發(fā)布時(shí)間：2020-06-15 04:04

【摘要】： 風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)投資于未上市中小成長(zhǎng)企業(yè)尤其是中小高科技企業(yè)股權(quán),并注入適當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)管理,以期通過(guò)企業(yè)的快速成長(zhǎng)而帶來(lái)股權(quán)的增值退出獲取高額回報(bào)的投資行為。 風(fēng)險(xiǎn)投資自1985年引入中國(guó)尤其是1989年的“一號(hào)提案”之后,逐步起步和發(fā)展,至今已取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步,目前每年風(fēng)險(xiǎn)投資的洽談和投資案例多不勝數(shù),然而每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的合作洽談到最后實(shí)施投資,都必然要經(jīng)歷 個(gè)相互的交流、談判和決策的過(guò)程,在這個(gè)過(guò)程中,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)必須面對(duì)和解決一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題,即創(chuàng)業(yè)企業(yè)是否具有投資價(jià)值,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)又應(yīng)該以多大的代價(jià)獲得創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán),即對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值確認(rèn)問(wèn)題。 本文從風(fēng)險(xiǎn)投資的基本概念出發(fā),在現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外理論界和實(shí)業(yè)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究成果基礎(chǔ)上,結(jié)合筆者在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域長(zhǎng)期工作的實(shí)際經(jīng)驗(yàn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的科技創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估進(jìn)行了深入的研究。本文首先通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的行為過(guò)程的特性和內(nèi)在機(jī)理分析,以及通過(guò)將風(fēng)險(xiǎn)投資與證券投資、產(chǎn)業(yè)投資、其他衍生工具投資等投資行為的比較,創(chuàng)新的揭示了風(fēng)險(xiǎn)投資作為發(fā)現(xiàn)價(jià)值型投資的本質(zhì)特征,并分析了風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的構(gòu)成要素,從而提出了經(jīng)典的資產(chǎn)定價(jià)方法針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估所存在的局限性以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估新方法的需求；其次通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的主要投資對(duì)象——科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)特性、成長(zhǎng)機(jī)制和內(nèi)在規(guī)律的分析研究,揭示了科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)在發(fā)展和成長(zhǎng)中所面臨的各種不確定風(fēng)險(xiǎn)因素,提出了風(fēng)險(xiǎn)投資所要發(fā)掘的科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值構(gòu)成的動(dòng)態(tài)描述,即科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同于其他企業(yè)的價(jià)值內(nèi)涵及其動(dòng)態(tài)變動(dòng)特性,從而明確了本文對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的多階段、動(dòng)態(tài)理念；緊接著,本文通過(guò)對(duì)目前的主要價(jià)值評(píng)估理論和方法的分析比較,以及充分考慮到風(fēng)險(xiǎn)投資行為的實(shí)物期權(quán)特征和實(shí)物期權(quán)方法針對(duì)科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估的各種獨(dú)特優(yōu)勢(shì),明確了本文的價(jià)值評(píng)估模型的主導(dǎo)基礎(chǔ)理論——實(shí)物期權(quán)理論；最后,本文以實(shí)物期權(quán)理論為依托,引入實(shí)物期權(quán)的概念并充分結(jié)合科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段特性和風(fēng)險(xiǎn)投資針對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段的分階段投資的行為過(guò)程特性,建立了從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的角度對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的多階段、動(dòng)態(tài)的價(jià)值評(píng)估數(shù)學(xué)模型,并根據(jù)這個(gè)思路,分階段的進(jìn)行了相關(guān)的數(shù)學(xué)推導(dǎo),從而更清晰地展示了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的完整分析過(guò)程。文章末尾對(duì)本模型的應(yīng)用條件以及實(shí)物期權(quán)理論的應(yīng)用難點(diǎn)進(jìn)行了評(píng)判和說(shuō)明,也對(duì)本模型的后續(xù)研究提出了展望。
【學(xué)位授予單位】：西南交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.51;F273.1

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本文編號(hào)：2713864