【摘要】：資產(chǎn)證券化最初產(chǎn)生于美國,用于幫助銀行解決流動性不足的問題。與傳統(tǒng)的融資方式不同,資產(chǎn)證券化是以資產(chǎn)收入為導向的結構性融資方式。它以資產(chǎn)池的未來資金流為基礎,提供兩個層次的信用,即資產(chǎn)池中資產(chǎn)本身的信用和資產(chǎn)證券化過程中衍生的信用,由發(fā)起人、服務人、特設機構(SPV)、投資銀行、信用增級機構、信用評級機構等主體參與,通過資產(chǎn)證券化的三機制,即資產(chǎn)組合機制、破產(chǎn)隔離機制、信用增級機制使得資產(chǎn)證券化產(chǎn)品得以流通。資產(chǎn)證券化對于發(fā)行人的意義在于實現(xiàn)融資多樣化、轉移風險、增加收入、改善財務結構；而資產(chǎn)證券化為投資者提供了內含較高收益率的信用級投資產(chǎn)品,幫助投資者實現(xiàn)投資組合多樣化。次貸危機以前,資產(chǎn)證券化通過使不流動的資產(chǎn)流動起來,以較低的成本得到了稀缺的資本資源,實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置,同時,資產(chǎn)證券化結構越來越復雜,種類也越來越多樣。 由于“誤導激勵”(Misaligned工ncentives)和“收益矛盾”(Conflicts of Interest)的影響,資產(chǎn)證券化被過度的使用,這和次貸危機的發(fā)生有著必然的聯(lián)系。信用的缺失和監(jiān)管的缺位是造成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品過度使用的首要原因。因此在全球經(jīng)濟復蘇的階段,積極的改革完善監(jiān)管,推進風險自留、提高信息披露和透明監(jiān)管、解決補償錯配問題和對信用評級機構加強監(jiān)管就顯得尤為重要。如何合理的制定監(jiān)管的標準和措施已經(jīng)成為各國監(jiān)管當局需要首先解決的關鍵問題,各國監(jiān)管機構也一直在進行著改革的嘗試。 我國的資產(chǎn)證券化始于上個世紀的90年代,起步較發(fā)達國家晚,市場規(guī)模遠遠達不到發(fā)達國家的市場規(guī)模。應該看到,資產(chǎn)證券化是全世界金融創(chuàng)新的產(chǎn)物,是大勢所趨。隨著我國金融市場的不斷發(fā)展和金融行業(yè)競爭的不斷加劇,借鑒美國次貸危機的經(jīng)驗,完善監(jiān)管,推進資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新的發(fā)展已經(jīng)成為了我國金融市場發(fā)展的必經(jīng)之路。 本文首先介紹了選題背景,闡述了完善資產(chǎn)證券化監(jiān)管的重要意義,同時對資產(chǎn)證券化概念進行了簡要介紹,并對本文文章結構進行簡要介紹。 其次以圖表的形式介紹了資產(chǎn)證券化參與各方的職能以及簡要的介紹了資產(chǎn)證券化交易結構。 接下來,在分析資產(chǎn)證券化給發(fā)起人和投資者帶來的好處后,試圖解釋資產(chǎn)證券化被過度使用的原因。 然后,針對次貸危機前資產(chǎn)證券化被過度使用的原因和資產(chǎn)證券化市場復蘇的實際情況,結合各國監(jiān)管當局現(xiàn)階段對資產(chǎn)證券化監(jiān)管所做的改變和爭議,提出了3點監(jiān)管建議。 最后,在介紹了我國資產(chǎn)證券化發(fā)展的現(xiàn)狀后,結合美國的個人住房貸款資產(chǎn)證券化模型對我國個人貸款資產(chǎn)證券化水平進行了模擬,并提出了完善資產(chǎn)證券化監(jiān)管的建議和措施。
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51
【圖文】：

過度使用的原因，并提出了資產(chǎn)證券化復蘇過程中監(jiān)管當局應當注意的問題和幾點建議。最后，結合我國資產(chǎn)證券化發(fā)展的實際情況，提出了完善監(jiān)管的具體建議。研究框架圖如圖1一1所示:

獲得了該資產(chǎn)的所有權后，發(fā)行以該資產(chǎn)的預期現(xiàn)金收入流為擔保的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，并憑借對該資產(chǎn)的所有權來確保未來的現(xiàn)金收入流首先用于償還證券投資者本息。它們之間的關系如圖2一1所示:發(fā)起人I服務人資產(chǎn)組合中權益憑證的所有者權益憑證資產(chǎn)組合來來能夠產(chǎn)生現(xiàn)金收入的全融資產(chǎn)乘」余收入來金入收來現(xiàn)支付購買價格益證實售權憑其出信用增級機構提供保函、保險單特設機構(SrV)專門從事資產(chǎn)證券化業(yè)務的機構，并且不受托負責收取、保存記錄資產(chǎn)組合產(chǎn)信用評級機構進行信用評級得破產(chǎn)生的現(xiàn)金收入發(fā)行證券收入支付本金和利息委托投資銀行設計并發(fā)行資產(chǎn)擔保證券出售資產(chǎn)擔保證券投資者讓渡現(xiàn)期資金使用權，以取得資金未來收益的索取權圖2一1資產(chǎn)證券化交易結構關系圖

【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

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本文編號：2724275