【摘要】：本文對中國創(chuàng)業(yè)板市場新股首次公開發(fā)行中的溢價發(fā)行現(xiàn)象進(jìn)行了系統(tǒng)研究。中國創(chuàng)業(yè)板市場新股上市的首日收益率為57.56%、超額收益率為57.25%,遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家和一些發(fā)展中國家股票市場的同期指標(biāo),但要小于中國大陸主板市場同期指標(biāo),主要原因是創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率過高。從發(fā)行批次、從橫截面數(shù)據(jù)以及時間序列等不同角度分析,創(chuàng)業(yè)板市場的新股也表現(xiàn)出獨特的特征。 本文嘗試?yán)貌淮_定性模型解釋這種溢價發(fā)行現(xiàn)象。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),新股發(fā)行溢價率同公司規(guī)模、新股發(fā)行價、資產(chǎn)負(fù)債率、公司成立年數(shù)以及流通股比例負(fù)相關(guān)。這表明新股首日超額收益確實能夠在一定程度上能夠利用不確定性模型解釋。 本文內(nèi)容主要分為以下幾個部分： 第一章,引言。本部分介紹論文的研究背景,本文的研究價值和貢獻(xiàn),國內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及本文的主要內(nèi)容。 第二章,IPO溢價文獻(xiàn)綜述。該部分主要對新股發(fā)行溢價的理論研究成果進(jìn)行分析。該部分介紹了當(dāng)今解釋IPO發(fā)行溢價的三個主流學(xué)派,分別是：基于不對稱信息的IPO溢價理論學(xué)派、基于制度成因的IPO溢價理論學(xué)派以及基于投資者非理性行為的IPO溢價理論學(xué)派。 第三章,創(chuàng)業(yè)板市場股票IPO溢價實證分析。本部分以中國創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)立以來至2010年5月31日,首次公開發(fā)行上市的新股為研究對象,其中剔除了數(shù)據(jù)不完全的公司,樣本總?cè)萘繛?6,采用Excel軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。本部分對創(chuàng)業(yè)板新股溢價現(xiàn)象進(jìn)行了多角度地描述,以期能夠全面把握其特征。 第四章,創(chuàng)業(yè)板市場IPO溢價成因分析。該部分概要地介紹了中國創(chuàng)業(yè)板市場新股發(fā)行制度,并對相關(guān)參與者行為作了分析。 第五章,創(chuàng)業(yè)板市場股票IPO溢價多因素回歸分析。本部分首先根據(jù)相關(guān)理論選取相關(guān)因素,然后對所要研究的樣本股票進(jìn)行分類匯總,運(yùn)用描述性統(tǒng)計方法,從不同角度對影響發(fā)行溢價的共性因素進(jìn)行分析,并初步判定其對于溢價的影響程度。最后,根據(jù)相關(guān)因素選取解釋變量,利用已有樣本股票數(shù)據(jù)建立多元回歸模型,使用規(guī)范的實證研究方法對我國股票市場IPO溢價現(xiàn)象進(jìn)行分析,得出關(guān)于我國IPO溢價現(xiàn)象具有實際參考意義和說服力的結(jié)論。 第六章,結(jié)論。本部分闡述了本文的主要結(jié)果。第一、中國創(chuàng)業(yè)板市場存在新股首日行溢價現(xiàn)象,遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家和一些發(fā)展中國家的股票市場,但要小于中國大陸主板市場。第二、從發(fā)行批次、橫截面數(shù)據(jù)、時間序列上來看,中國創(chuàng)業(yè)板市場溢價現(xiàn)象便想出自己獨特現(xiàn)象。第三,通過回歸分析發(fā)現(xiàn),新股首日超額收益能夠在一定程度上利用不確定性模型解釋。新股發(fā)行溢價率同公司規(guī)模、新股發(fā)行價、資產(chǎn)負(fù)債率、公司成立年數(shù)負(fù)相關(guān)、流通股比例負(fù)相關(guān),同公司增發(fā)新股收益率正相關(guān)。 第四,為了使我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO溢價水平更加合理,本文提出如下政策建議：一是建立立體監(jiān)管體系,完善信息披露機(jī)制；二是促進(jìn)市場健康發(fā)展,培育理性投資者；三是進(jìn)一步完善機(jī)構(gòu)詢價機(jī)制、嘗試設(shè)立“T+0”制度。
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2715034