【摘要】：隨著我國《公司法》《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)的不斷修訂,我國的資本市場正在得到不斷的完善。我國目前上市公司的主要形式是現(xiàn)代股份制有限公司,因其運行方式、組織結(jié)構(gòu)與國外不同,股利政策的制定較國外有所不同,而高層管理者的決策對股利政策有重要影響。隨著行為金融學(xué)的不斷發(fā)展,越來越多的研究者開始關(guān)注“人”本身的問題研究。人們做決策的過程會受其對風險的偏好所支配,而高層管理者作為企業(yè)日常事務(wù)決策和執(zhí)行的主體,其在現(xiàn)金股利分配的決策中也會受到自身風險偏好的影響。股利政策是企業(yè)盈利資金用于股利支付還是作為自有資金留用這兩者之間進行分配的決策。股利的支付包括現(xiàn)金股利,配股和送股。現(xiàn)金股利影響企業(yè)自由現(xiàn)金流,配股和送股不產(chǎn)生企業(yè)自有資產(chǎn)的變動量,所以在此選擇研究高層管理者的風險偏好對現(xiàn)金股利政策的影響�；谖覈袌霏h(huán)境、社會環(huán)境和股權(quán)異質(zhì)性,首先,從理論研究分析中整合高管風險偏好的度量方法,選擇符合我國國情的上市公司高管風險偏好衡量指標。然后,選取2013年至2017年的上市公司數(shù)據(jù),設(shè)計了高管風險偏好的衡量指標。在此,選取的高管風險偏好衡量指標包括高管現(xiàn)金報酬、高管年齡和資本性支出比例作為高管風險偏好的代理變量,再構(gòu)建相關(guān)實證模型并通過Probit回歸分析來檢驗在A股上市企業(yè)中高管風險偏好對現(xiàn)金股利政策的影響。再區(qū)分具有不同控股股東性質(zhì)的上市企業(yè)中,高管風險偏好對現(xiàn)金股利政策的影響是否都能成立。通過模型的構(gòu)建與實證分析,企業(yè)高管的風險承受能力對發(fā)放現(xiàn)金股利有影響作用,風險導(dǎo)向型高管相較于風險規(guī)避型高管更愿意發(fā)放現(xiàn)金股利。風險導(dǎo)向型高管傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利是因為股利的支付有益于股民增強對企業(yè)盈利能力的信心,更久的持有公司股票,保持企業(yè)成熟穩(wěn)定的形象,有利于企業(yè)的長期發(fā)展。風險規(guī)避型高管傾向于不發(fā)放現(xiàn)金股利,他們愿意企業(yè)將更多的留存收益提高企業(yè)的自由現(xiàn)金流來應(yīng)對未來經(jīng)營中的不確定性,降低企業(yè)經(jīng)營風險和財務(wù)風險。進一步的分析實證結(jié)論得出,在國有企業(yè)中高管年齡與企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利不顯著相關(guān),在非國有企業(yè)中高管年齡與發(fā)放現(xiàn)金股利顯著負相關(guān)。非國有企業(yè)可以驗證隨著高管的年齡越來越大高管可能更保守更加厭惡風險不愿意發(fā)放現(xiàn)金股利,而國有企業(yè)不顯著相關(guān)可能原因是國有企業(yè)相對非國有企業(yè)管理機制和法律限制更加規(guī)范,受年齡影響因素較少,所以是否發(fā)放現(xiàn)金股利與高管年齡無關(guān),即與高管風險偏好無關(guān)。此外,在國有企業(yè)中資本性支出比例與發(fā)放現(xiàn)金股利顯著正相關(guān),在非國有企業(yè)中資本性支出比例與企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利不顯著相關(guān)。國有企業(yè)的實證結(jié)果符合預(yù)期,資本支出比例越高,高管越偏好尋求風險,越傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利。
【學(xué)位授予單位】：天津商業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F832.51

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 杜金岷;楊賢宏;吳非;;現(xiàn)金股利政策能否促進企業(yè)創(chuàng)新?[J];產(chǎn)經(jīng)評論;2019年02期

2 周文秀;;我國上市公司現(xiàn)金股利政策的研究[J];廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報;2019年06期

3 張麗平;付玉梅;;市場化進程、公司治理與現(xiàn)金股利政策[J];投資研究;2017年09期

4 趙琳琳;;市場化進程、公司治理與現(xiàn)金股利政策[J];納稅;2018年24期

5 吳育輝;翟玲玲;魏志華;;債券發(fā)行與現(xiàn)金股利政策——基于中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];經(jīng)濟管理;2018年08期

