【摘要】：投資決策作為企業(yè)重要的財(cái)務(wù)決策之一,在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中占據(jù)重要位置,投資決策的正確與否,對(duì)企業(yè)未來(lái)的資金流入及企業(yè)價(jià)值的提升都有很大影響。但因?yàn)榇韱?wèn)題及信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的存在,我國(guó)企業(yè)的非效率投資行為仍然比較嚴(yán)重。因此,如何改善投資效率,減少非效率投資行為的發(fā)生,是目前急需解決的問(wèn)題。同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展,企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜,不確定性風(fēng)險(xiǎn)隨之增加,財(cái)務(wù)彈性的概念應(yīng)運(yùn)而生,不少企業(yè)通過(guò)儲(chǔ)備一定的財(cái)務(wù)彈性以應(yīng)對(duì)突發(fā)事件,更好的把握投資機(jī)會(huì)。但過(guò)高或過(guò)低的財(cái)務(wù)彈性,都會(huì)加劇非效率投資問(wèn)題。而產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所帶來(lái)的清算威脅,可以緩解經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離所帶來(lái)的代理問(wèn)題,同時(shí)信息不對(duì)稱(chēng)的程度也會(huì)被降低,對(duì)抑制非效率投資行為起到一定的積極作用�；谝陨戏治�,本文在探究財(cái)務(wù)彈性與非效率投資行為的關(guān)系時(shí),將產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)引入其中,并在區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)財(cái)務(wù)彈性與非效率投資關(guān)系的影響。本文首先對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、財(cái)務(wù)彈性及非效率投資的概念進(jìn)行相關(guān)論述,并對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)加以整理,同時(shí)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的述評(píng),為后續(xù)的實(shí)證檢驗(yàn)提供理論依據(jù)。其次,以2013年-2017年滬深兩市A股上市公司為研究樣本,從投資不足與過(guò)度投資兩個(gè)方面,研究財(cái)務(wù)彈性與非效率投資的關(guān)系,并驗(yàn)證產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用;同時(shí)區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì),探究在國(guó)有與非國(guó)有企業(yè)中產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不同影響。本文的主要結(jié)論如下:(1)財(cái)務(wù)彈性的水平越低,公司投資不足現(xiàn)象越嚴(yán)重,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能夠降低信息不對(duì)稱(chēng)的程度,從而減輕較低財(cái)務(wù)彈性所帶來(lái)的投資不足問(wèn)題;(2)高水平的財(cái)務(wù)彈性則會(huì)帶來(lái)過(guò)度投資的問(wèn)題,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可以緩解經(jīng)營(yíng)者與所有者之間的代理問(wèn)題,從而對(duì)財(cái)務(wù)彈性導(dǎo)致的過(guò)度投資行為具有一定的抑制作用。(3)在區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后,實(shí)證結(jié)果表明相對(duì)于民營(yíng)企業(yè),國(guó)有企業(yè)的非效率投資現(xiàn)象更嚴(yán)重,但產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)財(cái)務(wù)彈性與非效率投資關(guān)系的治理效果在民營(yíng)企業(yè)中更明顯。最后,本文根據(jù)理論上和實(shí)證上的研究結(jié)論,針對(duì)非效率投資問(wèn)題提出相關(guān)的對(duì)策建議。包括合理儲(chǔ)備財(cái)務(wù)彈性、將財(cái)務(wù)彈應(yīng)應(yīng)用于創(chuàng)新性投資、培養(yǎng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)性,完善企業(yè)內(nèi)部信息披露制度等方面,并為進(jìn)一步研究提供了新的方向。通過(guò)本文的研究,希望能為我國(guó)投資現(xiàn)狀的改善及對(duì)非效率投資問(wèn)題的治理方面,提供一定的幫助。
【學(xué)位授予單位】：華僑大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51;F271
【圖文】：

