【摘要】：開放式基金自2001年推出以來(lái),其資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大,投資者不斷增加,對(duì)證券市場(chǎng)的影響力不斷增強(qiáng)。我國(guó)開放式基金推出的初衷是為了調(diào)整以個(gè)人投資者為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),消除對(duì)股市產(chǎn)生過(guò)度波動(dòng)的影響,實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者、降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等目標(biāo)。但是由于中國(guó)股市與國(guó)外不同的發(fā)展情況,開放式基金作為管理層穩(wěn)定市場(chǎng)的工具,決定了其對(duì)股市的影響帶有一定的政策性,而目前政策的透明性、連續(xù)性和穩(wěn)定性均有不完善的地方,因此,開放式基金能否明顯起到穩(wěn)定股市的作用還是一個(gè)需要進(jìn)一步驗(yàn)證的問(wèn)題。 通過(guò)閱讀以往文獻(xiàn),發(fā)現(xiàn)在國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)上,開放式基金能夠起到一定程度的穩(wěn)定股市的作用,而在我國(guó)的證券市場(chǎng)上,這還沒有一個(gè)明確的答案。本文通過(guò)理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法,就開放式及基金與股票市場(chǎng)穩(wěn)定性之間的關(guān)系進(jìn)行研究,一方面從開放式基金是否起到了穩(wěn)定股市的作用這個(gè)角度入手,另一方面則對(duì)開放式基金是否加劇了股市的波動(dòng)性進(jìn)行分析。 文章首先分析了開放式基金的發(fā)展概況,英美等發(fā)達(dá)國(guó)家的基金業(yè)在20世紀(jì)初就已經(jīng)繁榮起來(lái),而我國(guó)直到2001年才正式開始發(fā)展開放式基金。雖然我國(guó)開放式基金起步較晚,但在證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的大力扶植下,在短短的幾年時(shí)間里就獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。正是由于發(fā)展的時(shí)間較短,我國(guó)開放式基金當(dāng)前存在著法規(guī)、制度不夠完善,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)顯著,存在違規(guī)交易,持有人利益不被保障等問(wèn)題。 接著從理論的角度,總結(jié)了開放式基金對(duì)股票市場(chǎng)的正反兩方面影響。方面,開放式基金通過(guò)集合社會(huì)閑散資金,擴(kuò)大市場(chǎng)容量,改善市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu),促進(jìn)市場(chǎng)的規(guī)范,能夠起到維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的作用。另一方面,開放式基金的趨利性、短視行為、羊群效應(yīng),以及基金持有人的不當(dāng)贖回操作導(dǎo)致巨大的資金在市場(chǎng)上短期流動(dòng),增加了股市的波動(dòng)。 最后采用目前已經(jīng)比較成熟的協(xié)整理論與ARCH模型族的實(shí)證方法,研究了開放式基金的推出對(duì)我國(guó)股市的影響：先利用協(xié)整檢驗(yàn)分析基金市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期關(guān)系,這里主要運(yùn)用了中證開放式基金指數(shù)與上證綜合指數(shù)、深圳成份指數(shù)2003年以來(lái)的日收益率數(shù)據(jù),并按市場(chǎng)走勢(shì)把時(shí)間分成了三個(gè)階段,結(jié)果顯示開放式基金指數(shù)與股票市場(chǎng)指數(shù)之間存在長(zhǎng)期的正相關(guān)關(guān)系。再利用GARCH和EGARCH模型對(duì)我國(guó)上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)1999年后的日收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析和數(shù)據(jù)擬合,這里根據(jù)開放式基金推出前后把時(shí)間分成兩個(gè)時(shí)期,并進(jìn)一步根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)分成五個(gè)階段,研究不同階段股市波動(dòng)性的變化情況,擬判斷股市波動(dòng)性結(jié)構(gòu)是否發(fā)生變化。實(shí)證結(jié)果認(rèn)為：開放式基金的推出,沒有起到明顯的穩(wěn)定中國(guó)股市、降低波動(dòng)性的作用；中國(guó)股市仍然沒有擺脫政策市,并且負(fù)面信息的沖擊比正面信息的沖擊要大,對(duì)波動(dòng)性產(chǎn)生更大的影響。 通過(guò)以上的各個(gè)方面的分析,從政策制定的角度來(lái)看,發(fā)展高效的資本市場(chǎng)是機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮其穩(wěn)定股市作用的前提和基礎(chǔ),這就要求政府將對(duì)市場(chǎng)頻繁的對(duì)策性：轉(zhuǎn)變?yōu)楣_的戰(zhàn)略性宏觀指導(dǎo),為中國(guó)股市建立完善的運(yùn)行規(guī)則和良好的市場(chǎng)秩序,并且維護(hù)規(guī)則和市場(chǎng)的嚴(yán)肅性,適時(shí)推進(jìn)股市向規(guī)范化發(fā)展。因此,既要完善相關(guān)法規(guī),通過(guò)制度來(lái)加強(qiáng)監(jiān)管與控制,規(guī)范上市公司、基金公司的行為,又要加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新,促進(jìn)基金投資主題和策略的多樣化,培養(yǎng)投資者的理性投資理念,在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下開放式基金才能為維護(hù)股市的穩(wěn)定發(fā)揮作用。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2713290