【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程不斷深化,各國商品貿(mào)易和資本流通越來越頻繁,國際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境逐漸形成一個(gè)不可分割的整體。而美元作為世界貨幣,美國的利率政策調(diào)整必然會(huì)影響到其他經(jīng)濟(jì)體的政策抉擇。在2015年到2017年三年間,美聯(lián)儲(chǔ)五次上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率,將基準(zhǔn)利率區(qū)間升高到1.25%-1.5%。在中國對(duì)外開放水平不斷提高和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)性放緩的雙重背景下,美國利率政策必然對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成深遠(yuǎn)影響,因此本文研究美國利率政策調(diào)整對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文運(yùn)用理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法,分析美國利率調(diào)整對(duì)人民幣匯率和國內(nèi)股票價(jià)格的影響。首先,構(gòu)建一個(gè)包含家庭、廠商、中央銀行、外匯市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等部分的開放經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型(DSGE)。其次,根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和相關(guān)文獻(xiàn)研究選取DSGE模型參數(shù)和變量穩(wěn)態(tài)值,通過數(shù)值模擬,分析美國加息對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響。最后,基于2002年1月至2017年12月的月度數(shù)據(jù),運(yùn)用VAR模型實(shí)證分析美國利率政策調(diào)整對(duì)我國人民幣匯率、股票價(jià)格等經(jīng)濟(jì)變量的影響。本文的研究結(jié)論如下:(1)基于DSGE模型的數(shù)值模擬分析顯示,美國加息會(huì)引起我國利率和匯率水平上升,股票價(jià)格下降;其中國內(nèi)利率的相對(duì)波動(dòng)程度較低,而人民幣匯率和股票價(jià)格相對(duì)于國內(nèi)產(chǎn)出的波動(dòng)水平顯著高于其它經(jīng)濟(jì)變量。(2)基于VAR的實(shí)證研究表明,美國加息使我國經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)出現(xiàn)通脹效應(yīng);人民幣匯率在短期內(nèi)貶值,在中后期則出現(xiàn)小幅升值;而我國股票價(jià)格在美國加息因素的沖擊下,在短期內(nèi)圍繞均衡狀態(tài)波動(dòng),在中后期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。基于本文的結(jié)論,并結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì),本文提出有關(guān)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整,深化人民幣匯率形成機(jī)制改革、完善宏觀審慎管理、推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程和提高資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力等方面的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.6;F832.51;F827.12
【圖文】：

圖２－１邋１９９４年１月至２００５年６月美元兌人民幣匯率走勢(shì)圖逡逑數(shù)據(jù)來源：ＣＥＩＣ數(shù)據(jù)痄逡逑如圖２－１所示，在１９９４年改革后，人民幣匯率從１９９４年１月的市場(chǎng)匯率逡逑８．７０震蕩下行，到１９９７年變成一條平穩(wěn)的直線，匯率基本保持不變。這是由于逡逑當(dāng)時(shí)我國對(duì)外貿(mào)易順差，人民幣有升值壓力，因此我國匯率在１９９４年大１９９６年逡逑期間小幅升值。逡逑１９９７年由泰國引發(fā)全東南亞金融危機(jī)蔓延到周邊各國，為了防止我國經(jīng)濟(jì)逡逑受到劇烈的沖擊，同時(shí)減少因匯率波動(dòng)引起的我國出口貿(mào)易額遭遇挫折，央行及逡逑時(shí)限制人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，將人民幣匯率固定在８．２７到８．２８期間，這種現(xiàn)逡逑象一直持續(xù)到２００５年。逡逑第三階段為２００５年７月到２０１０年６月。２００５年７月２１日，我國再次調(diào)整逡逑現(xiàn)有的“單一盯住制”的匯率管理制度，人民幣不再單一頂住美元，而是以市場(chǎng)逡逑供求為基礎(chǔ)

圖２－２邋２００５年７月至２０１０年６月美元兌人民幣匯率走勢(shì)圖逡逑數(shù)據(jù)來源：ＣＥＩＣ數(shù)據(jù)庫逡逑如圖２－２所示，在２００５年人民幣匯率管理制度改為參考一籃子貨幣后，人逡逑民幣兌美元匯率開始釋放前期積累的升值壓力，在２００８年全球金融危機(jī)爆發(fā)前逡逑持續(xù)下滑，從匯改前的８．１１下降到了邋６．８３，且下滑速度呈現(xiàn)越來越快的趨勢(shì)。逡逑２００８年次貸危機(jī)爆發(fā)，為了減少國際金融環(huán)境急劇惡化對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響，央逡逑行選擇對(duì)人民幣匯率進(jìn)行調(diào)控，縮窄人民幣匯率在波動(dòng)范圍，使人民兌美元匯率逡逑在２０１０年５月前保持在６．８２到６．８４的區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)。逡逑第四階段為２０１０年６月至今。２０１０年６月１９日，央行宣布改革原有的匯逡逑率管理制度，是人民幣匯率以市場(chǎng)供需為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。從圖逡逑２－３可以看出，人民幣匯率隨即呈現(xiàn)在震蕩中下滑的趨勢(shì)。期間由于美聯(lián)儲(chǔ)宣布逡逑實(shí)行“量化寬松”政策

【參考文獻(xiàn)】

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1 聶菁;金洪飛;;美國量化寬松貨幣政策對(duì)中國行業(yè)出口的溢出效應(yīng)研究[J];國際金融研究;2015年03期

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本文編號(hào)：2723444