6 周洲;;我國金融類上市公司現(xiàn)金股利政策研究[J];經(jīng)貿(mào)實踐;2017年03期

7 廖婉容;;上市公司持續(xù)現(xiàn)金股利政策的影響因素[J];現(xiàn)代商業(yè);2017年09期

8 彭遼;喬梁;;我國上市公司持續(xù)現(xiàn)金股利政策的特點和改進建議[J];商場現(xiàn)代化;2015年Z2期

9 李琦;;股權(quán)結(jié)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利政策穩(wěn)定性[J];商業(yè)研究;2016年10期

10 牟曉云;宋文慶;;現(xiàn)金股利政策影響因素文獻綜述[J];時代金融;2014年32期

相關(guān)會議論文 前10條

1 金帆;;上市公司自由現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利政策的關(guān)系研究[A];中國會計學(xué)會2012年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2012年

2 孫冰蕾;王德武;;全流通時代我國現(xiàn)金股利政策與公司特征關(guān)系實證研究[A];第八屆沈陽科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

3 張俊瑞;劉慧;李彬;;公司未決訴訟,地方法律環(huán)境與現(xiàn)金股利政策[A];中國會計學(xué)會2016年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2016年

4 趙廷梅;;上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素的實證研究——基于公司財務(wù)狀況的研究[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2009年學(xué)術(shù)會議（第十六屆學(xué)術(shù)年會）論文集[C];2009年

5 雷光勇;劉慧龍;;產(chǎn)權(quán)環(huán)境、債務(wù)契約與公司治理——基于中國A股公司現(xiàn)金股利政策的實證研究[A];中國會計學(xué)會財務(wù)成本分會2006年年會暨第19次理論研討會論文集（下）[C];2006年

6 董艷;李鳳;;管理層持股、股利政策與代理問題[A];經(jīng)濟學(xué)（季刊）第10卷第3期[C];2011年

7 宋力;秦詩音;;控股股東與上市公司現(xiàn)金持有量[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2009年學(xué)術(shù)會議（第十六屆學(xué)術(shù)年會）論文集[C];2009年

8 羅宏;;國有股權(quán)、現(xiàn)金股利與公司治理[A];中國會計學(xué)會2007年學(xué)術(shù)年會論文集（下冊）[C];2007年

9 簡桂梅;;我國金融業(yè)上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素的實證研究[A];中國會計學(xué)會財務(wù)成本分會2011年年會暨第二十四次理論研討會論文集[C];2011年

10 潘芳芳;;代理理論 過度投資、與股利首發(fā)——基于制造業(yè)上市公司的實證研究[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會第十八屆學(xué)術(shù)年會（2011）論文集[C];2011年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前4條

1 羅宏;上市公司現(xiàn)金股利政策與公司治理研究[D];暨南大學(xué);2006年

2 李卓;現(xiàn)金股利政策動因、盈余持續(xù)性與市場反應(yīng)[D];廈門大學(xué);2007年

3 吳春賢;金融發(fā)展與上市公司現(xiàn)金股利政策研究[D];石河子大學(xué);2017年

4 胡秀群;高管過度自信與公司現(xiàn)金股利政策研究[D];天津大學(xué);2013年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 王政丹;上市公司現(xiàn)金股利政策對非效率投資行為的影響研究[D];東北農(nóng)業(yè)大學(xué);2019年

2 孟靚楠;中國神華高額現(xiàn)金股利政策的案例研究[D];新疆財經(jīng)大學(xué);2018年

3 張雯嬌;董事高管責任保險、現(xiàn)金股利政策與代理成本[D];海南大學(xué);2017年

4 周銀;外部監(jiān)管、控股股東股權(quán)質(zhì)押與現(xiàn)金股利政策[D];深圳大學(xué);2018年

5 李寶芬;企業(yè)生命周期對現(xiàn)金股利政策的影響[D];山東財經(jīng)大學(xué);2018年

6 丁媛;上市公司董事會多元化對現(xiàn)金股利政策的影響研究[D];山東財經(jīng)大學(xué);2018年

7 劉安康;股權(quán)集中度、管理層持股與現(xiàn)金股利政策[D];上海外國語大學(xué);2019年

8 孫昊楠;媒體關(guān)注、董事會特征與上市公司現(xiàn)金股利政策[D];山東師范大學(xué);2019年

9 林莉s

本文編號：2728099