,文章有的放矢地分別從市場供給層面、市場需求層面以及交易機制優(yōu)化層面提出了一系列優(yōu)化研究的建議。
【學(xué)位授予單位】：華東理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51
【圖文】：

Ｆｉｇ．４．１邐２０１４－２０１６邋ｔｈｅ邋ｎｅｗ邋ｔｈｉｒｄ邋ｂｏａｒｄ邋ｍａｒｋｅｔ邋ｏｖｅｒｖｉｅｗ逡逑數(shù)據(jù)來源：ｗｉｎｄ逡逑（ｉ）新三板掛牌企業(yè)行業(yè)分布逡逑根據(jù)Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)系統(tǒng)，掛牌公司行業(yè)分類中，信息技術(shù)行業(yè)掛牌公司家數(shù)最多為逡逑２９４６家。工業(yè)行業(yè)總掛牌家數(shù)為２９３５家，位列其次�？蛇x消費位列第三，總掛牌家數(shù)逡逑為１４３２家。從營業(yè)收入增速的角度觀察，信息技術(shù)行業(yè)和電信服務(wù)行業(yè)在２０１５年一逡逑２０１６年保持較高增速，２０１５年的增速分別為３６．５６％、２８．６５％，２０１６年分別為逡逑３９．０４％，４５．４９％。截止２０１６年１２月３１日，信息技術(shù)行業(yè)和電信服務(wù)行業(yè)占比達到逡逑２９％，由此可見，營業(yè)收入增長率較高的企業(yè)比如容易獲得新三板的青睞。逡逑２２７邋上１邐邐４１逡逑▲邋．Ｓ４\lｊ逡逑Ｉ恱Ｉ：．滈逡逑１２９２逡逑＇邐＾逡逑

Ｆｉｇ．４．４邐２０１４－２０１６邋ｔｈｅ邋ｎｅｗ邋ｔｈｉｒｄ邋ｂｏａｒｄ邋ｍａｒｋｅｔ邋ｌｉｓｔｅｄ邋ｃｏｍｐａｎｉｅｓ邋ｗｉｌｌ邋ｉｎｃｒｅａｓｅ邋ｔｈｅ邋ｓｃａｌｅ邋ｏｆ邋ｓｔａｔｉｓｔｉｃｓ逡逑數(shù)據(jù)來源：ｗｉｎｄ逡逑４．２我國新三板市場交易制度的選擇逡逑４．２．１我國新三板市場的交易制度逡逑根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》的有關(guān)規(guī)定：“在新三板逡逑掛牌的股票，可以采取協(xié)議方式、做市方式、競價方式或其他中國證監(jiān)會批準的轉(zhuǎn)讓逡逑方式進行交易。其中，掛牌股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式的，須有２家以上從事做市業(yè)務(wù)的逡逑主辦券商（以下簡稱“做市商”）為其提供做市報價服務(wù)。做市商應(yīng)當在全國股份轉(zhuǎn)逡逑讓系統(tǒng)持續(xù)發(fā)布雙向報價，并在所報價格和數(shù)量范圍內(nèi)履行與投資者的成交義務(wù)。做逡逑市轉(zhuǎn)讓方式下，投資者之間不能成交。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司另有規(guī)定除外�！边@一逡逑規(guī)定為我國新三板交易制度選擇與實施提供的法律依據(jù)。隨著我國新三板市場的迅速逡逑發(fā)展，名義上，我國新三板市場的交易制度存在協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓和連續(xù)競價三種逡逑交易方式。但是由于目前連續(xù)競價的交易方式尚未正式實施，因此實際操作層面，現(xiàn)逡逑行的交易方式只有協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓兩種。逡逑其中，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的交易方式是指新三板市場的股票持有者和股票受讓者交易雙方逡逑

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本文編號：2730563