【摘要】：通貨膨脹是當(dāng)今全球面臨的一大頑固性難題,有的國(guó)家甚至因此而引發(fā)了新的經(jīng)濟(jì)危機(jī),甚至是社會(huì)動(dòng)亂。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的持續(xù)不看好,進(jìn)而引發(fā)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的憂慮和擔(dān)心,中國(guó)的A股市場(chǎng)在內(nèi)憂外患的大環(huán)境下進(jìn)一步承壓向下探底,尋求支撐。與此同時(shí),A股市場(chǎng)股票的平均市盈率已經(jīng)接近歷史最低水平,估值的優(yōu)勢(shì)明顯,相當(dāng)具有誘惑力,然而二級(jí)市場(chǎng)上股票的表現(xiàn)依然令絕大部分投資者摸不著北。股票指數(shù)一再的破位告訴我們現(xiàn)在的A股市場(chǎng)已經(jīng)很難用技術(shù)指標(biāo)還是形態(tài)理論所能解釋的,目前的A股市場(chǎng)基本完全是以宏觀經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向的,那么,具體以通貨膨脹為代表的宏觀經(jīng)濟(jì)與我國(guó)的股票市盈率之間是一種什么關(guān)系,這將是有關(guān)政府、金融監(jiān)管當(dāng)局和廣大經(jīng)濟(jì)學(xué)者們共同關(guān)心和需要解決的重要課題。 由于在社會(huì)制度上和西方發(fā)達(dá)國(guó)家的不同,再加上起步的相對(duì)較晚,中國(guó)證券市場(chǎng)比起國(guó)外證券市場(chǎng)還很不成熟,大起大落,波動(dòng)幅度之大是經(jīng)常使眾多投資者感到困惑不解。也正是因?yàn)橹袊?guó)證券市場(chǎng)的年輕,莊家和游資在某個(gè)特定時(shí)期肆意炒作拉高股價(jià),使股價(jià)嚴(yán)重偏離其內(nèi)在價(jià)值,由此產(chǎn)生的股市泡沫也將市盈率推到一個(gè)新的高度。盡管自我國(guó)的證券市場(chǎng)開放以來(lái),在反應(yīng)市場(chǎng)表現(xiàn)的各項(xiàng)指標(biāo)上都取得了令世界矚目的成績(jī),為了追求發(fā)展速度、發(fā)展規(guī)模、發(fā)展層次,中國(guó)的證券市場(chǎng)在一片不和諧之音中前行,但是,缺少?gòu)?qiáng)有力的市場(chǎng)監(jiān)督和對(duì)市場(chǎng)秩序的絕對(duì)規(guī)范,給了那些不法分子以可乘之機(jī),加上從業(yè)人員和投資者的素質(zhì)普遍不高,A股市場(chǎng)的發(fā)展外表看起來(lái)很華麗光鮮,但實(shí)質(zhì)上是有很多的系統(tǒng)漏洞的。中國(guó)證券市場(chǎng)的股票市盈率偏高是有其特定的歷史原因的,所以不能簡(jiǎn)單直接的拿國(guó)外發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)的低市盈率和中國(guó)的比較。然而現(xiàn)今中國(guó)的A股市場(chǎng)股票的平均市盈率也已經(jīng)不高,那是不是說(shuō)明A股市場(chǎng)變得成熟了,答案很顯然是否定的。所以需要投資者在面臨市場(chǎng)決策時(shí),要結(jié)合著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看當(dāng)前股票的市盈率,而不是單純地研究指標(biāo),專注于技術(shù)分析。 通貨膨脹是在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過(guò)程中不可避免的,但是股民選股投資的風(fēng)險(xiǎn)卻是可控的。因此證券市場(chǎng)上通貨膨脹對(duì)股票市盈率的影響對(duì)投資者和政府金融監(jiān)管部門都是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。本文結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)上的通貨膨脹情況和A股市場(chǎng)的股票市盈率對(duì)二者之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究分析,并給出了如何降低通貨膨脹對(duì)市盈率影響的相關(guān)對(duì)策和建議。對(duì)通貨膨脹和市盈率之間的關(guān)系的研究可以為股票的定價(jià)提供一定的依據(jù),而不只是考慮公司本身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；可以為政府金融監(jiān)管部門針對(duì)證券市場(chǎng)上的股市泡沫制定相關(guān)宏觀調(diào)控措施提供有力的理論支持；更為重要的是可以減小盲目投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),使投資者更能理智地看待市場(chǎng)的投資價(jià)值,同時(shí)也對(duì)化解與防范股市風(fēng)險(xiǎn)、抑制過(guò)度投機(jī)、保持金融穩(wěn)定和中國(guó)證券市場(chǎng)的和諧健康發(fā)展都具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。 本文先是從中國(guó)的實(shí)際國(guó)情出發(fā),初步大概地闡述了我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程和取得的成績(jī),并同時(shí)有針對(duì)性地介紹了當(dāng)下我國(guó)的通貨膨脹形勢(shì),引出對(duì)二者關(guān)系的研究動(dòng)機(jī),通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者的研究現(xiàn)狀進(jìn)行梳理,對(duì)他們的觀點(diǎn)和看法進(jìn)行歸類分析,從中找出先進(jìn)的研究思路和方法。然后針對(duì)本文研究的問(wèn)題,著重介紹分析比較了通貨膨脹和市盈率有關(guān)的理論,并對(duì)VAR模型進(jìn)行了初步介紹。接下來(lái)是本文的主體核心部分,結(jié)合運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、VAR模型以及脈沖響應(yīng)分析對(duì)處理過(guò)的通貨膨脹率(CPI)和上證A股月末市盈率的數(shù)據(jù)進(jìn)行了動(dòng)態(tài)的實(shí)證研究,研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：我國(guó)的通貨膨脹和證券市場(chǎng)的股票市盈率是負(fù)相關(guān)的,短期的近幾年影響的程度尤其明顯；但這種關(guān)系不是一種均衡的長(zhǎng)期關(guān)系,且是通貨膨脹對(duì)股票市盈率具有單向的短期引導(dǎo)和預(yù)測(cè)作用,而上證A股市盈率對(duì)通貨膨脹則沒(méi)有明確的影響,兩者之間并不是互相影響的。最后,針對(duì)實(shí)證研究的結(jié)果,結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,提出了抑制通貨膨脹、穩(wěn)定物價(jià),規(guī)范證券市場(chǎng)建設(shè),正確引導(dǎo)投資者客觀地認(rèn)識(shí)市場(chǎng)等方面的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F224;F832.51;F822.5
【圖文】：

