【摘要】：2014年國(guó)務(wù)院頒發(fā)的“新國(guó)九條”中提倡上市公司建立合理長(zhǎng)效的市值管理機(jī)制,市場(chǎng)各方逐漸對(duì)市值管理的重視上升到更高的層次。但是由于中國(guó)資本市場(chǎng)市場(chǎng)規(guī)則不成熟、上市公司治理制度不完善、投資者構(gòu)成過(guò)于“散戶化”等因素導(dǎo)致中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期處于弱有效狀態(tài),上市公司市值長(zhǎng)期大幅偏離其價(jià)值即資產(chǎn)價(jià)格無(wú)法正確反映價(jià)值,根據(jù)中國(guó)管理研究中心2017年度中國(guó)上市公司市值管理績(jī)效的研究顯示,不同區(qū)域、不同股權(quán)結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)的上市公司市值管理水平存在較大差異,采用一定相關(guān)措施實(shí)現(xiàn)兩者之間動(dòng)態(tài)平衡就具有了現(xiàn)實(shí)意義。上市公司市值管理手段眾多,而并購(gòu)行為不僅影響上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況,還會(huì)對(duì)上市公司的市值造成一定的影響,是市值管理的重要手段。本文擬從研究中國(guó)A股上市公司的并購(gòu)行為與市值效應(yīng)出發(fā),對(duì)中國(guó)上市公司并購(gòu)行為與市值波動(dòng)的關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)性研究,為上市公司進(jìn)行市值管理時(shí)運(yùn)用并購(gòu)手段提供參考依據(jù)。本文首先介紹了市值管理的內(nèi)容與手段,解釋了并購(gòu)行為影響市值的機(jī)制,并購(gòu)行為的背景與意義。然后是研究模型的建立與采用的實(shí)證方法。接著運(yùn)用事件分析法進(jìn)行實(shí)證分析,本文以A股上市公司并購(gòu)事件的公告作為研究對(duì)象進(jìn)行研究,從Wind金融數(shù)據(jù)終端的上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)獲取100個(gè)樣本,數(shù)據(jù)期限為2017年1月1日至2017年12月31日,以首次發(fā)出并購(gòu)公告前后各10天為事件觀察期,考察并購(gòu)事件對(duì)市值的影響。最后對(duì)模型結(jié)果超額市值收益率(AAVR)和累計(jì)超額市值收益率(CAVR)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)T檢驗(yàn)并得出結(jié)論。結(jié)果表明,上市公司并購(gòu)行為存在明顯的市值效應(yīng),自從公告首日起開(kāi)始顯現(xiàn),主要體現(xiàn)在公告當(dāng)日到后2日間。市值效應(yīng)最強(qiáng)的單日為首次并購(gòu)公告發(fā)布當(dāng)日。累計(jì)的市值效應(yīng)的劇烈波動(dòng)集中在公告首日到后5日內(nèi)。比起主板上市公司,創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行市值管理時(shí)運(yùn)用并購(gòu)手段能夠產(chǎn)生更大的市值效應(yīng),持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng),市值管理效果更好�？缧袠I(yè)并購(gòu)事件比同行業(yè)并購(gòu)事件能產(chǎn)生更大更長(zhǎng)的市值效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示,在并購(gòu)公告日前不存在顯著的超額收益,內(nèi)幕交易情況有所改善。本文的研究結(jié)果能夠?yàn)樯鲜泄竟芾韺舆M(jìn)行市值管理時(shí)運(yùn)用并購(gòu)手段提供參考,使其更好理解二級(jí)市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)行為的反應(yīng)。
【學(xué)位授予單位】：福建農(nóng)林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F271

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2717540