發(fā)布時(shí)間：2020-06-21 15:43

【摘要】：資產(chǎn)證券化最初產(chǎn)生于美國(guó),用于幫助銀行解決流動(dòng)性不足的問(wèn)題。與傳統(tǒng)的融資方式不同,資產(chǎn)證券化是以資產(chǎn)收入為導(dǎo)向的結(jié)構(gòu)性融資方式。它以資產(chǎn)池的未來(lái)資金流為基礎(chǔ),提供兩個(gè)層次的信用,即資產(chǎn)池中資產(chǎn)本身的信用和資產(chǎn)證券化過(guò)程中衍生的信用,由發(fā)起人、服務(wù)人、特設(shè)機(jī)構(gòu)(SPV)、投資銀行、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等主體參與,通過(guò)資產(chǎn)證券化的三機(jī)制,即資產(chǎn)組合機(jī)制、破產(chǎn)隔離機(jī)制、信用增級(jí)機(jī)制使得資產(chǎn)證券化產(chǎn)品得以流通。資產(chǎn)證券化對(duì)于發(fā)行人的意義在于實(shí)現(xiàn)融資多樣化、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、增加收入、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；而資產(chǎn)證券化為投資者提供了內(nèi)含較高收益率的信用級(jí)投資產(chǎn)品,幫助投資者實(shí)現(xiàn)投資組合多樣化。次貸危機(jī)以前,資產(chǎn)證券化通過(guò)使不流動(dòng)的資產(chǎn)流動(dòng)起來(lái),以較低的成本得到了稀缺的資本資源,實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置,同時(shí),資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)越來(lái)越復(fù)雜,種類也越來(lái)越多樣。 由于“誤導(dǎo)激勵(lì)”(Misaligned工ncentives)和“收益矛盾”(Conflicts of Interest)的影響,資產(chǎn)證券化被過(guò)度的使用,這和次貸危機(jī)的發(fā)生有著必然的聯(lián)系。信用的缺失和監(jiān)管的缺位是造成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品過(guò)度使用的首要原因。因此在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段,積極的改革完善監(jiān)管,推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)自留、提高信息披露和透明監(jiān)管、解決補(bǔ)償錯(cuò)配問(wèn)題和對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管就顯得尤為重要。如何合理的制定監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)和措施已經(jīng)成為各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局需要首先解決的關(guān)鍵問(wèn)題,各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也一直在進(jìn)行著改革的嘗試。 我國(guó)的資產(chǎn)證券化始于上個(gè)世紀(jì)的90年代,起步較發(fā)達(dá)國(guó)家晚,市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)規(guī)模。應(yīng)該看到,資產(chǎn)證券化是全世界金融創(chuàng)新的產(chǎn)物,是大勢(shì)所趨。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇,借鑒美國(guó)次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn),完善監(jiān)管,推進(jìn)資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新的發(fā)展已經(jīng)成為了我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的必經(jīng)之路。 本文首先介紹了選題背景,闡述了完善資產(chǎn)證券化監(jiān)管的重要意義,同時(shí)對(duì)資產(chǎn)證券化概念進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹,并對(duì)本文文章結(jié)構(gòu)進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。 其次以圖表的形式介紹了資產(chǎn)證券化參與各方的職能以及簡(jiǎn)要的介紹了資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)。 接下來(lái),在分析資產(chǎn)證券化給發(fā)起人和投資者帶來(lái)的好處后,試圖解釋資產(chǎn)證券化被過(guò)度使用的原因。 然后,針對(duì)次貸危機(jī)前資產(chǎn)證券化被過(guò)度使用的原因和資產(chǎn)證券化市場(chǎng)復(fù)蘇的實(shí)際情況,結(jié)合各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局現(xiàn)階段對(duì)資產(chǎn)證券化監(jiān)管所做的改變和爭(zhēng)議,提出了3點(diǎn)監(jiān)管建議。 最后,在介紹了我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的現(xiàn)狀后,結(jié)合美國(guó)的個(gè)人住房貸款資產(chǎn)證券化模型對(duì)我國(guó)個(gè)人貸款資產(chǎn)證券化水平進(jìn)行了模擬,并提出了完善資產(chǎn)證券化監(jiān)管的建議和措施。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

過(guò)度使用的原因，并提出了資產(chǎn)證券化復(fù)蘇過(guò)程中監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)注意的問(wèn)題和幾點(diǎn)建議。最后，結(jié)合我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的實(shí)際情況，提出了完善監(jiān)管的具體建議。研究框架圖如圖1一1所示:

獲得了該資產(chǎn)的所有權(quán)后，發(fā)行以該資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金收入流為擔(dān)保的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，并憑借對(duì)該資產(chǎn)的所有權(quán)來(lái)確保未來(lái)的現(xiàn)金收入流首先用于償還證券投資者本息。它們之間的關(guān)系如圖2一1所示:發(fā)起人I服務(wù)人資產(chǎn)組合中權(quán)益憑證的所有者權(quán)益憑證資產(chǎn)組合來(lái)來(lái)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金收入的全融資產(chǎn)乘」余收入來(lái)金入收來(lái)現(xiàn)支付購(gòu)買(mǎi)價(jià)格益證實(shí)售權(quán)憑其出信用增級(jí)機(jī)構(gòu)提供保函、保險(xiǎn)單特設(shè)機(jī)構(gòu)(SrV)專門(mén)從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，并且不受托負(fù)責(zé)收取、保存記錄資產(chǎn)組合產(chǎn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)得破產(chǎn)生的現(xiàn)金收入發(fā)行證券收入支付本金和利息委托投資銀行設(shè)計(jì)并發(fā)行資產(chǎn)擔(dān)保證券出售資產(chǎn)擔(dān)保證券投資者讓渡現(xiàn)期資金使用權(quán)，以取得資金未來(lái)收益的索取權(quán)圖2一1資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)關(guān)系圖

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2724275