1緒論文的創(chuàng)新與不足之處做了一些簡(jiǎn)單的解釋。第二章節(jié)為國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀。針對(duì)本文研究的問(wèn)題進(jìn)行大量的文獻(xiàn)收集閱讀，提煉出國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究現(xiàn)狀和成果。第三章節(jié)為理論介紹與模型概述。主要介紹通貨膨脹和市盈率的幾種不型并給出相應(yīng)的定義，并就當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所處的何種通貨膨脹和市盈出結(jié)論;其次，圍繞本文的核心，引出討論二者之間關(guān)系的VAR模型。第四章節(jié)為指標(biāo)選取及實(shí)證方法簡(jiǎn)介。本章節(jié)主要介紹了實(shí)證分析過(guò)程指標(biāo)的選取標(biāo)準(zhǔn)和所運(yùn)用的各種理論計(jì)量模型。第五章節(jié)是本文的核心，即實(shí)證部分。主要是運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、Johans整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、VAR模型以及脈沖響應(yīng)函數(shù)對(duì)我國(guó)股票市和通貨膨脹關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，并對(duì)實(shí)證的結(jié)果進(jìn)行相應(yīng)的分析。第六章節(jié)是本文的結(jié)論。依據(jù)實(shí)證得出的結(jié)論，提出通過(guò)宏觀調(diào)控治理和加強(qiáng)證券市場(chǎng)自身建設(shè)等對(duì)策與建議。具體本文的框架結(jié)構(gòu)圖如下:

別月的CPI同比增速為負(fù)，但這并不影響本文的研究。本文的實(shí)證研究結(jié)果均是運(yùn)用EViewSS.0和SPSS16.O完成的。下面先來(lái)觀察樣本區(qū)間內(nèi)上證A股市場(chǎng)平均市盈率的表現(xiàn)，如下圖5一1所示。n甘0876500八U八U43n甘02刁. 020304050607080910}一pe}圖5一1上證A股市場(chǎng)月末平均市盈率趨勢(shì)圖

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本文編號(hào)：2728368