第 1 章 緒論1.1 背景與意義1.1.1 背景投資活動(dòng)在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中占據(jù)重要位置，高效率的投資會(huì)為企業(yè)帶來(lái)更多的資金，創(chuàng)造更高的企業(yè)價(jià)值，同時(shí)也會(huì)提高社會(huì)資源對(duì)的配置效率。但由于所有權(quán)與控制權(quán)分離，在委托人處于信息劣勢(shì)，不能對(duì)管理層進(jìn)行完全監(jiān)督的情況下，管理層進(jìn)行投資決策的時(shí)候，可能會(huì)為了自身利益而選擇損害委托人利益的項(xiàng)目進(jìn)行投資，從而導(dǎo)致非效率投資問(wèn)題。同時(shí)，由于我國(guó)的資本市場(chǎng)不完善，很多企業(yè)因受到融資約束而未及時(shí)籌到資金，錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。非效率投資行為不僅浪費(fèi)了資源，還會(huì)對(duì)股東財(cái)富和企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響，因此，對(duì)于非效率投資問(wèn)題的研究是一個(gè)兼具理論意義和實(shí)踐價(jià)值的話題。

圖 1.2 2005-2016 年固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)1資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)從國(guó)家角度來(lái)看，投資是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2016的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資自 2007 年的 123249.69 億元持續(xù)增長(zhǎng)2016 年的 611157.19 億元，在 10 年的時(shí)間里投資規(guī)模增長(zhǎng)了近 5 倍。圖 1.1示了我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)的投資情況及投資總額的同比增長(zhǎng)率，從上圖可以現(xiàn)，近幾年來(lái)，我國(guó)的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資逐年遞增，雖 2011 年以后增速開(kāi)逐漸放緩，但也處于較快的水平。但從圖 1.2 可以看出，2007 年以來(lái)，我國(guó)定資產(chǎn)投資效果系數(shù)2呈下降趨勢(shì)，且下降幅度比較明顯。從企業(yè)角度來(lái)看，企業(yè)作為市場(chǎng)活動(dòng)的主要參與者，其投資是整個(gè)社會(huì)資的重要組成部分，從下圖 1.3 可以看出，我國(guó) A 股上市公司的投資回報(bào)率1997 年開(kāi)始持續(xù)下降，2006 年突然大幅上升，這主要是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革所造成的而隨后又開(kāi)始持續(xù)下降。雖然造成投資回報(bào)率下降的因素有很多，但這也間說(shuō)明我國(guó)上市公司的投資效率在降低。

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 劉端;薛靜蕓;羅勇;陳收;;現(xiàn)金持有、研發(fā)投資平滑和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)績(jī)效——基于中國(guó)高科技行業(yè)上市公司的實(shí)證[J];系統(tǒng)管理學(xué)報(bào);2015年05期

2 潘前進(jìn);王君彩;;管理層能力與資本投資效率研究——基于投資現(xiàn)金流敏感性的視角[J];中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2015年02期

3 胡建雄;茅寧;;債務(wù)來(lái)源異質(zhì)性對(duì)企業(yè)投資扭曲行為影響的實(shí)證研究[J];管理科學(xué);2015年01期

4 馬春愛(ài);;財(cái)務(wù)彈性指數(shù)的新思路設(shè)計(jì)與應(yīng)用[J];財(cái)會(huì)月刊;2014年23期

5 馮媛媛;;自由現(xiàn)金流、公司治理與企業(yè)績(jī)效——基于民營(yíng)上市公司的數(shù)據(jù)[J];財(cái)會(huì)通訊;2014年27期

6 聶曉;李雨欣;;產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、管理層薪酬激勵(lì)與過(guò)度投資[J];財(cái)會(huì)通訊;2014年27期

7 盧斌;曹啟龍;劉燕;;融資約束、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整——基于產(chǎn)業(yè)異質(zhì)性的研究[J];產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究;2014年03期

8 王茂林;何玉潤(rùn);林慧婷;;管理層權(quán)力、現(xiàn)金股利與企業(yè)投資效率[J];南開(kāi)管理評(píng)論;2014年02期

9 劉U

本文編號(hào)：2723628